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随着公众对环境的态度转变,投资方式也应有所转变

自责任投资原则(PRI)首次公布的十六年来,公众对环境的认识和关注发生了翻天覆地的变化。但这并不一定反映在资产管理领域。富兰克林邓普顿欧洲固定收益团队总监 David Zahn 近日参加了于旧金山举办的 PRI in Person 年度盛会,他发现投资者和投资经理们正寻求改变。

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在参加今年于旧金山(靠近富兰克林邓普顿圣马提奥总部)举行的责任投资原则会议(PRI)后,我们获得了明确的信息:投资者和投资经理必须积极应对公众对环境的态度改变。

随着飓风佛罗伦萨袭击美国东海岸,毫不意外地,气候风险成为许多代表关注的重要议题,关于投资者如何评估和管理环境、社会和企业治理(ESG)因素也引发了热烈讨论。

我们认为,解决环境和社会问题的中流砥柱可能是我们的投资方式。在我们看来,这比非政府组织或政府间协定的作用更大。

然而,现场只有大约 10% 的观众举手示意自己为基金经理或投资风险承担者。

在我们看来,这一低占比意味着整合 ESG 流程在资产管理行业无法达到理想的状态。

在会议上的几位发言者强调了整合 ESG 过程的重要性,而不是将 ESG 作为一个单独的学科来对待。

纵观 ESG

富兰克林邓普顿正致力于使 ESG 因素成为我们评估行业和未来商业机会的内生组成部分。

作为主动资产投资经理,我们认为,重要的是要理解广泛的宏观主题(如二氧化碳排放和水资源紧缺)将对我们投资组合中资产的长期战略风险和机会带来何种影响。

我们的研究团队能够使用工具来合成 ESG 数据,而不是依靠其他团队来提供财务估值的依据。

这些工具包括第三方评级、研究以及我们自己专有的模型。

潜在风险可能随时爆发

在我们看来,无法缓解与适应气候变化、水资源危机、网络安全不仅仅是环境和社会挑战,也是经济问题,因此,我们希望从风险和回报的角度来理解它们。

我们认为这些问题指出了投资中另外的一些潜在风险和投资机会,而它们往往隐藏在企业和国家资产负债表的深处。

作为投资者,我们必须了解这些正处于“潜伏”状态但可能很快就会爆发的潜在风险。

一个很好的案例就是塑料。五年前,很少有人关心塑料的使用;如今塑料的使用被公认为全球性问题,越来越多的国家正在制定相应的政策和制裁,以减少塑料污染。

这些问题的受重视程度提升之快,将对资产产生重要影响,并且必须被纳入全面 ESG 方法的考量。

千禧一代的角色

新一代投资者正引领市场情绪的转变。

我们认识到,许多年轻的投资者,尤其是千禧一代,似乎比老一代人更关心他们的钱投向了哪里。

在许多情况下,这些年轻的投资者似乎更关心他们的钱是否用于对环境有意义的事情。对于这些个体而言,投资不仅是为了盈利。

尽管如此,有证据表明,这两件事——为环境做正确的事和赚钱——并不矛盾。

美国前副总统戈尔在主题演讲中向与会代表表示:“认为环境和经济冲突的观点是错误的。”

过去,许多投资者认为 ESG 主导的投资方式意味着回报率较低。

我们的研究结果恰恰相反。在二零一五年进行的一项元分析中,所涵盖的 2,200 多项研究中的 90% 均发现 ESG 标准与企业财务表现存在一定关联。[1]并且,绝大部分的研究报告了正向关联性。[2]

投资机会将涌现

随着 ESG 商业原理逐步成形,我们预期会有更多的投资者因为受托责任而被迫关注这一领域。

同时,诸如 PRI in Person 大会等活动进一步证实了我们的观点,即应该有与适应气候风险相关的投资机会。

PRI 首席执行官 Fiona Reynolds 在大会上指出:“气候是投资组合的重大风险,也代表着新技术和能源转换的投资机会。”

“投资者有很多需要解决的问题。你要担心的是,有些人对此问题坐视不管。我不希望我的养老金储蓄管理的方式是 [不考虑气候风险] 。”她补充道。

ESG 数据的重要性

从PRI in Person 大会可清楚地看出,ESG 数据仍在不断演变:对于价格回报历史而言,还未见细节和历史交易量。

在大会期间,大家就 可持续性会计准则委员会(SASB)一直在做的工作进行了一些讨论,特别是 SASB 在重大 ESG 问题和财务影响之间所建立的联系。

在过去一段时间里,我们一直重点关注两者间的联系。我们同时关注传统风险量化方式与可持续性风险,从而允许我们从多方面、更深入地了解我们所投资证券的风险的所有驱动因素。

我们看到了评估财务、宏观经济以及可持续性方式三者交集的价值。

我们认为,这三者的结合确实有助于加深我们对资产的理解,并帮助我们识别这些主题中一些正在扰乱我们研究的板块的长期战略风险。

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风险警示

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[1]资料来源:法国巴黎银行(Exane BNP Paribas),可持续金融,二零一八年二月。

[2]出处同上。

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