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替代投資

特蕾莎的脱欧障碍赛才刚刚开始:投资者的视角

英国首相特蕾莎 · 梅(Theresa May)似乎已经为“软脱欧”方案扫除了第一道障碍。内阁原本支持英国和欧盟谈判人员所达成的脱欧协议。然而随后不久,数位内阁大臣相继辞职。富兰克林邓普顿欧洲固定收益总监 David Zahn 警示更大的挑战还在后头。同时认为,脱欧之路仍困难重重,且将对投资者产生深远影响。

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就英国和欧盟谈判人员之前所达成的脱欧协议,英国政府已初步达成了一致。

然而,要获得议会批准,英国首相特蕾莎仍面临重重难关。因此,我们预期英国和欧洲金融市场的不确定性及波动性将会延续数月之久。

支持与反对同行

鉴于“脱欧”协议草案有关英国继续留在欧盟关税同盟等内容,特蕾莎所在的保守党中部分成员不会支持这一方案。

北爱尔兰与爱尔兰之间的“软边界”状态也可能成为部分议员的争议焦点,这些议员包括来自于北爱尔兰民主统一党(DUP)的成员。

特蕾莎需要北爱尔兰民主统一党的支持,以获得下议院有效的多数票,如果他们不同意将给她制造难题。政府可能需要“跨界”借助反对派议员的力量。

持政治对立面的双方都表示,他们希望尊重公投结果,因此,可能会有工党的议员支持这一方案。

软脱欧硬脱欧,这一问题仍悬而未决

我们认为,如果特蕾莎与她的同僚无法获得议会对其协议的支持,那么英国或将面临“无协议脱欧”。金边债券收益率可能回升,而英镑可能出现大跌。

而另一方面,如议会通过此脱欧方案,将会给市场带来些许稳定性。根据脱欧协议草案规定,如果英国和欧盟之间的贸易谈判未能获得显著进展,则英国将留在欧洲关税联盟,直至达成贸易协定。

我们预期这一情形将为市场带来短期喘息机会,金边债券收益率可能提升,英镑有望走高。

难题依然存在

然而,仅靠议会通过脱欧方案并不能一次性解决特蕾莎的所有难题,这也只是缓兵之计。

首先,我们预期人们的关注点会转向过渡期结束后将发生的事件,尤其是关于贸易谈判的进程。另外,我们知道,会有不少人,尤其是强硬派脱欧支持者,将对脱欧方案所做出的妥协非常失望。

这种不满情绪很可能会宣泄在下届选举中,无论距离下届选举还有多久。因此,长远来看,我们预期会有更多的不确定性,不过在短期内,我们可以松一口气,这对金融市场来说是一个积极的信号。

主动管理的作用?

我们预期双方终会达成一项贸易协定,但也不排除“硬脱欧”的可能性。在这样的背景下,我们重申此观点,即对固定收益投资组合进行主动管理很有必要。

在多种情况下,尤其是金边债券的收益率在六个月内可能会显著升高或降低。

投资者可能将被迫跟着威斯敏斯特宫(英国议会大厦)和布鲁塞尔(欧盟总部)方面发布的消息亦步亦趋。在这种情况下,要做到不受干扰可能很难,但我们认为,如果投资者能够做到这一点,将有机会为其投资组合增值。

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