Perspectiva de los inversores ante las elecciones presidenciales de Francia
10 abril 2017

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La mayoría de los comentaristas políticos están de acuerdo en que la primera vuelta de las elecciones presidenciales francesas, que tendrá lugar el 23 de abril, será una carrera para ver quién se enfrenta a la líder del Frente Nacional de extrema derecha, Marine Le Pen, en la segunda vuelta del mes de mayo. A continuación, David Zahn, director de Renta Fija Europa en Franklin Templeton Fixed Income Group, valora cómo podría reaccionar el mercado de renta fija a los distintos candidatos.

David Zahn

David Zahn

David Zahn, CFA, FRM

Director de Renta Fija Europea

Vicepresidente sénior, gestor de cartera

Franklin Templeton Fixed Income Group

Pese a que el partido antiinmigración y contrario a la Unión Europea (UE) no haya obtenido buenos resultados en las últimas elecciones holandesas, en nuestra opinión no podemos descartar por completo la influencia del populismo en los próximos acontecimientos europeos.

Como destacamos tras las elecciones holandesas, existen muchas similitudes entre el Frente Nacional de Marine Le Pen en Francia y el Partido por la Libertad de Geert Wilders en los Países Bajos.

Sin embargo, como resultado de la derrota de Wilders en las elecciones de los Países Bajos (que por lo general fue bien acogida por los mercados), creemos que los inversores deberían ser precavidos respecto al tipo de complacencia que prevalecía en torno a la votación del brexit en el Reino Unido y las elecciones presidenciales de EE. UU.

Nuestra hipótesis básica consiste en que Le Pen y el candidato de centro independiente, Emmanuel Macron, pasen la primera vuelta el 23 de abril y se enfrenten en la segunda vuelta, que tendrá lugar el 7 de mayo. Aunque no solemos hacer predicciones politicas, creemos que probablemente Macron ocupará la presidencia.

Aunque reconocemos que hay posibilidades de que Le Pen gane en la segunda vuelta de las elecciones de mayo, creemos que esta posibilidad es baja.

Incluso aunque Le Pen no consiga sacar el máximo partido a su impulso electoral, prevemos que el populismo seguirá predominando en el discurso político europeo en los próximos años.

En caso de que Macron se bata con Le Pen en la segunda vuelta y salga victorioso, nos parece probable que se produzca un repunte en la deuda pública francesa, al menos a corto plazo.

No obstante, a largo plazo, una victoria de Macron podría resultar negativa para los mercados de renta fija de Francia, dado que actualmente sus políticas son confusas y no parecen abordar las dos principales preocupaciones económicas del país: los altos niveles de ratio de deuda/producto interior bruto (PIB) y de déficit por cuenta corriente.

Por otra parte, esperamos que se produzca una reacción negativa más inmediata en los mercados en caso de que Le Pen gane la segunda vuelta de las elecciones.

Bajo nuestro punto de vista, es probable que una posible victoria de Le Pen dé lugar a un mercado bajista de la deuda pública francesa. Le Pen ha manifestado abiertamente su intención de celebrar un referéndum acerca de la pertenencia de Francia a la UE. Pese a que todavía está por ver si podrá conseguirlo, sería previsible que los mercados empezasen a incluir descuentos ante la posible salida de Francia y, por consiguiente, que aumentase la volatilidad de los bonos franceses.

Una posibilidad todavía más remota sería el triunfo del candidato de centro-derecha François Fillon, cuya campaña se ha visto plagada de acusaciones de irregularidades.

Sin embargo, una hipotética victoria de Fillon podría resultar positiva para los bonos franceses. En nuestra opinión, Fillon es el único candidato que realmente hace frente a los grandes problemas de la economía francesa. De entre los tres candidatos principales, lo consideramos el auténtico reformador, ya que se compromete a reducir el peso del Estado y a abordar directamente los problemas de deuda y déficit.

Cabe destacar que una victoria concluyente de Le Pen en la primera vuelta electoral no la convertirá necesariamente en la favorita para la segunda vuelta. Asimismo, si no consigue acceder a la presidencia, esto no pondrá fin, en nuestra opinión, a la influencia de Le Pen o de los partidarios de su ideología populista.

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