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Renta Variable

El ritmo de la innovación y la perturbación está aumentando, ¿qué consecuencias tendrá esto para los inversores?

Ante la gran cantidad de nuevas tecnologías que se han integrado en nuestras vidas diarias, cabe preguntarse qué resistirá el paso del tiempo y qué será solo algo pasajero. El vicepresidente de Franklin Equity Group, Matt Moberg, explica por qué la gestión activa es fundamental para descartar las falsas expectativas sobre las tecnologías que están cambiando nuestras vidas.

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Creemos que no hay mayor factor de crecimiento y creación de valor en la economía que la innovación. Las empresas emergentes, las corporaciones multinacionales y los negocios de todos los tamaños proclaman sus productos y servicios innovadores a los cuatro vientos. Crean «centros de innovación» y alardean de la multitud de formas en las que contribuyen a que sus empleados piensen de manera creativa y pongan nuevas ideas sobre la mesa.

El ritmo de la perturbación está aumentando

En el panorama de inversión, el ritmo de las alteraciones va en aumento. Las empresas que en algún momento resultaron muy atractivas pueden sufrir desintermediación, y sus productos o servicios se quedan obsoletos. Muchos sectores se enfrentan a nuevos problemas.

En el sector del transporte, hay competidores más baratos y rápidos que están replanteado la manera de desplazar a las personas y los bienes, y en el sector minorista, la competencia en línea está bajando los precios para los consumidores y, a su vez, limitando la capacidad de fijar precios de los minoristas tradicionales con establecimientos físicos.

En el sector manufacturero, las empresas están adoptando soluciones digitales y análisis de datos, y utilizando la robótica y la inteligencia artificial para mejorar la eficiencia con métodos innovadores.

Observamos una serie de obstáculos estructurales que impiden un crecimiento sólido del producto interior bruto (PIB) en la economía mundial, así como niveles elevados de deuda en las principales economías, situaciones demográficas adversas en los mercados desarrollados, falta de voluntad política para emprender reformas estructurales serias y un creciente riesgo político, por enumerar solo unos pocos.

En este entorno de crecimiento que, según las previsiones, será bajo y lento, creemos que los inversores asignarán primas a las empresas con «factores de crecimiento idiosincrásicos» y capacidad para aumentar sus ingresos y beneficios, independientemente del crecimiento del PIB, teniendo en cuenta los cambios seculares en la forma en que interactuamos con nuestros amigos y familia, en que compramos y pagamos bienes y servicios, tratamos nuestras enfermedades y pasamos nuestro tiempo de ocio.

El ritmo de la innovación también está aumentando

La innovación es generalizada y ha habido progresos muy importantes en ámbitos como la biotecnología, la robótica, la inteligencia artificial, la quinta generación de tecnologías inalámbricas, la impresión 3D, los vehículos autónomos y la nanotecnología, entre otros. Nuestro equipo espera que cuatro plataformas de crecimiento generen un valor económico importante durante los próximos cinco a diez años.

Si miramos al futuro, creemos que:

  • La robótica podría transformar la manera en que se fabrican los productos.
  • La secuenciación de genes y los productos implantables probablemente tengan un efecto muy notable en el sector sanitario.
  • La cadena de bloques, las monedas virtuales y los pagos electrónicos deberían aumentar la seguridad y la comodidad de las transacciones.
  • Es probable que la conducción autónoma, los vehículos eléctricos y la economía colaborativa modifiquen no solo la forma en que nos desplazamos de un lugar a otro, sino la forma en que consumimos energía y combustible.

En cada uno de estos sectores, podemos aplicar nuestra dilatada experiencia para buscar las innovaciones que consideramos que ofrecerán perspectivas de crecimiento a más largo plazo, así como las mejores oportunidades de inversión.

Nuestro objetivo consiste en invertir en empresas sostenibles que estén en la vanguardia de la innovación. Pero, ¿cómo podemos identificar, entre todas las empresas que alardean de sus dotes de innovación, aquellas que sean realmente capaces de generar crecimiento duradero?

