Beyond Bulls & Bears

公平

为何印度股市可能需要吞下一剂苦药?

印度政府的一系列改革措施可能对印度股市造成了短期震荡。然而,董事总经理兼亚洲股票首席投资官 Sukumar Rajah 则认为这些改革以及印度中产阶级稳步增长可能会给长线投资者带来机会。

This post is also available in: 英语 法语 德语 西班牙语 波兰语

关于印度最近的改革以及其对经济和股市的影响,尚存诸多不确定性。部分观察员认为,政府为了杜绝腐败而取消现金流通是失败之举。此外,还有部分人士认为,施行新的 商品及服务税 可能比预期更易造成震荡。

虽然要确切地为这些改革措施下结论还为时过早,但从长远来看,全面的改革可能会彻底革新现行的体制,提高效率。

我们将尤为密切关注印度政府如何应对越来越多、被称之为“不良资产”的银行坏账。

印度政府当局和印度储备银行已开始采取措施清理银行体系,并整合受影响的公司。事实证明,这些改革措施对诸多印度公司的直接收益和增长前景是一大挑战。在我们看来,虽然这是一剂难以下咽的苦药,但却是改革必经之路。这一改革进程,对长线投资者来说是一项利好。

股指不断刷新高点的背后

我们认为,印度股市今年迄今为止的良好表现归功于政府改革取得重大进展以及稳步增长的中产阶级群体的消费习惯。

印度股市今年连创新高,目前正处于历史最高点附近,这样的走势可能会让一些投资者担心市场估值可能过高。然而,目前我们并不担心估值问题。我们认为,短期内强劲涨势反而有助于巩固股民对印度股市的信心。此外,价值高估的股票主要为中小盘股,而这类股是国内股市流动性的高度集中的板块。

本地投资者以往一直对股票投资不足。然而,近期看到本地投资者对股市的热情高涨,中小股市投资者纷纷涌向中小盘股。我们认为这种上涨势头可能是未来几十年上涨趋势的开端。

虽然印度股市总体估值接近历史高点,但市场估值在印度国内生产总值(GDP)中的占比目前仍在长期平均水平徘徊,这表明股市仍有很大的上涨空间和增长机会。

非必需消费品板块将受益于中产阶级的增长

印度的消费阶层在不断发生变化,尤其是中产阶级规模的不断增长,让我们有理由相信部分特别板块将会持续出现改观。这些板块包括工业和非必需消费品,涉及服装、娱乐、休闲行业。

我们曾经看好信息技术(IT)板块。但IT行业目前增长空间有限,因此我们认为其增长前景可能具有挑战性。

目前医药板块与曾经看好的IT板块有些相似。那些曾经试图在广阔的美国医药市场分得一杯羹的印度制药企业目前已经发现自己的发展空间有限。包括制造商争端在内的短期问题,已经对该行业产生了一些不利影响。因此,预计医药行业的长期增速将比我们过去10年所看到的要低得多。

人口红利

越来越多的印度国内投资者改变了印度股票市场的格局。更好的资讯交流、教育,中产阶级群体稳步增长,以及银行储蓄规模的不断扩大,都推动了人们对股市的投资需求。

印度中产阶级的规模正在迅速扩大。到2022年,印度的中产阶级可能超过美国,成为世界第二大中产阶级市场。[1] 随着其规模的不断扩大,对零售、服务和休闲活动的消费需求也将增加,并将推动这些板块发展。

我们认为,印度股票之所以具有吸引力,与印度政府改革、人口红利和中产阶级不断增长息息相关。印度利好的人口特征可能促成激励作用,推动市场中特定消费拉动的板块的需求。

目前,我们认为印度市场的主要任务是消除政府实施改革所造成的余波,并等待收益加速增长。

欲以邮箱收取富兰克林邓普顿投资的更多评述,请订阅透视牛市与熊市博客。

要了解及时的投资消息,您可以关注我们的推特@FTI_Global 和LinkedIn账户。

本文的意见,观点和分析为基金经理的个人意见,仅供参考和了解,不应视为个人投资意见或作为投资于任何股票或采用任何投资策略的建议。不构成法规和税务的建议。由于市场及经济状况瞬息万变,所有意见,观点和分析仅反映其发布日期时的情况,如有任何改变,恕不另行通知。该材料不能作为任何国家,地区,行业,市场,或投资策略所涉及的每一个事实的完整分析。

本材料的准备过程中可能使用了来自第三方数据源的数据,富兰克林邓普顿投资(下称FTI)没有对该数据进行独立的核实,验证或审计。FTI不对任何由于使用这些信息而引发的损失负责,使用者自行决定是否相信和依赖材料中所陈述的评论观点和分析。产品、服务和相关信息并非在所有区域都有提供,FTI附属公司和/或其分销商所进行的销售完全依照当地法律和监管许可。有关你所在区域相关产品和服务是否有售等进一步信息,请咨询你的专业顾问。

风险警示

所有投资均有风险,包括可能损失本金。投资价值可升亦可跌,投资者可能无法收回全部投资额。利率的变动会影响一个投资组合及其收益的价值。债券的价格的走势一般与利率的相反。因此,当投资组合中债券的价格调整因为利率的上升出现调整时,投资组合的收益率可能因此下降。债券发行人的财务实力或债券的信用评级的变化可能会影响其价值。

投资海外证券涉及特殊风险,包括货币波动,经济以及政治不稳定。投资能源行业可能会涉及特殊风险,包括较容易受到影响该行业发展的一些负面的经济情况和监管法规的波及。

 

_________________________________________________________________________________________

[1] Homi Kharas,《布鲁金斯工作论文100》(Brookings, Working Paper 100)-《全球经济与发展》(Global Economy and Development),全球中产阶级的规模空前扩大,2017年2月。