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关注美国及新兴市场基本面表现

在此视频中,邓普顿环球宏观投资团队首席投资官 Michael Hasenstab 分享了他对美国国债收益率上升的剖析。他也发表了对新兴市场近期弱势的看法。

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本期视频全文如下。

美国经济数据支持美国国债收益率上升

Michael Hasenstab我们认为,美国经济实际上相当强劲。无论是“美国供应管理协会”的数据、劳动力市场数据,甚至是“美联储”的政策声明基调都在改变,这些充分表明美国经济接近充分就业,增长相当强劲。看看“国内生产总值”的数据,或者其他指标,可以看出美国经济形势一片大好,因此,美国国债的收益率开始走高,已采取大刀阔斧的行动。

Michael Hasenstab我们看到,美国“国债”收益率上升,美元兑十国集团货币走强,但美元兑那些基本面不错的新兴市场货币走弱。巴西等地出现稳定信号。因此,我们认为,随着美国收益率的温和上升——不至于大幅度上升而引发经济衰退,仅仅是收益率的温和上升——那么,美元兑欧元、日元或澳元很有可能走强,这些国家均采用非常宽松的政策。但这种积极的经济背景将有利于新兴市场的总需求和出口需求。并且,由于利率差别仍然很大,他们仍然会吸引资金。

对新兴市场从长计议

Michael Hasenstab在印度和印度尼西亚,我认为市场反应过度。相对于汇率变动所带来的影响,他们对石油和美国国债收益率的脆弱性都被夸大了。经常账户资金充裕。近十年来,印度尼西亚的财政政策一直相当审慎。他们没有高负债,并且在处理汇率贬值时没有任何债务可持续性问题及企业违约等。所以市场反应确实过度了。

Michael Hasenstab:在阿根廷,他们的每一项政策决策都做得非常正确,而不仅仅是针对私营部门。我认为,国际货币基金组织的近 570 亿美元救助计划正是对这些政策正确性的重要认可。国际货币基金组织不会通过一项超过 500 亿美元的项目,除非它非常确信,该国为实现债务可持续性正不遗余力地推行所有正确的政策。

Michael Hasenstab:如果您的投资期只有三个月,那么投资新兴市场则非常困难。如果您有几年的时间,您可以充分利用这些恐慌性的抛售,其本质上并非基本面的问题。我们已经看到,自“二零一三年”的“QE 缩减恐慌”后,这种情况已出现多次,几乎每次都伴随着快速回弹。八月的抛售还没有完全回弹,但这一形势已非常明确,因为基本面早已充分就绪。

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