Beyond Bulls & Bears

Renta Variable

¿Cuáles son las causas de la volatilidad del mercado del petróleo?

Fred Fromm, de Franklin Equity Group, explica por qué las últimas perturbaciones para la oferta y la demanda del mercado del petróleo básicamente no tienen precedentes y están dando lugar a unos precios del petróleo poco rentables para casi todos los participantes del mercado.

Esta entrada también está disponible en: Inglés Chino simplificado Francés Italiano Alemán Polaco

En la reunión de la OPEC+ celebrada el viernes, Rusia rechazó los recortes de la oferta destinados a contrarrestar la reducción de la demanda de la que somos testigos debido a la propagación de la COVID-191 . En respuesta a esto, a lo largo del fin de semana, Arabia Saudí bajó de manera generalizada los precios de sus exportaciones, lo que, en esencia, inició una guerra de precios en los mercados mundiales del petróleo. Parece que la idea consiste en obligar a Rusia a reanudar las negociaciones y aceptar los recortes de producción.

A nuestro juicio, la combinación de la perturbación tanto en la demanda (debido al brote de coronavirus) como en la oferta (por las reducciones de precios) básicamente no tiene precedentes, ya que no podemos señalar ninguna situación equivalente en los últimos 30 años.

Perspectivas

Los precios del petróleo que estamos viendo en estos momentos son poco rentables para casi todos los participantes del mercado, en nuestra opinión. Si bien los productores con costes más elevados, como el enquisto estadounidense, claramente no pueden generar beneficios a estos niveles, creemos que incluso los productores más baratos, como Rusia, probablemente atraviesen dificultades en este clima de precios. Arabia Saudí, aunque presenta unos costes de producción muy reducidos, tiene además necesidades de gasto interno que posiblemente también exijan un aumento de los precios del petróleo a largo plazo.

Pese a ello, pensamos que persisten las condiciones para que los precios sigan siendo reducidos a corto plazo, o incluso durante lo que queda de 2020. Con bastante frecuencia, los precios del petróleo no alcanzan los niveles de precios que indican los fundamentos del mercado o los superan, y pueden tardar tiempo en volver a niveles normalizados.

A más largo plazo, los mercados energéticos tienden a autocorregirse con precios bajos y las consiguientes reducciones de producción que equilibran el mercado, y consideramos que probablemente veamos una destrucción de oferta significativa con los precios actuales, ya que las actividades de perforación se aplazan o se detienen, en particular entre los productores más pequeños y aquellos con balances financieros deficientes. A pesar de que esto podría resultar saludable para los mercados del petróleo a más largo plazo, a corto plazo será complicado y afectará a múltiples industrias, tanto dentro como fuera del sector energético.

Seguimos confiando en los productores de mayor calidad y las empresas petrolíferas integradas. Es probable que estos no solo resistan un período de bajada de los precios, al igual que sucedió a finales de 2015 y principios de 2016, sino que posiblemente también sean capaces de posicionar adecuadamente sus negocios de cara a la inevitable recuperación de los mercados. No obstante, sí creemos que este proceso tardará algún tiempo, a medida que el mercado asimile los efectos de los diferentes factores que están bajando los precios.

Información legal importante

La finalidad de este material es satisfacer el interés general, por lo que no deberá interpretarse como un asesoramiento de inversión individual ni como una recomendación o invitación para comprar, vender o mantener valor alguno o adoptar cualquier estrategia de inversión. Tampoco constituye asesoramiento jurídico ni tributario.

Las opiniones expresadas son las del gestor de inversiones y los comentarios, opiniones y análisis se emiten a partir de la fecha de publicación y pueden cambiar sin previo aviso. La información facilitada en este artículo no pretende ser un análisis completo de cada hecho relevante en relación con cualquier país, región o mercado.

Es posible que, en la preparación de este material, se haya utilizado información de fuentes de terceros y que Franklin Templeton (FT) no haya verificado, validado ni auditado dicha información de forma independiente. FT no asume responsabilidad alguna, sea del tipo que sea, por pérdidas resultantes del uso de esta información y, en su caso, el usuario confiará en los comentarios, las opiniones y los análisis contenidos en el material por su propia cuenta y riesgo.

Los productos, los servicios y la información podrían no estar disponibles en todas las jurisdicciones y son ofrecidos fuera de Estados Unidos por las filiales de FT o sus distribuidores conforme lo permitan las leyes y los reglamentos locales. Consulte a su propio asesor profesional o su contacto institucional de Franklin Templeton para obtener información adicional sobre la disponibilidad de dichos productos y servicios en su jurisdicción.

Emitido en EE. UU. por Franklin Templeton Distributors, Inc., One Franklin Parkway, San Mateo, California 94403-1906, (800) DIAL BEN/342-5236, franklintempleton.com. Franklin Templeton Distributors, Inc. es el distribuidor principal de los productos registrados en EE. UU. de Franklin Templeton, que no están asegurados por FDIC, podrían perder valor, no cuentan con garantía bancaria y solo están disponibles en las jurisdicciones en las que esté permitida la oferta o solicitud de oferta de dichos productos en virtud de la legislación y la normativa aplicables.

CFA® y Chartered Financial Analyst® son marcas registradas propiedad de CFA Institute.

¿Cuáles son los riesgos?

Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital. El valor de las inversiones puede tanto subir como bajar y los inversores podrían no recuperar todo el capital invertido.  Los precios de las acciones experimentan fluctuaciones, a veces rápidas y drásticas, debido a factores que afectan a empresas concretas, industrias o sectores específicos, o condiciones generales de mercado. Invertir en el sector de recursos naturales entraña riesgos especiales, incluida una mayor vulnerabilidad a sucesos económicos y normativos adversos que afecten al sector. Las cotizaciones de los títulos de estilo growth pueden bajar drásticamente si la empresa no logra cumplir las previsiones de ganancias o ingresos; sus precios pueden ser más volátiles que otros valores, en particular a corto plazo. Las pequeñas empresas pueden ser especialmente sensibles a los cambios en las condiciones económicas, y sus perspectivas de crecimiento son menos seguras que las asociadas a empresas más grandes y consolidadas. Además, pueden ser volátiles, sobre todo a corto plazo. La inversión en empresas extranjeras conlleva riesgos especiales, entre ellos el riesgo de fluctuaciones cambiarias y de incertidumbre política.

 

1. La OPEC+ es una alianza de productores de petróleo que incluye tanto a miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo como a otros países.