Beyond Bulls & Bears

固定收入

奥夫拉多尔如何避免民粹主义命运

虽然市场之前普遍预期 Andrés Manuel López Obrador 会在七月一日的墨西哥总统大选中获胜,但他将于十二月一日正式上任,这一全新政治格局的较长期影响现在才初现雏形。邓普顿环球宏观团队首席投资官 Michael Hasenstab 博士在此分析墨西哥市场前景,并阐释为何他认为新总统应警惕重蹈近年拉美其他领导人的民粹主义覆辙。

This post is also available in: 英语 荷兰语 法语 意大利语 德语 西班牙语 波兰语

Andrés Manuel López Obrador’s(奥夫拉多尔)这位民粹主义者将制度革命党(PRI)赶下台,引发了一些政治不确定性。不过,我们相信奥夫拉多尔团队已做足工作,让投资者放心,奥夫拉多尔将有序实现政府过渡,“保持经济和金融稳定。”在我们看来,这是一个良好开端。

金融秩序与民粹主义冲动

历史上有很多拉丁美洲民粹主义案例,他们摒弃市场友好政策,损害国家利益,最典型的就有巴西的罗塞夫 (Dilma Rousseff),以及阿根廷的费南德兹 (Kirchners)。

虽然奥夫拉多尔已表现出一些民粹主义冲动,比如增加养老金福利或广泛发放奖学金,但其团队似乎也已意识到,如若政府破坏投资者对本国金融市场的信心,其政府注定难逃一劫。

在过去的几周,奥夫拉多尔团队誓称要维护金融秩序,维持央行独立性。奥夫拉多尔还表示不会推翻前任总统实施的一系列重大改革,例如能源板块私有化。

当然,一些实际政策仍有待观察,但奥夫拉多尔团队对资本市场和商业领域的初步关注确实是一个令人鼓舞的迹象。此外,在任职墨西哥城市长期间,奥夫拉多尔确实执行了相对负责任的财政政策。

奥夫拉多尔政治联盟能否挺住?

尽管如此,市场对这届即将上任的政府仍有一些担忧。在奥夫拉多尔二零一四年新创立的左翼政党国家复兴运动党(MOREMA)中,有许多不知名、缺乏政治经验的新势力,包括活动家和名流。奥夫拉多尔在国会中的执政联盟 Juntos Haremos Historia在众议院中占多数,控制着 62% 的席位,但该联盟是由政治对立的工党(PT)与社会保守党(PES)组成。

奥夫拉多尔的高人气似乎是将各政治派系结合在一起的纽带,但这些联盟如何在实际政策上保持一致尚待观察,尤其是一旦奥夫拉多尔的人气下降。

即使是国家复兴运动党,虽然其目前在国会两院的席位最多,但几乎没有动员票选的经验。我们认为,如果墨西哥想要发展经济、持续吸引投资,政府需要稳固当下改革,并逐步推行新的改革。

迄今为止市场大多反响积极

尽管选举后出现了一些较长期的政治不确定性,但近几周来,市场普遍反响良好。这很大程度上可以归因于中央银行(墨西哥银行)在选举时继续施行正统的货币政策。值得注意的是,墨西哥央行于六月二十一日将基准利率提升 25 个基点(bps)至 7.75%,同时打算进一步支持比索,并保持通胀预期的稳定。

作为回应,自六月十四日至七月十五日,墨西哥比索兑美元汇率上涨 10%,这也包括了市场对八月二日会议再度提升 25 个基点的预期。

总的来说,对于即将上任的奥夫拉多尔而言,还有许多问题亟待解决,但我们认为,不会出现对国家或经济体制力量造成重大破坏的事件。

投资者应还记得,过去二十年间,墨西哥政府始终实施合理的财政政策,同时维持了中央银行的独立性,并保持自由浮动汇率。我们并未发现这些制度架构被扰乱的迹象。

我们对墨西哥市场前景持乐观态度

此外,墨西哥经济弹性良好——受惠于与美国、加拿大、日本、中美洲和欧盟的自由贸易协定,墨西哥拥有全球最为开放的经济体制之一。美国商业周期的上升也对墨西哥大有裨益。

我们认为,北美自由贸易协定(NAFTA)的重新谈判仍然是一个令人担忧的问题,但不太可能破坏墨西哥和美国之间广泛的贸易体系。

总体而言,我们对墨西哥的市场前景持乐观态度。我们仍专注于墨西哥本地货币市场的投资机会,因为比索仍被低估,而收益率曲线前端仍高企,保持在 7.5% 以上。

欲以邮箱收取富兰克林邓普顿投资的更多评述,请订阅透视牛市与熊市博客。

要了解及时的投资消息,您可以关注我们的推特@FTI_Global 和LinkedIn账户。

本文的意见,观点和分析为基金经理的个人意见,仅供参考和了解,不应视为个人投资意见或作为投资于任何股票或采用任何投资策略的建议。不构成法规和税务的建议。由于市场及经济状况瞬息万变,所有意见,观点和分析仅反映其发布日期时的情况,如有任何改变,恕不另行通知。该材料不能作为任何国家,地区,行业,市场,或投资策略所涉及的每一个事实的完整分析。

本材料的准备过程中可能使用了来自第三方数据源的数据,富兰克林邓普顿投资(下称FTI)没有对该数据进行独立的核实,验证或审计。FTI不对任何由于使用这些信息而引发的损失负责,使用者自行决定是否相信和依赖材料中所陈述的评论观点和分析。产品、服务和相关信息并非在所有区域都有提供,FTI附属公司和/或其分销商所进行的销售完全依照当地法律和监管许可。有关你所在区域相关产品和服务是否有售等进一步信息,请咨询你的专业顾问。

风险警示

所有投资均有风险,包括可能损失本金。投资价值可升亦可跌,投资者可能无法收回全部投资额。利率的变动会影响一个投资组合及其收益的价值。债券的价格的走势一般与利率的相反。因此,当投资组合中债券的价格调整因为利率的上升出现调整时,投资组合的收益率可能因此下降。债券发行人的财务实力或债券的信用评级的变化可能会影响其价值。

投资海外证券涉及特殊风险,包括货币波动,经济以及政治不稳定。投资能源行业可能会涉及特殊风险,包括较容易受到影响该行业发展的一些负面的经济情况和监管法规的波及。