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替代投資

可再生能源大有可为

在多种因素的驱动下,可再生能源以及该领域的投资活动持续升温。富兰克林实质资产顾问基金经理兼研究分析师 Ketul Sakhpara 概述了三大主要驱动因素以及他的团队所看到的潜在机遇。您也许会惊讶新兴市场对可再生能源助力尤为突出。

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可再生能源发电优势诸多,比如减少对化石燃料的依赖,以及丰富我们的燃料来源等。与此同时,还有利于地方政府财税增收,为学校、公园以及消防员和警察等紧急服务提供资金。

大多数可再生能源发电厂是在与公用事业单位或国有企业签订十至二十年期的固定价格购电协议后建造的。一些购电协议还有与通胀挂钩的费用升级条款。这就消除了这类投资的大部分风险。

此外,与煤、天然气或核能等传统发电厂相比,太阳能和风力发电厂的运营和维护成本极低,燃料成本甚至为零。从而保护客户免受不可预测的未来电价上涨的影响,对投资者来说不失为一项重大利益,因为这样消除了发电厂投资回报方面的剩余主要风险因素。因此,我们认为可再生能源领域非常适合基础设施投资者。

推动可再生能源投资的因素有很多,但我们看到三个主要因素。

  1. 成本下降。
  2. 以税收抵免和州政府法令形式存在的监管支持。
  3. 环保意识增强,以及对可持续发展的推动。

这些驱动因素单个而言都具备支持性,但当它们结合在一起时,我们认为会呈现指数级的影响。在投资方面,我们很少看到如此相互融合的因素。当世界上最大的经济体正在改变其用于发电的燃料来源时,我们认为潜在机遇是巨大。

成本降低

在过去五到七年里,风能和太阳能发电的成本每年下降 15-17%。[1]多方估计显示,二零二零年风能和太阳能发电成本预计将降至每千瓦时 2 至 4 美分,而天然气、煤炭和核能将为每千瓦时 3 至 5 美分。[2]

目前在美国大部分地区,相比天然气、煤炭和核电等传统燃料,太阳能和风能的成本与之相当,甚至更低。

美国州政府法令

各州一直在颁布法令要求扩大可再生能源的使用,这是促成可再生能源增长的第二大推动力。加利福尼亚州目前 30% 的用电由可再生能源提供,但按法令要求,到二零三零年加利福尼亚州 50% 的电力需产自可再生能源。[3]该州计划到二零四五年实现 100% 无碳化。

纽约州也有类似法令,要求在二零三零年达到 50%。[4]

总体而言,美国有 29 个州下发了可再生能源法令,8 个州设定了可再生能源目标。

在欧洲的几大经济体中,二零一七年德国 36% 的用电来自可再生能源,而英国的这一数字约为 30%。[5]

虽然欧盟在当前十年期前半段一直是可再生能源生产的领导者,但美国和包括中国与印度在内的一些新兴市场在过去几年中一直在努力追赶,并很可能于未来几年在可再生能源产能方面超越欧盟。

对空气污染的担忧推动了中国可再生能源的发展。“十三五”计划制定了到二零三零年实现可再生能源占比 20% 的目标,但有报道称中国国家发展和改革委员会可能会提高这一目标。

印度在当前十年期伊始几乎没有可再生能源,但现在已经朝着到二零二二年可再生能源发电量达到 220 千兆瓦(GW)的目标前进。[6]基于过去两年的拍卖和产能增加,我们认为这个目标是可以实现的。

根据国际能源署的数据,到二零二二年,中国、美国和印度这三个国家将占全球可再生能源扩张量的三分之二。[7]

可持续的生活方式

社会对可持续生活方式的推动是可再生能源的第三个驱动因素。我的两个孩子只有 8 岁和 6 岁,他们真的阻止我用一次性木筷吃寿司。未来的选民(包括幼儿园儿童!)如此重视可持续发展,这种趋势将不会停止。将此与低成本和监管支持相结合,便可预期长期发展势头。

挖掘潜在的投资机会

牛顿第三定律指出,对于每一个作用力,都有一个大小相等、方向反向的反作用力。因此,随着可再生能源的普及,使用煤炭和核能发电的传统生产商——尤其是美国和欧洲的商业电力生产商——已经遭受损失。作为投资者,我们在很大程度上避开了那些电力生产商。

另一方面,随着可再生能源价格的下降,成本效益将以电费下调的形式惠及消费者。我们不喜欢投资业务商品化的可再生能源价值链,如可再生能源资产所有者。我们更愿意投资开发者(如海上风电)或能源供应商,他们是低价格的受益者。

我们感兴趣的另一个领域是天然气管道和相关基础设施。从本质上来说,可再生能源是不可预测的——可能会出现没有风或者没有阳光的情况。因此,通常需要与天然气发电相结合,必要时需在 15 分钟内接通和断开。而煤电厂可能需要 2-3 天才能启动,核电启动时间可能需要数月之久。

随着可再生能源的增长,天然气发电厂将成为可再生能源的可靠补充。因此,我们也认为可以将全球范围内的天然气基础设施投资作为可再生能源投资的补充。总的来说,我们在这个领域看到了更多潜在机遇,并看好未来的发展前景。

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投资海外证券涉及特殊风险,包括货币波动,经济以及政治不稳定。投资能源行业可能会涉及特殊风险,包括较容易受到影响该行业发展的一些负面的经济情况和监管法规的波及。

 

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[1]资料来源:NextEra Energy,美国能源部,IHS Markit。复合年率。

[2]无法保证任何估计、预测或预计将会实现。

[3]资料来源:加州能源委员会,截至二零一八年八月。

[4]资料来源:纽约州,改革能源愿景。

[5]资料来源:欧盟委员会,二零一七年数据。

[6]资料来源:印度政府,新能源和可再生能源部。无法保证任何估计、预测或预计将会实现。

[7]资料来源:国际能源署,“二零一七年可再生能源报告”。