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从投资者角度分析法国总统大选

对大多数评论员而言,法国定于四月二十三日举行的总统大选第一轮投票将会是一场竞赛,角逐出将在五月份与极右翼国民阵线领导人玛丽娜•勒庞进行最后较量的候选人。富兰克林邓普顿固定收益团队欧洲固定收益总监David Zahn在文中进行简要评估,分析债券市场对不同候选人当选可能作出的反应。

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尽管反移民、反欧盟党未能在近期荷兰大选中取得显著胜利,但在欧洲即将进行的大选中,我们不能完全忽视民粹主义的影响。

正如我们在荷兰大选之后指出,法国玛丽娜•勒庞领导的国民阵线与荷兰基尔特•威尔德斯的自由党之间有很多相似之处。

然而,在荷兰大选中威尔德斯如市场普遍希望的那样落选之后,我们认为投资者仍需谨防在英国脱欧公投及美国总统大选中常见的自满情绪。

我们的基本预测是,勒庞及中间派独立候选人埃曼努尔·马克龙会在四月二十三日的第一轮投票中胜出,然后在五月七日举行的第二轮投票中进行最后的对决。虽然我们不从事政治预测,但我们认为马克龙很可能会当选总统。

虽然我们也承认勒庞有可能在第二轮投票中获胜,但可能性很低。

即使勒庞未能利用其民调优势,但我们预见民粹主义在未来几年将继续主导欧洲的政治话语。

如果马克龙真的在第二轮中与勒庞对决并获得胜利,则法国政府债券很可能会出现反弹,至少在短期内会如此。

但从较长期来看,我们认为马克龙胜选可能对法国债券市场不利,因为就目前来看他的政策并不清晰,而且似乎并没有着手解决现存的两大经济问题:法国债务占国内生产总值的高比例及高额经常账户赤字。

另一方面,如果勒庞在第二轮投票中获胜,我们预期市场会出现更直接的负面反应。

如果勒庞获胜,预期法国政府债券市场可能会出现熊市。勒庞已公开表示其计划让法国举行脱欧公投。虽然她能否实现这一目标仍有待观察,但预期市场会开始消化法国脱欧的可能性,这可能会导致法国债券市场波动加剧。

这个阶段更不可能出现的一个情况似乎是中右派候选人弗朗索瓦•菲永的胜选,其竞选已遭到不当行为指控的阻扰。

然而,如果菲永胜选,这可能会利好法国债券。我们认为,菲永是唯一一个真正解决法国经济关键问题的候选人。他是三大主要候选人中真正的改革者,他承诺缩减国家开支以及直面解决债务及赤字问题。

值得注意的一个重点是,勒庞在第一轮投票中的决定性胜利并不一定有利于其第二轮投票。但同样地,如果她未能当选,预期这并非预示着勒庞自己或其民粹主义观点支持者的影响会终结。

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