Beyond Bulls & Bears

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美国市场波动与忐忑无眠的夏夜

二零一九年夏天,令投资者担忧的事情可谓不胜枚举。然而,富兰克林股票团队的 Grant Bowers 表示,用不着担忧美国股市牛市的健康状况,至少现在不必忧虑重重。他论述了美国和全球经济增长的最大推动力,并诠释了自己看好医疗保健和科技行业某些企业有长远前景的原因。

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今夏,一系列影响市场走势的头条新闻让投资者应接不暇,涵盖从政治到全球贸易再到利率等方方面面的主题。最近,美国国债收益率曲线出现倒挂,令一些市场评论人士认为美国即将陷入衰退或市场低迷。

我们认为,在二零一九年剩下的日子里,这些关于我们在经济周期中所处的阶段,以及何时再次出现低迷或衰退的各种议论将影响美国股市。关于这次牛市的持续时间更是众说纷纭。

持久的美国牛市

尽管我们预计市场不会始终呈攀升态势,但历史告诉我们,牛市不会只因时间长就结束。过去,终结牛市的是这些问题:

  • 通货膨胀率或利率飙升,
  • 投机过度或泡沫的累积,或
  • 地缘政治的冲击影响需求。

目前的美国股市牛市已经持续了十数年,以历史标准衡量,时间不可谓不长。但与过去的经济增长时期相比,这种增长不但范围更小,而且速度更慢。导致增长率较低的原因除了十年前严重的全球金融危机外,还包括其后的低通胀、低利率环境。

鉴于过去十年经济复苏的温和增长速度,牛市持续时间比许多人预期的长并不奇怪。而且,没有产生通常在周期后期才开始出现的过度增长,我们对此也并不感到奇怪。

数字化转型

对美国和全球经济而言,最大的增长推动力都是广泛地发生在个人、企业和政府等各层面的数字化转型。企业顺应新的数字浪潮,以求改善运营,降低成本,或与客户建立联系,将保存其在全球市场上的竞争力。我们相信,即使经济周期势显老态,这个主题在今年以及其后仍将是一个投资领域。

源自科技行业的数字化转型正跨越科技领域,延伸到更广泛的市场。越来越多的企业开始意识到,必须迅速采取行动,走进以数据为中心的数字世界,否则逆水行舟,将不进则退。

近年来,在零售和媒体行业,数字化转型主题已告完成。而今,我们也开始在交通、教育、医疗保健和金融服务行业看到这一势不可当的趋势。

因此,我们专注于软件和服务、互联网以及半导体等颠覆性技术领域。这些行业的企业通常是实现跨所有行业或产业的数字化转型之基石。

医疗保健

我们也继续看好医疗保健行业的长远前景。全球人口老龄化,以及新兴市场中产阶级的崛起,将推动对医疗保健服务的消费以及对更优质治疗和药物的需求。

我们相信,这一人口统计学趋势加上药物开发和医疗技术的创新,将创造许多潜在的投资机会。全球的中产阶级在不断壮大,在医疗保健领域得到更好治疗和成效的需求也越来越大。医疗设备制造商和医疗技术企业,以及许多制药和生物技术企业将应势发展,满足这一需求。

展望未来,潜在风险犹在

不可否认,信息技术和医疗保健行业一路来不断经历短期波动。尤其是 IT 行业,可能会受到中美贸易紧张局势加剧或持续的冲击。

中美贸易是一个复杂的主题,可能对全球贸易和经济增长产生重大影响。我们正密切关注谈判进展,以了解可能面临的风险。

抛开文字修饰上的说辞,我们仍然认为这一过程与其说是一场贸易战,不如说是一场贸易谈判。因此,我们将市场波动期视为机会,一个以更具吸引力的价格增持目标企业股票的机会。

此外,我们也看到美国通货膨胀率上升的风险。美国就业市场一直形势良好,工资上涨,物价也在温和上涨。

作为长期投资者,我们相信,对各企业进行严谨的基本面研究将随着时间的推移为我们的投资组合增加价值。因此,我们更多是专注于选股,而不是宏观预测。即使满怀信心,我们自己也始终没有丝毫松懈,思考着在全球经济中如何运筹所有棋子。

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