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另类投资

影响力投资的实践:社会基础设施建设

为了理解如何将影响力管理付诸实践,富兰克林实质资产顾问团队与咨询企业 Tideline 一道,以房地产板块为例,考量社会基础设施建设的具体需求。本文是三篇系列文章的第三篇,解释为何社会基础设施建设适合大多数影响力投资者。

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社会基础设施资产是提供社会服务必不可少的实体建筑,如医院、学校、法院和经济适用房。同样,社会基础设施对社区和周围环境的健康和活力起着至关重要的作用。然而,尽管社会基础设施在公民和环境方面发挥着重要作用,但在过去的十年中,对社会基础设施建设的投资远远不足。根据欧洲社会基础设施投资高级别工作组估计,每年的投资缺口至少为 1,420 亿欧元。[1]

我们认为,社会基础设施建设适合大多数影响力投资者。它可以带来积极的影响力与潜在的财务收益,如可预测的稳定回报以及较低的市场及系统风险敞口。

我们研究了投资者如何积极地进行影响力管理,就社会基础设施投资获得潜在最大限度的双重回报,即具有吸引力的风险调整后的财务回报及社会和环境效益。

影响力管理方法

 富兰克林实质资产顾问团队与咨询企业 Tideline 共同开发出一套影响力管理方法,这套方法基于行业最佳实践,并与对透明度和真实性作出的承诺相一致。其设计的一个关键方面在于将影响力管理融入整个投资流程。

在这套方法的指导下,影响力能够从投资流程的早期阶段开始介入,例如采购、管理社会基础设施资产,通知投资决策,在报告阶段可对影响力进行合理衡量。我们预期,实现影响力成果并非一日之功,这套方法应支持长期的成果跟踪。

接下来的讨论是我们如何选择影响力策略的关键框架;如何在整个投资流程中使用它们;它们的局限性;它们如何相互作用和互补;以及如何根据投资策略对它们进行适当的调整。

目标

此社会基础设施建设策略以六大可持续发展目标 (SDG) 为核心目标:

  • 良好健康与福祉
  • 优质教育
  • 和平、正义与强大机构
  • 可持续发展城市和社区
  • 经济、清洁能源
  • 清洁饮水与卫生设施

可持续发展目标影响着整个影响力管理体系及流程。例如,在筛选与尽职调查中,将重点评估其资产的影响力是否符合特定的可持续发展目标。在影响力衡量中,将说明衡量指标,对标可持续发展目标,阐述其进度情况,其也将应用于报告中。最后,在可能的情况下,我们优先考虑以能够提升符合可持续发展目标的影响力的方式管理资产。

标准

我们借鉴国际金融企业影响力管理的操作原则,因为该原则有助于明确投资者自始作出的贡献。这个概念对于识别投资者为投资影响力带来的附加价值很重要。然而,国际金融企业的原则没有规定具体的贡献,也没有提供分类法;因此,流程中的此阶段需要定制化。

在这一特定案例中,下图显示了投资者通过社会基础设施建设策略可能实现的核心贡献。将它们整合在一起,创建一个跟踪工具,记录每项资产的当前与预测(或已实现)的影响力。该跟踪工具基于一个 10 项因子评分系统,其中 5 项与社区相关,另外 5 项与环境相关。当前和预测的影响力评分从 1 到 5,均基于不同的衡量指标,例如全球影响力投资网络 (GIIN) 的影响力报告和投资标准 (IRIS),以及和尽职调查报告。

认证

尽管富兰克林实质资产顾问并未对其社会基础设施建设策略下的资产进行第三方认证,但其影响力管理体系借助了英国建筑研究院环境评估方法 (BREEAM) 与能源与环境设计指导 (LEED) 。

管理团队并未选择正式认证,而是选择领先的环境与工程企业,委托定制“影响力尽职报告”。这些报告提供了有关每项资产当前状态的宝贵数据,并识别了潜在的环境改善。报告提供了与英国建筑研究院环境评估方法和能源与环境设计指导认证相对应的基准信息,使评分体系基于最佳实践,并获得有用的环境数据。

方法

案例研究的尽职调查工具和影响力报告受影响力管理项目 (IMP) 及影响力的五个维度的影响:什么、谁、多少、贡献和风险。

在实践中,这意味着投资组合中每项资产都需要进行年度影响力评估,回答这五大维度的问题。它通过记录与可持续发展目标的一致性、已实现或计划的特定贡献,以及通过 10 项因子评分系统评估社区价值和环境表现的当前和未来状态。

医疗资产的影响力评估报告将根据五大维度检视下列问题。 将每年更新对这五大维度变化的计算,以持续监测和管理社会基础设施投资的影响力。

衡量指标

社会基础设施建设策略的影响力管理体系很大程度上借鉴全球影响力投资网络的影响力报告和投资标准的衡量标准体系。由于影响力报告和投资标准是影响力投资中最广泛使用的衡量指标框架,因此,与其保持一致是使影响力产出更具可比性和更容易理解的重要方式。此举的最终好处是在影响力表现和报告方面增加责任感和透明度。

然而,团队还希望跟踪影响力报告和投资标准体系未覆盖的关键衡量指标,他们认为,创建定制化与针对资产类别的衡量指标标准极具价值,例如全球房地产可持续性标准 (GRESB) 用于房地产环境、社会和企业治理 (ESG) 报告的衡量指标。

结合标准和自定义衡量指标旨在兼顾实用及全面性。在实践中,每项资产均有对应的关键表现指标,其可整合至投资组合层面。此外,为了与策略的既定目标保持一致,每个指标均对应一个可持续发展目标。

此外,尽管衡量指标在任一影响力管理体系中均是关键要素,但我们仍认可特定资产案例研究的价值,其能够说明正面的成果。定量衡量指标和定性案例研究相结合,可以为投资者提供更全面、更有力的报告。

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[1]资料来源:欧盟委员会:刺激欧洲社会基础设施投资,二零一八年一月。