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股票

考虑股息增长型企业的三大原因

随着全球经济增长放缓和中美贸易紧张局势持续,富兰克林股票团队的 Nick Getaz 和 Matt Quinlan 认为,有迹象表明,一些投资者可能正将注意力从近期美国股市牛市期间广受追捧的高增长型股票上转移开来。在此背景下,他们诠释了为什么认为投资者可能希望考虑“股息不断上升的企业”,或者在不同的市场环境中有股息增长记录的富有弹性的企业。

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过去三年间,高增长型股票(其中一些来自科技行业)推动美国股市牛市达到创纪录的新高。这些股票的表现往往优于整体股票市场,甚至在地缘政治不确定时期也不例外。

但是,在最近几轮市场波动中,我们看到的一些迹象表明,许多关注增长的投资者可能开始以不同的眼光看待事物。随着中美贸易摩擦持续,以及全球经济增长出现放缓迹象,市场似乎对拥有久经验证的持续股息增长记录且表现稳定的企业更感兴趣。

股息通常来自收益,是企业选择回报投资者的一种方式。它们通常是定期(例如每个季度或每年)支付现金。

也就是说,并非所有派发股息的股票都是生而平等的,我们的策略也并非侧重于高股息收益率。作为长期投资者,我们的策略是投资于股息不断上升的企业,或者已证实拥有显著可持续增长股息的企业,其中一些原因列举如下。[1]

1.股息不断上升的企业是拥有长期优异表现的企业

我们认为,高质量、高收益企业可能是债券市场上富有吸引力的投资替代选择,但它们通常不具有股息不断上升的企业可能提供的那种可持续增长前景。

根据我们的研究,相对于只保持派息或根本不派息的企业,股息不断上升的企业容易出现更大的长期股价升值。与这些企业相比,随着时间推移,它们更容易呈现更小的波动性。

这些表现特征是强大的商业模式和管理团队缔造的结果,他们承诺在跌宕起伏的商业周期中派发越来越多的股息。

2.股息不断上升的企业容易成为引领市场的行业翘楚

符合股息增长要求的企业一开始就具有强大的优势。但是,我们的重点是确定其中处于最有利地位的企业,从而能够持续保持和强化这种竞争优势。

我们寻找这样的股息增长型企业:

  • 引领各自所在行业或利基市场的卓越表现者;
  • 拥有引人注目的长期增长机会,具有提高盈利能力的潜力者;以及
  • 经证实拥有合理资本配置决策能力的管理团队,包括为实现未来增长进行投资,并向投资者回报不断增长的股息流。

我们发现,十年期不断上升的股息是衡量企业健康状况的一个很好的指标。在我们看来,在这十年间的某个时点,大多数企业可能都经历了一段经济上比较疲软的时期。然而,经验告诉我们,某些企业可能比其他企业更具弹性。

我们相信,能在过去十年中的八年里股息持续上升而没有削减的企业无疑彰显出某种程度的财务实力。我们也寻找在此期间股息至少翻倍的企业。

3.越来越多的行业中涌现股息不断上升的企业

自二零零八年至二零零九年的金融危机以来,我们看到更多更广泛的、更多样化的企业有资格被视为股息增长型企业。在危机前,金融类企业在这一类别中占据着更大的比例,但危机期间,许多银行削减或者取消了股息。

自此以后,许多金融行业的企业开始复苏,股息一直持续增长,并开始成为我们所认为的股息实现型企业。同时,其他行业(包括科技领域)的企业,在二十一世纪初启动了股息计划。

最近,我们发现越来越多的科技企业有资格被视为股息增长型企业,工业领域的企业同样如此。

全盘了解

在我们的投资组合策略中,我们使用四个可量化的筛选标准来识别可投资的派息企业的范围,并使用一个价值筛选标准来确保我们在投资过程中采用合适的价值原则。

并非所有高质量企业都满足我们的要求,但这一过程提供了一种方法,能借此识别一系列经证实具有可持续且可预测业绩记录之企业的范围。以此为起点,我们可以专注于最有可能继续保持强劲表现的机会。

尽管我们试图识别在困难的市场条件下仍然保持收入流的企业,但我们并不认为自己是防御型投资者。我们正在积极的市场条件中寻找具有良好增长前景的企业,以及能够在充满挑战的市场中展示出更大弹性表现的企业。

我们认为,已证实的股息增长和强大的商业模式相结合,再加上合理的资本配置,应该能够成为利润增加和自由现金流增长的驱动力。这反过来会推动在下一阶段增长中的未来投资,重复良性增长周期,产生可持续的、大幅增长的股息流。

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[1]股息没有保障,或增加、或减少,甚至在不通知的情况下完全取消。