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为何我们并不纠结于英国脱欧影响

现在是英国脱欧的关键时刻。最终结果尚未明朗,然而, 富兰克林英国股票团队副总裁兼基金经理 Colin Morton 认为,是时候关注比英国脱欧的短期影响更大的远景了。他建议,一旦结果确定,投资者应关注可能影响其投资组合的因素。

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可以理解,对英国脱欧结果的担忧和不确定性影响着目前对英国投资环境的大多数分析。

作为长期投资者,我们不会完全将英国脱欧抛诸脑后,但我们确实尝试采用更务实的态度。事实上,我们认识到,这种充满不确定性的环境可能为投资者创造了一些估值机会。

但是,更重要的是,如果我们能暂时屏蔽掉对英国脱欧的考虑,英国经济就会呈现出一幅截然不同的景象。

虽然我们承认英国脱欧无疑会导致一些短期甚至中期波动,但我们的经验表明,从长期来看,其影响可能并不那么显著。

到达临界点

现在,我们正经历着一段悲观情绪最大化的时期。

英国与欧盟(EU)和其他贸易伙伴的脱欧后关系的不确定性大大损害了英国国内股市。同时,人们担忧英镑可能进一步走弱,使得许多企业暂缓了投资。

但也不全是坏消息。有信号表明,我们可能已到达了临界点。

近几个月,我们看到英国的平均收入涨幅高于通胀。[1] 因此,在度过艰难的二零一七年之后,我们将开始看到家庭现金状况有所改善。

如果我们暂时不考虑英国脱欧问题,从就业、平均收入和通胀的角度来看,目前英国的基本情况看起来很不错。

当然,并不是所有的宏观经济新闻都那么美好。但我们认为仍有理由保持乐观态度。

根据预算责任办公室(OBR)的最新预测显示,未来几年国内生产总值(GDP)的增长将放缓。

预算责任办公室还指出,英国的通胀率今年将达到峰值,随后的十二个月内将回落至政府的目标比率 2%。这也符合我们的预期。

我们认为,较低的国内生产总值增长,加上通胀率下降的预期,进一步证明英国利率可能会在更长时期内保持在较低水平。这可能对英国股市整体有利。

建造未来

我们认为,一个显著的机会领域——无论英国脱欧的结局如何——即是英国的房屋建筑业。

确实,在英国脱欧的不确定性下,投资者有理由对建筑业持怀疑态度。然而,英国毫无疑问地存在着住房短缺的问题。任何一届脱欧后的英国政府都需要解决这个问题。

在我们看来,房屋建筑行业的上市企业在任何情境下都可能扮演关键角色,这使其成为了寻找具有吸引力的投资机会的好去处。

我们的分析表明,该行业的动态非常令人鼓舞。许多英国房屋建筑企业的财务状况非常健康,通常在银行账上有净现金。此外,英国的土地竞争状况远好于过去。十年前,就在金融危机以前,土地的竞争非常激烈。

今天,考虑到建筑成本及可能的最终售价,我们认为,土地价格对房屋建筑商来说极具性价比。

适应英国脱欧

总的来说,我们仍认为,随着市场消化英国和欧盟敲定的任何结果,英国脱欧可能会造成一些短期的不适。

但我们相信,随着时间的推移,大多数企业最终将适应与欧洲和其他贸易伙伴的新的交易方式。

无论如何,很多英国企业早已在和世界其他国家进行交易了,他们知道该怎么做。

因此,我们认为,脱欧不太可能会决定英国未来五到十年的发展方向,这意味着潜在的机会就存在于现在的环境中。

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[1]资料来源:英国国家统计局,截至二零一八年十二月十一日