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衰退预兆是否值得市场留意?

富兰克林邓普顿多元资产方案团队执行副总裁兼首席投资官 Ed Perks 表示,随着中美再次发生贸易争端和美墨关税关系进一步紧张,投资者愈加担忧可能出现的衰退。他讨论了市场会对可能出现的美国经济衰退作出的反应,并解释了为何在此期间倾向于采取防御性策略的原因。

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纵观全球,我们看到不同市场已开始对可能出现的美国经济衰退做出不同反应,无论它们预计衰退是在年底或是在二零二零年某个时候开始都不例外。

虽然我们认为美国经济不会很快陷入衰退,但投资者不应完全忽视这种可能性。不过,我们倾向于放眼审视更大环境,并认为,情况可能并不像最近的贸易问题所引发的市场反应那样糟糕。

我们认为,美国的基本面仍相当强劲。

尽管美国联邦储备委员会(美联储)主席杰罗姆·鲍威尔最近表示,美联储将“采取适当行动”维持美国经济增长,但我们认为,异常强劲的经济活动在今年第一季度有所放缓,不足以促使美联储降息。在我们看来,要让美联储放松货币政策,整个经济体系需要承受更多压力,比如消费者和企业信心明显变化,或劳动力市场疲软。

尽管如此,我们相信美联储正处于需在未来两三个月内制定市场方针的关键节点,具体视经济数据以及中美政府之间持续的紧张关系而定。

采取防御性策略

作为多元资产投资者,鉴于近期地缘政治的不确定性,我们拟在投资组合中采取更具防御性的立场。

采取这种立场的似乎并不只有我们,因为更具防御性的板块近期表现优于大盘,公用事业板块也不例外。我们在最近受美国政治选举周期影响而表现欠佳的医疗保健板块中看到机会。我们还相信,美国金融板块已做好充分准备去应对温和的衰退环境,因为在我们看来,银行的资本状况总体上仍然乐观。

此外,我们正在发掘美国企业信贷领域的机会。我们倾向于采取一种更富有战术性的策略,并认为那些愿意有选择地投资于投资级债券的投资者可能有机会从收益率的任何增量上升中获益。

不过,我们对信用质量较差的非投资级债券仍持更加谨慎的态度,尤其是当下的经济形势正在不断恶化。

美国贸易争端将对通胀前景作何影响?

中美贸易争端不断升级,以及美国总统特朗普宣布对墨西哥商品征收新关税后,美墨关系更加紧张,这种局面令投资者感到恐慌。毋容置疑,情况的确有可能加速变化,愈加纷繁复杂。

在期待贸易争端得到解决之际,我们将密切关注美国未来三至九个月的通胀前景。

如果我们开始看到,对中国和墨西哥商品征收更高关税的影响已渗透到消费价格中,并推高美国经济的通胀水平,从经济和利率前景来看,这可能会令形势出现颠覆性改变。

问题在于企业自己承受关税影响的程度,以及转移给消费者的程度。我们看到,美国企业总体上盈利水平很高,美国企业基本面非常强劲。

生产力也同样非常高,而普遍提高的利润率拥有一定的回馈空间。

中美领导人本月月末将举行会晤

中国国家主席习近平和美国总统唐纳德·特朗普将于六月二十八日至二十九日在大阪举行的 G20 峰会上会晤,所以,从现在开始到会晤时期,我们有望看到事态暂时不会进一步升级。与此同时,墨西哥外交部长马塞洛·埃伯拉德最近与美国副总统迈克尔·彭斯举行了会晤,商讨如何避免对墨西哥进口商品征收高达 25% 的关税。

如果全球领导人能在一定程度上解决某些引起市场动荡不安的情况,我们相信对衰退的担忧会有所缓解。

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