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股票

股市波动简要剖析

十月可谓波澜动荡的一个月,美国加息引发忧虑重重,中国发展逐步放缓,即将迎来的美国中期选举更添悬念,令众多投资者忧心忡忡。富兰克林股票团队就近期动荡局面发布简要剖析,以专业眼光诠释近期波动如何解锁诱人契机,以及投资团队为何仍旧看好技术型企业。

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富兰克林股票团队专业见解

过去几周,有关贸易冲突的不确定性、围绕全球增长的顾虑(因中国近期国内生产总值报告令市场参与者颇为失望),以及未来加息步伐与幅度忧虑,已引发市场持续波动。

此外,即将开始的美国中期选举和层出不穷的地缘政治新闻事件亦可能对投资者行为施加影响。

但我们依然坚信,当前的全球经济仍可为企业基本面发展提供有力支持,这已从众多行业的营收、盈利和现金流增长中得到印证。

纵观我们的美国投资策略,我们寻求投资的对象往往都是暂被市场忽视或未被认可,但我们认为有着强劲平台、优越竞争地位且长期增长前景可观的企业。为此,我们尝试洞透短期市场波动的迷雾,利用市场疲软时局,以我们合理的投资组合积极寻求逆势而上的契机。

我们不断审视我们的头寸,以确保投资的完整性,并决定是否有必要增减持仓。

十月美股出现的抛售具有广泛的基础,所有板块的回报率降至 -8% 甚至更低,仅传统防御性公用事业和必需消费品板块除外外,从月初至二零一八年十月二十四日,这两大板块也仅呈现低个位数的正收益。[1]

周期导向型原材料 (-13.0%)、能源 (-12.5%)、非必需消费品 (-12.2%)、工业 (-11.6%) 等板块月初至今的表现低于更广泛的美国市场(标准普尔 500 指数:-8.76%)。[2]

我们已收到有关信息技术板块的大量咨询,而这在我们的几项策略中亦有着很好的代表性。截止二零一八年九月三十日,标准普尔 500 指数中信息技术板块年初至今上扬 20.62%;但月初至二零一八年十月二十四日,该板块已下行 10.76%。[3]

尽管如此,我们认为,支持该板块的长远基本面并未改变。我们正看到经久不衰的“数字转型”主题,技术型企业正对传统非技术市场形成愈加明显的冲击,加之更低的税负,以及资源紧缺型劳动力市场对更高产能的渴求,种种关键因素都成为助推该产业稳步前进的有力引擎。我们的观点论据:

  • 企业技术投资的一个关键主导指标是企业盈利能力的增量变化。随着美国企业税率的降低,预计将有众多美国企业在二零一八年公布更高的盈利能力指标。广为报道的资本回报乃至员工奖金的增加,无不佐证着这种盈利能力的提升。与此同时,我们也开始听到非技术板块的企业表示,会因减税而对技术领域作更多投资。
  • 除更低的税率外,已于美国生效的税法也促使在国外获得的盈利向美国回流。通过股份回购和股息的增加,我们预计资本回报会得到提高。
  • 技术投资,往往与产能息息相关。受制于资源紧缺的劳动力市场,我们相信,企业将更倚重于技术来实现更高产出。

如若这些主题在未来数月不能成为现实,随着投资者重新评估税务改革和技术投资的长期影响,可能会给技术板块带来进一步的波动。

不过,在我们看来,仍不乏占据有利地位的技术型企业,无论更广泛的经济条件发生何种变化,都有望取得增长。秉承一贯的投资理念和流程,我们认为在短期内被市场低估价值的优质公司总是能够为高瞻远瞩的严谨投资者带来独具吸引力的投资良机。

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[1] 资料来源:晨星投资实验室 (Morningstar Direct),月初至二零一八年十月二十四日。基于标准普尔 500 指数板块分类。指数未经管理,也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往业绩不代表或不保证将来的表现。

[2] 出处同上。

[3] 出处同上。

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