访谈投资经理:J.P. Scandalios
2017年03月24日

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对于投资者来说,科技行业偶尔出现波动,但也可能会带来激动人心的机会。作为一名基金经理及分析师,J.P. Scandalios在科技行业有二十多年的经验,他经历了“互联网”大萧条时期,而且也取得一些足以改变世界的惊人成就。他在加州硅谷中心附近上班,邻近那些通过尖端科技让世界发生巨大变革,同时促进创新精神的公司。透过本文,我们将深入了解J.P. Scandalios及其投资策略。

JP Scandalios

          JP Scandalios

J.P. Scandalios, CFA

高级副总裁兼总监

基金经理

富兰克林股票团队

据我了解,您年轻时是一名运动健将,大学本科的专业是历史。是什么原因让您选择金融服务行业,又是什么让您对这个行业感兴趣?

J.P. Scandalios:在大学修读历史学位的过程中,我学习了很多数学、经济和会计课程,我很享受解决这些问题的过程。毕业后,我得到两个工作机会,其中一个是美国大通曼哈顿银行的管理培训项目。

J.P. Scandalios

          J.P. Scandalios 在希腊

既然我喜欢这类学科,那么金融服务行业似乎是一个不错的选择。我在大通的第二次轮岗是在私人银行部门,那时候他们刚刚推出最早的互惠基金。研究、分析证券、管理投资组合以及参与金融市场,各方面都让我为之着迷。

我只在大通银行和富兰克林两家公司工作过,期间我曾停止工作并修读研究生学位。有趣的是,毕业后的第二份工作邀约,就是我拒绝的那份,是我现时研究分析领域中的一间半导体公司。

您年轻时打过美式足球,那些经验是否能够运用到您的职业生涯中?

J.P. Scandalios:从任何层面上来说,运动都能够给我们带来宝贵的经验,包括团结、自律、逆境、成功/失败、将自己推至极限、努力工作和做好准备等。这些经验延伸到生活和工作中。对我们而言,大学运动的意义提升至更高水平,因为事业、生计和大学收入都受输赢和参与美式足球赛的影响。

大学运动不再仅仅是为了好玩,而是一个数十亿美元的产业,是商业的一个缩影。股票研究和基金管理同样需要很多纪律,要接受类似的审查。和运动一样,公司每天也有纪录及审查来评核我们的表现,我们的公司经久不衰,有着深厚的文化、久经考验的投资流程和优质的人才。跑赢基准总是会有回报,但在我看来,这远不及在90,000名球迷面前打败南加州大学美式足球队时的欣喜若狂!

作为一名投资经理,您如何定义自身的投资方法?

J.P. Scandalios:我的投资方法的特点是有系统性、有耐心,以及持合理的怀疑态度。我属于偏向避险型,这对于一个科技行业投资者来说似乎很矛盾。

我发现,长期集中于我们认为拥有具优越业务或员工的公司,投资会变得更容易。我坚信,我们最佳的风险管理工具,是在一开始选股的时候就进行十分严格的评估,只有在一只股票满足严苛标准的情况下才会将其纳入投资组合。

您的专业领域是科技,目前您特别感兴趣的范畴是什么?

J.P. Scandalios:作为一名股票研究分析师,我研究的是半导体行业。互联网及数据中心的光学互连、人工智能、虚拟现实、先进驾驶辅助系统(ADAS)、固态硬盘、用于多个物联网设备的传感器及连接晶片、无线充电,最后还有5G无线标准是值得关注的趋势。

在广阔的科技领域里,我发现有很多强劲的长期趋势,这些趋势开支正在急剧增加。这包括公共云端、软件即服务、网络安全、电子支付/交易、电子商务、机器人、社交和按需化媒体,以及我之前提到的趋势。

二十多年前的“互联网”繁荣与萧条是如何塑造了投资者对科技行业的看法?那么,如今您和您的团队对这个行业的看法是否有什么区别?

J.P. Scandalios:似乎难以想象互联网泡沫实际上是「几十年前」发生的事!多年来,投资者根本不想听到有关科技股的只言片语,因为他们当时的损失真的太惨重了。那一代投资者纷纷避开该行业,而且部分人仍对科技公司抱有极大的怀疑态度。

我的感觉是,繁荣或萧条所带来的一个好处就是很多投资者现在变得更自律,并希望看到盈利或明显的盈利趋势,以及对他们以为科技股的估值有更深入的认识。我们的科技研究分析团队经历了互联网的繁荣或萧条,所以我们比以往任何时候都要细致。我们对过度的繁荣更加敏感和谨慎。

科技行业不稳定,您是如何应对艰难时期的,而且说到艰难的市场周期,你对投资者有什么建议?

J.P. Scandalios:我告诉投资者,我们接受科技行业的波动,并尝试利用行业的波动。这说起来容易做起来难,而且有可能会让我血压飙升!但拥有二十多年的经验和经验丰富的团队真是难能可贵。我们经历过很多动荡时期。你要提醒自己说这次也会过去的,维持严谨和久经考验的投资流程,而且艰难的时期通常会带来巨大的机会。在很多情况下,我们的分析师对这些科技公司了解程度和华尔街的每个人一样,或者比他们了解得更多,我们希望得到最终的胜利。

我会对投资者说,科技行业就是创新的同义词。创新会导致潜在的破坏,但随着时间的过去,破坏也有潜力产生巨大的经济回报,那些回报甚至可能高过其他任何行业。

我比较难以解释为什么投资者不应该考虑科技行业。正如我早前所说,最好的机会往往存在于艰难时期。

除了管理科技投资组合外,您还共同管理美国中小型股票增长投资组合。您如何区分两者的机会或者投资策略?

J.P. Scandalios:作为一名研究分析师和基金经理,我在科技行业拥有二十多年的经验,但我会花相当多的时间来研究非科技股,以及投资其他行业(金融、能源、物料、健康护理、工业等)时必须考虑的一些关键因素。这好比同时学习多种新语言。

也就是说,我没有区分各种机会。我管理任何投资组合的主要方法,是尝试识别并把握机会投资各个行业中最出色的经营者和人才,同时保持长线期投资。

With family in Greece

                             一家人在希腊

您最喜欢工作的哪一部分,或者您从工作中得到的最大回报是什么?

J.P. Scandalios:我真的很享受建立投资组合模型,以及分析公司财务预测的一切工作,尤其是令我们的投资出色表现的时候。看到表现跟着预期来发展令人鼓舞。在我看来,了解一家公司的半导体产品的功能、能够卖出的数量、顾客类别、产品价格、他们的竞争者是谁等等,以及评估一家公司的最终盈利,这些依然是我尝试解决的一个有趣的难题。我们的研究是核心竞争力,分析师就是我们公司的根基。

您有没有让人感到惊讶的事情?

J.P. Scandalios:我的祖先是希腊人,家族历史可以追溯到大约300年前,家族姓氏是Skilas。渔业过去和现在都是希腊群岛最重要的产业之一,尤其是在当时来说。我一名祖先因为“借用”一条渔船而被捕。为了避免给家族带来无尽的耻辱,他被要求将姓改成Scandalios。这对于肩负信托责任的人来说,可能不是一个最精彩的故事,但那是很久远的事了!

工作之余您喜欢做什么?

J.P. Scandalios:我和妻子有三个活泼可爱的孩子,能够让我们忙个不停!另外,空闲的时候我喜欢打高尔夫。我和妻子都喜欢旅游,特别是去希腊群岛(她也是希腊人)。我也试图通过坚持锻炼来延缓变老的速度,但似乎没有用,我还是在变老,但也希望越老越有智慧!