La inversión en innovación exige una gestión activa

Nuestro proceso de generación de ideas tiene dos vertientes. Nuestra ubicación en Silicon Valley nos permite interactuar con algunos de los agentes innovadores más importantes del mundo. Nuestro equipo está en contacto permanente con los líderes de opinión de distintos sectores, se informa y mantiene reuniones con empresas pioneras para entender las ideas y las tecnologías de vanguardia que podrían tener potencial de transformación.

Además, nuestros analistas son expertos en investigación fundamental de las acciones.  Esta investigación meticulosa nos ayuda a desarrollar un conocimiento profundo de las empresas que analizamos.

Nuestros analistas se especializan por sectores, lo cual les permite hacer un seguimiento de entre uno y tres sectores relacionados para abarcar aproximadamente entre 50 y 70 acciones. Se reúnen con los directivos, hablan con los clientes, analizan el entorno competitivo y se familiarizan profundamente con los productos o los servicios que ofrecen. Los analistas también utilizan una gran variedad de métodos de valoración para fijar objetivos en cuanto al precio. Buscan empresas con sólidos equipos de dirección, una buena base económica y ventajas competitivas sostenibles.

En nuestra opinión, resulta difícil detectar la innovación. Los múltiplos de valoración históricos y comparables pueden no resultar útiles. La selección de valores para una cartera basada en la innovación exige un enfoque poco ortodoxo. Probablemente el equipo investigará más a las empresas que se cotizan por encima de los múltiplos históricos, y no por debajo de estos, pues la estrategia busca inflexiones positivas, como la aceleración de los beneficios o el impulso de los precios.

Para unir todas las piezas que nos conducen a tomar una decisión de inversión, analizaremos los factores que sugieren un perfil de crecimiento sostenible. Entre estos, podría incluirse el ritmo de adopción de los usuarios y el mercado potencial total de los productos o servicios innovadores. La combinación de investigación intensa con la capacidad de concentrarnos en temas en los que observamos oportunidades es, según nuestro criterio, la estrategia óptima para identificar la apreciación del capital a largo plazo basándonos en la innovación.

Creemos que la gestión activa es la única forma posible de identificar y aprovechar estos puntos de inflexión. Nuestra experiencia como gestores activos, con años de experiencia en las consecuencias de la innovación, supone una ventaja a la hora de identificar empresas que ofrezcan los productos, procesos y servicios innovadores más prometedores, y de asignarles la ponderación adecuada en nuestra cartera, gracias a nuestra percepción dinámica del riesgo/recompensa.

La innovación está en todas partes

Creemos que la innovación ha llegado para quedarse y que va a ser un factor de crecimiento en los próximos años. En el entorno de crecimiento lento y débil que hemos vivido desde el fin de la crisis financiera mundial hace casi una década, se ha asignado una prima a las empresas que se benefician de factores de crecimiento idiosincrásicos.

Estas empresas se adaptan a la evolución de la forma en que hacemos compras, nos comunicamos, viajamos, utilizamos la tecnología y vivimos nuestras vidas.

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¿Cuáles son los riesgos?

Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital. El valor de las inversiones puede tanto subir como bajar y los inversores podrían no recuperar todo el capital invertido. La inversión en sectores de rápido crecimiento, entre los que se encuentran la tecnología y la atención médica (que históricamente han sido volátiles), podría dar lugar a un aumento en la fluctuación de los precios, especialmente a corto plazo, debido al rápido ritmo de los cambios y al desarrollo de productos, así como a los cambios en la normativa estatal que se aplica a las empresas, que ponen de relieve el progreso científico o tecnológico o la aprobación normativa de nuevos fármacos e instrumentos médicos. Las empresas de baja y media capitalización pueden ser especialmente sensibles a los cambios en las condiciones económicas y sus perspectivas de crecimiento son menos seguras que las asociadas a empresas más grandes y consolidadas.