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闪闪发光的项目:为什么黄金再次受到投资者青睐

对于一些投资者来说,增加黄金投资是对金融市场波动加剧的一种下意识反应。富兰克林股票团队的 Steve Land 表示,黄金的意义远超于此。他解释了为什么他对黄金和黄金股票的前景都持积极态度。

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在度过一个平静的夏季之后,十月起全球金融市场再次开始波动,促使人们重新对黄金产生兴趣。

黄金到九月已连续下跌了六个月,创下自一九九七年以来每月连续下跌最长的一次。在九月和十月初的大部分时间,黄金价格都处于非常狭窄的交易区间,在十月中旬的股市波动之后终于有所回升。

虽然我们并不对黄金价格做出具体预测,但我们认为在目前的市场环境下存在着一些有趣的潜在价格催化剂。在价格上涨的大环境中,我们认为开采黄金的公司迎来了重大的机遇。

黄金角色

黄金扮演着许多角色:可以作饰品、作金融资产,也能够应用在医疗和牙科领域。它甚至可用于工业,制造高端电子产品。

根据世界黄金协会报告,金饰需求保持稳健,二零一八年第三季度同比增长 6%,全球经济背景强劲,中国和印度的金饰需求提高了 10%。[1]

根据我们的分析,改善的经济活动和积极的财富创造(源自全球股市的正面表现)将为金饰销售提供更广泛的支持,因为金饰品市场仍然是黄金需求的最大部分。

而鉴于贵金属历来与其他金融资产相关性较低[2],且长期作为保值工具,黄金在金融工具方面大体上属于多元化投资的一种途径[3]

过去两年,人们对黄金作为金融资产的兴趣有所下降,因为股票市场回报强劲且波动性有限,因此大多数投资者没有理由寻求多元化。但是,有迹象显示对此类资产的需求正在增长,尤其是各国央行。

根据世界黄金协会的数据,二零一八年前三季度全球央行黄金购买量同比增长约 17%。[4]第三季度中央银行购买量处于自二零一五年第四季度以来的最高水平。俄罗斯购买量一马当先,其第三季度增加 92.2 吨,达史上最高,使该国的黄金储备首次超过 2,000 吨。

匈牙利中央银行十月宣布,其黄金持有量增加了 10 倍。[5] 这一消息是在波兰中央银行七月、八月和九月的购买之后发出的。

宏观经济对黄金价格的影响

虽然我们认为逐渐升级的全球贸易紧张局势带来的不确定应该对黄金价格有利,但强势美元一直是逆风。强势美元通常会使许多国际市场的黄金价格变得更加昂贵,这些市场对价格最为敏感,例如中国和印度。这种关系使得黄金与美元成反比关系,因此任何美元的疲软都将对黄金有益。

美国的低失业率,加上美国税收政策变化的刺激效应以及新的关税政策落地导致的贸易紧张升级的影响,都引发了关于通胀压力可能回归的讨论。

这种环境有着较高的潜力支持更高的贵金属价格和相关股票。随着通货膨胀的上升,货币供应趋于增长,但金矿供应相对停滞且反应缓慢。

在通货膨胀的环境中,黄金价格应该会走高,从而保持其实际价值。

黄金矿业股票展望

黄金矿业公司的股价已从二零一一年的高位大幅下跌。我们认为现在的估值反映了黄金价格未来可能会受到抑制的预期。

目前的黄金价格接近边际成本,这代表了许多黄金矿业公司长期保持业务所需的水平。因此,即使黄金价格相对小幅上涨也会对公司的预期现金流产生巨大影响。

虽然我们认为如果黄金价格上涨,这个领域的公司能够展现显著的上行潜力,但我们也相信该行业的许多公司都能够在价格进一步的下滑中生存下来。

大多数矿业公司一直专注于改善其运营成本结构、债务偿还和资产合理化,我们认为这将提升它们未来业绩的潜力。

因此,我们仍然看好以黄金和贵金属为重点的股票所拥有的商机。

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[1]资料来源:世界黄金协会。

[2] 相关系数衡量两个投资的联动程度。相关系数将介于 1(完全正相关,其中两个项目曾同向变动)和 -1(完全负相关,其中两个项目曾反向变动)。

[3]多元化投资并不能保证盈利或避免亏损风险。

[4]资料来源:世界黄金协会,“二零一八第三季度黄金需求趋势”,二零一八年十一月一日。

[5]资料来源:Magyar Nemzeti Bank,“匈牙利的黄金储备翻十倍,达历史新高,”二零一八年十月。