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Renovación de la Junta del BCE: Repercusiones para los Inversores

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El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo ha celebrado su última junta mensual. A partir de enero de 2015, las juntas, en las que se deciden los niveles de tipos de interés y otras decisiones que afectan a la estrategia económica de la zona euro, se celebrarán cada seis semanas. Esto no ha dado lugar a muchos comentarios por parte de los observadores del mercado, aunque David Zahn, Director de Renta Fija Europea y Gestor de Cartera de Franklin Templeton Income Group®, opina que suponen un acontecimiento importante que puede generar repercusiones significativas para los inversores.

David Zahn
David Zahn

David Zahn, CFA, FRM
Director de Renta Fija Europea
Vicepresidente Senior, Gestor de Cartera
Franklin Templeton Fixed Income Group®

En mi opinión, la decisión del Banco Central Europeo (BCE) de renovar el ciclo de juntas de su Consejo de Gobierno para que las decisiones sobre la política monetaria dejen de tener lugar cada mes repercute de forma interesante en los inversores, incluida, en mi opinión, la reducción potencial de la volatilidad del Banco Central.

El Consejo de Gobierno del BCE, que incluye a gobernadores de los bancos centrales nacionales de los 18 países de la zona euro, así como la junta ejecutiva del BCE, siempre se ha reunido el primer jueves de cada mes para decidir y, después, comunicar los cambios aplicados a la política monetaria del banco central de la zona euro. Sin embargo, en julio de 2014 reveló discretamente un cambio en su calendario para adoptar un enfoque más parecido al de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) y ahora se reunirá cada seis semanas.

Zahn_ECB_Fed_Monetary_Policy_Meetings_2015_SpaDel mismo modo, se ha presentado una propuesta similar para ampliar el ciclo de juntas del Comité de Política Monetaria (CPM) del Banco de Inglaterra, aunque será necesaria la aprobación parlamentaria y no parece tener demasiadas probabilidades de entrar en vigor antes de 2016. De todas formas, resulta interesante, ya que con el tiempo, se tomarán decisiones sobre las políticas del BCE, CPM y la Fed de forma regular de semana en semana.

A corto plazo, la mayor proximidad de las juntas del BCE y la Fed no se consideran tan importantes, puesto que ambos bancos parecen haber tomado caminos distintos en lo que a política monetaria se refiere. Sin embargo, a largo plazo, opino que facilitaría que ambos aunaran esfuerzos para reforzar o recortar los tipos, ya que desaparecerán los lapsos temporales de más de una semana aproximadamente.

En mi opinión, los inversores han de tener en cuenta estos acontecimientos, dado que pueden afectar al comportamiento de sus inversiones. Por ejemplo, con el ciclo de juntas del BCE más largo (y probablemente en el futuro las del CPM) la volatilidad de los bancos centrales descenderá, ya que con una junta cada seis semanas, es probable que deje de existir la “acumulación” constante que se observa actualmente, cuando apenas se ha celebrado una junta los ponentes ya se están centrando en la siguiente e intentando prever los resultados.

Creo que el traslado horario también cambiará el enfoque de los bancos centrales a la hora de comunicarse con el mercado, ya que dejarán de contar con el programa mensual que utilizaban para comunicarse con los operadores del mercado. Seis semanas no es tanto tiempo, aunque puede suponer que los bancos centrales se vuelvan más progresistas. También es probable que se examinen más minuciosamente los discursos de los miembros de la junta del BCE, al igual que los de los miembros de la junta de la Fed.

Por supuesto, los observadores del mercado ya han prestado atención a los discursos de los miembros de la junta del BCE, aunque igualmente consideran que pueden esperar a la junta mensual del BCE para escuchar la opinión oficial del presidente del BCE, Mario Draghi.

Me complació observar el reciente compromiso del Banco de Inglaterra de divulgar más exhaustivamente los detalles de las juntas del CPM. Esto incluye publicar las actas con más frecuencia e incluso compartir las grabaciones de las propias juntas pasados ocho años, por lo que podemos escuchar lo que se dijo en realidad.

Como creo que ha mostrado la Fed, la transparencia puede resultar muy útil para conocer las opiniones del banco central al mercado.

CFA® y Chartered Financial Analyst® son marcas comerciales propiedad del CFA Institute.

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