Beyond Bulls & Bears

固定收入

被低估的事态发展:英国脱欧将如何改变欧盟的权力平衡

富兰克林邓普顿欧洲固定收益总监David Zahn表示,对于关注欧洲市场机遇的固定收益投资者来说,2018年应该是经济基本面重新确立其价值的一年。但他认为许多投资者低估了英国脱欧带来的最大政治不确定性对欧洲的长期影响。

This post is also available in: 英语 荷兰语 法语 意大利语 德语 波兰语

过去一年政治一直主导着欧洲的投资议程,我们预期2018年经济基本面将更加受到关注。

然而,更长远来看,随着英国脱欧的全面影响逐步呈现,政治将重回投资议程的焦点。

尤其是,英国脱欧对欧盟的权力平衡及其运作方式产生了重大影响。

马克龙当选法国总统及默克尔连任德国总理(两者均为欧洲进一步一体化的支持者)表明,欧盟的政治领导力可能比多年来更稳定。

因此,至少在2018年,政治将退居二线,而市场将更加关注欧洲央行的货币政策走向,以及宏观经济。

欧洲的经济增长前景整体乐观,但我们有理由保持谨慎。一些地区的增长比其他地区疲弱,而且欧元区的通胀仍远低于欧洲央行2%的目标水平,这一切都继续证明欧洲央行继续采取宽松的立场合情合理。我们预期欧洲央行将略微延长量化宽松计划当前的时间表(9月)。

同样,我们预期,在量化宽松完全结束之后,欧洲央行才会开始加息。因此,我们展望量化宽松将持续到2020-2021年,然后欧元区开始加息。

另一方面,预期欧洲央行的构成可能在未来18个月内发生变化。德拉吉担任欧洲央行行长的任期将于2019年10月结束,欧洲央行管理委员会的其他几位成员也预计在明年卸任。

考虑上述所有因素后,我们预期今年欧洲债券可能会在区间内波动。收益率可能会略高于目前的水平,但预期不会大幅增长,除非欧洲及欧洲以外地区的通胀以更迅猛之势卷土重来。

然而,我们确实看到近期被剧烈抛售的某些欧洲货币存在一些潜在的机会,尤其是挪威克朗及瑞典克朗。

英国脱欧可能会改变欧盟较长期的权力平衡

就目前所有的威胁而言,我们认为英国及欧盟最终会达成某种形式的脱欧协议。

如果英国未达成任何协议就脱离欧盟,欧洲部分地区可能会受到相当大的冲击,尤其是爱尔兰及德国。因此,我们认为欧洲的这些地区很可能会注重确保达成某种类型的协议,尽管未必是大家都满意的最佳协议。

但较长期来看,英国脱欧可能会开始揭露欧盟内部不同派系之间的态度差异。而且,这可能会改变欧元区国家在欧洲议会的权力平衡。

德国及法国等国家希望建立一个更加一体化的欧盟,而其他国家(例如中欧)则倾向于较宽松的欧盟,允许他们对其主权拥有更大的控制权的同时,为他们带来贸易利益。

根据欧洲议会的规定,投票或否决都需要67%的支持率才能获得通过。目前,欧元区国家在欧洲议会的投票权约为70%,包括英国在内的非欧元区国家则占剩下的30%。

因此,目前仅一个欧元区国家的异议就可能会导致投票失败。但在代表欧洲议会12%投票权的英国脱欧后,非欧元国家的话语权将会减弱。

这可能意味着欧盟变得更像一个欧元俱乐部。那些没有采用欧元的国家未来如果想在欧元区拥有发言权,可能就不得不重新考虑他们的立场。

还要注意的一点,英国已倾向于采取一种更加经济紧缩的方式缩减欧盟预算,经常与其他主要北欧成员国(包括德国)一起投票反对增加支出。

一旦英国脱欧,支持增加欧盟支出的国家可能会占多数,即使德国可能投反对票,也有可能成功通过。

这也可能会在欧盟中造成一些不同的变化,但可能不会在近期发生。不过,欧洲的政客们已经开始未雨绸缪,准备应对这种不断变化的形势,而且这应该成为投资者关注的焦点之一。

欲以邮箱收取富兰克林邓普顿投资的更多评述,请订阅透视牛市与熊市博客。

要了解及时的投资消息,您可以关注我们的推特@FTI_Global 和LinkedIn账户。

本文的意见,观点和分析为基金经理的个人意见,仅供参考和了解,不应视为个人投资意见或作为投资于任何股票或采用任何投资策略的建议。不构成法规和税务的建议。由于市场及经济状况瞬息万变,所有意见,观点和分析仅反映其发布日期时的情况,如有任何改变,恕不另行通知。该材料不能作为任何国家,地区,行业,市场,或投资策略所涉及的每一个事实的完整分析。

本材料的准备过程中可能使用了来自第三方数据源的数据,富兰克林邓普顿投资(下称FTI)没有对该数据进行独立的核实,验证或审计。FTI不对任何由于使用这些信息而引发的损失负责,使用者自行决定是否相信和依赖材料中所陈述的评论观点和分析。产品、服务和相关信息并非在所有区域都有提供,FTI附属公司和/或其分销商所进行的销售完全依照当地法律和监管许可。有关你所在区域相关产品和服务是否有售等进一步信息,请咨询你的专业顾问。

风险警示

所有投资均有风险,包括可能损失本金。投资价值可升亦可跌,投资者可能无法收回全部投资额。利率的变动会影响一个投资组合及其收益的价值。债券的价格的走势一般与利率的相反。因此,当投资组合中债券的价格调整因为利率的上升出现调整时,投资组合的收益率可能因此下降。债券发行人的财务实力或债券的信用评级的变化可能会影响其价值。

投资海外证券涉及特殊风险,包括货币波动,经济以及政治不稳定。投资能源行业可能会涉及特殊风险,包括较容易受到影响该行业发展的一些负面的经济情况和监管法规的波及。

掌握最新消息

在您的收件夹接收部落格的更新

关注我们

打开微信,扫描以下二维码或搜索以下微信号,即可关注我们。

微信号:franklin-templeton