La Unión Europea presenta los bonos sociales

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La Unión Europea (UE) se unió en julio para ofrecer un amplio paquete de ayudas para la pandemia y se ha vuelto a unir con motivo de la emisión de los «bonos sociales» para seguir financiando la asistencia económica. El objetivo de los bonos sociales es financiar proyectos que beneficien a la sociedad (en este caso, programas para los trabajadores desplazados por la pandemia de COVID-19).

Las ganancias de los bonos sociales irán destinadas al programa del Instrumento de Apoyo Temporal para Mitigar los Riesgos de Desempleo en una Emergencia (SURE) (un programa de 100.000 millones de euros), el cual ofrece préstamos a los Estados miembros de la UE para sufragar los gastos directamente relacionados con la creación o la ampliación de regímenes nacionales de reducción del tiempo de trabajo, lo que ayudará a proteger el empleo. La emisión de bonos sociales por parte de la UE, formada por instrumentos a 10 y 20 años (una emisión total de 17.000 millones de euros), registró una demanda récord de 233.000 millones de euros (276.000 millones de dólares estadounidenses), lo que manifiesta el gran interés de los inversores en este tipo de instrumentos.

Tantos los bonos verdes como los bonos sociales han adquirido popularidad en los últimos años. Parece que la crisis de la COVID-19 está centrando más la atención en este ámbito, ya que los inversores buscan soluciones de inversión basadas en criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Solo en abril, se emitieron en el mundo 12.700 millones de dólares en bonos con impacto social, una cantidad superior al importe recaudado durante todo el año 2019, lo que supone un total interanual de aproximadamente 85.000 millones de dólares ¹

Si bien en Europa se han emitido bonos a nivel regional, estos nuevos bonos sociales representan la primera gran emisión por parte de la UE de tal calidad, con una calificación de AAA según varias agencias de calificación crediticia. Creemos que muchos inversores, tanto europeos como de fuera de Europa, comprarán estos bonos para diversificar el riesgo individual del país y los considerarán seguros debido a su alta calificación crediticia.

Además, los bonos sociales ofrecen rendimientos atractivos. El bono a 10 años se cotizó a 3 puntos básicos por encima de los mid-swaps, lo que equivale a +36,7 puntos básicos por encima del convencional 0,00 % del bono del Estado alemán con vencimiento el 15 de agosto de 2030, y el bono a 20 años se cotizó a 14 puntos básicos por encima de los mid-swaps, lo que equivale a +52,1 puntos básicos por encima del 4,75 % del bono del Estado alemán con vencimiento el 4 de julio de 2040 ²

Johannes Hahn, comisario europeo de Presupuesto y Administración, calificó la emisión como «el primer paso para entrar en la gran liga de los mercados mundiales de capital de deuda»³

¿Se convertirá la nueva deuda de la UE en el bono de referencia para Europa? Quizás, pero la mayoría de los emisores de referencia emiten bonos de manera regular, mientras que la UE emite bonos en respuesta a programas. La UE solo está planificando invertir grandes importes de deuda en los próximos cuatro o cinco años, pero, si este enfoque resulta eficaz, podría considerarse a más largo plazo. Después de toda esta emisión, la UE se convertirá en el quinto mercado de renta fija más grande de Europa, después de Alemania, Francia, Italia y España.

Un impulso económico

Este acuerdo no cambia el panorama del crédito mundial de forma demasiado drástica para los inversores, pero representa un emisor de muy buena calidad en un mundo con pocos activos de gran calidad. Esto debería aliviar la presión de los países europeos en el sentido de que conseguirán una asistencia económica y no tendrán que emitir más deuda, lo cual es positivo. La pandemia ha afectado con mayor intensidad a España e Italia, de modo que estos y otros países que necesitan apoyo deberían beneficiarse.

El éxito de este acuerdo relativo a los bonos demuestra que la UE puede conseguir dinero fácilmente para ayudar a impulsar la economía.

Además, los fondos del plan de rescate de la UE de 750.000 millones de euros (858.000 millones de dólares) son inminentes. Los gobiernos individuales tuvieron que explicar en qué van a gastar el dinero (algo que está sujeto a aprobación), aunque algunos países ya han incluido la financiación en sus presupuestos para 2021. El plan de rescate hace hincapié en la ecologización de la economía, de modo que también se vincula al crecimiento del mercado de bonos verdes.

En resumen, creemos que la UE va por el buen camino en lo que respecta a la aplicación de iniciativas de apoyo para estabilizar la economía tras la pandemia, y, además, consideramos que estos nuevos bonos sociales son un acontecimiento interesante para los inversores mundiales.

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¿Cuáles son los riesgos?

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1. Fuentes: Reuters, «Social Bond Issuance Soars on Back of Coronavirus Crisis», 19 de octubre de 2020; Refinitiv, «Prospects for Green Bonds and Social Impact Bonds», 24 de junio de 2020.

2. Fuente: Comunicado de prensa de la Comisión Europea del 20 de octubre de 2020.  Los puntos básicos son una unidad de medida. Un punto básico equivale al 0,01 %.

3. Fuente: Íbid.