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Preparándose para el SFDR de la UE: repercusión del Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros

Recientemente, creamos un grupo para analizar el Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR), que forma parte de un plan para reorientar el capital hacia una economía más sostenible, con el fin de incorporar la sostenibilidad en la gestión de riesgos y promover la transparencia. En esta publicación, compartimos los puntos más relevantes abordados por el grupo de debate acogido por Berengere Blaszczyk, jefa de Distribución de Francia y el Benelux de Franklin Templeton, en el que participaron David Sheasby, director de Administración y ESG en Martin Currie, Michelle Auger, gestora del área ESG en Franklin Templeton, David Zahn, director de Renta Fija Europea en Franklin Templeton y director de Renta Fija Sostenible de Franklin Templeton Fixed Income, y Guy Janssens, director de Inversión Sostenible y Responsable en BNP Paribas Fortis.

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Puntos clave

  • Michelle Auger: El Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR) es un acto legislativo de la Unión Europea (UE) que refleja la voluntad política de conectar las finanzas con la sostenibilidad. El objetivo principal del Reglamento es aumentar la transparencia y la divulgación de información sobre lo que están haciendo las empresas, así como sobre la orientación a la sostenibilidad de sus proyectos. Estamos adoptando un enfoque reflexivo y estratégico con respecto a su aplicación. En la primera fase, vamos a comercializar un número reducido de fondos orientados a la sostenibilidad en los que la convicción es elevada, y serán los fondos conformes a los artículos 8 y 9.
  • David Zahn: Los clientes observarán que prestamos más atención a aumentar la orientación de nuestros fondos hacia la sostenibilidad y el SFDR nos ayuda a encajar en un marco de referencia. Ya hemos gestionado nuestra gama de productos de renta fija europea de forma sostenible en general y hemos integrado plenamente los criterios ESG en nuestros productos. Creo que será beneficioso en general para que las personas entiendan exactamente qué estamos haciendo. Se explicará de forma detallada en los folletos.
  • David Sheasby: Lo que el SFDR aporta al mercado está relacionado con la transparencia y la autenticidad. Creo que arrojará luz sobre las medidas que adoptarán los gestores de activos o, en nuestro caso, sobre lo que ya estamos haciendo en gran medida. El SFDR no trata sobre un cambio en lo que hacemos, sino sobre formalizarlo, reflexionar sobre la redacción de los folletos y cómo ha de expresarse de manera coherente.
  • Guy Janssens: El SFDR es muy importante para nosotros. Tomamos la decisión, a nivel de la empresa, hace un par de años de ser 100 % sostenibles; el 100 % de nuestra actividad en el ámbito de los fondos y ETF debe ser conforme con los artículos 8 y 9 en un par de años, y estamos en una fase de transición. Nos alegra que esto esté pasando y esperamos con interés ver las iniciativas que emprenden otros gestores de activos.

 

 

Berengere Blaszczyk: ¿Qué es el Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR)? Empecemos por las reflexiones de la Sra. Auger.

Michelle Auger: El SFDR es un acto legislativo de la Unión Europea (UE) que refleja la voluntad política de conectar las finanzas con la sostenibilidad. El objetivo principal del Reglamento es aumentar la transparencia y la divulgación de información sobre lo que están haciendo las empresas, así como sobre la orientación a la sostenibilidad de sus proyectos. De alguna manera, podría decirse que este reglamento va sobre la declaración de guerra de la UE al blanqueo ecológico. En Franklin Templeton, acogemos con entusiasmo el SFDR de la UE, que es un paso fundamental para fomentar la transparencia y la autenticidad en la forma en que los inversores abordan las cuestiones ESG y la sostenibilidad.

Este Reglamento tiene un planteamiento mucho más basado en principios que prescriptivo. Por lo tanto, hemos adoptado un enfoque reflexivo y estratégico en general.

Esto es solo el principio. Hay más comunicación de información, más divulgación que el sector deberá cumplir porque hay legislación derivada, conocida como «normas técnicas de regulación», que contienen más instrucciones. Nosotros, así como el resto del sector, intentaremos adaptarnos a las instrucciones, que creo que nos mantendrán ocupados durante un tiempo.

Berengere Blaszczyk: ¿Y cómo se ha preparado Franklin Templeton para esto?

 

Michelle Auger: Como comenté antes, hemos convenido en adoptar un enfoque más reflexivo y estratégico. Por lo tanto, en la primera fase de la aplicación del SFDR, vamos a comercializar un número reducido de fondos orientados a la sostenibilidad en los que la convicción es elevada, y serán los fondos conformes con los artículos 8 y 9. Y, en cuanto a qué implica esto para los clientes, nuestros equipos jurídico y de marketing han hecho una labor increíble. Han trabajado sin descanso estos últimos meses para preparar los documentos precontractuales y los materiales de marketing relacionados con estos. Se han presentado los folletos y las declaraciones del sitio web están listas. Se han revisado los materiales de marketing y son coherentes con los nuevos requisitos en materia de divulgación de información.

Berengere Blaszczyk: Sr. Janssens, ¿puede decirnos algo más sobre cómo se han adaptado al SFDR en BNP?

Guy Janssens: Para nosotros, el SFDR es muy importante. Tomamos la decisión a nivel de la empresa hace un par de años de ser 100 % sostenibles. Nos hemos marcado el objetivo de alcanzar el 100 % de conformidad con los artículos 8 y 9 en un par de años en nuestra actividad en fondos y fondos cotizados en bolsa (ETF), y estamos en una fase de transición. Esto significa que todos nuestros productos deben incluir las políticas sobre exclusiones, la integración de criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) y el compromiso, que es muy importante. Y, por supuesto, la divulgación de información. En cuanto a las etiquetas de Bélgica, a las empresas de gestión de activos se les exigen muchos requisitos de divulgación de información. En Europa vamos un poco mas allá también en lo que se refiere a la divulgación de información sobre el producto y, por lo tanto, nos alegra que haya un marco europeo, porque estamos trabajando en BNP Group, que es un banco europeo. Mejorará la liquidez y la oferta de productos que podemos elegir en Bélgica. Así que estamos contentos de que pase esto y esperamos con interés las medidas que aplicarán también Franklin Templeton y otros gestores de activos para ofrecer más información y desarrollar productos relativos a los artículos 8 y 9.

Berengere Blaszczyk: Sr. Zahn, ¿cómo está afectando el SFDR a su vida como gestor de carteras de renta fija europea?

David Zahn: La aplicación de este reglamento de la UE en particular supone una progresión natural para nuestra gama de productos europeos, ya que llevamos bastante tiempo gestionando nuestros productos de renta fija europea de forma sostenible en general. En este aspecto, nos agrada ver que algunos de nuestros fondos recibieron etiquetas como la Febelfin, que validan y reconocen nuestro proceso ESG. Por lo tanto, desde nuestra perspectiva, ya hemos integrado plenamente los criterios ESG en nuestros productos. Incorporamos muchas de las exclusiones hace varios años. Por lo tanto, estamos formalizando esto en nuestros folletos y tenemos preparados algunos de ellos, pero no todos. Se trata más de formalizarlo para que todo el mundo entienda lo que estamos haciendo. Sin embargo, no veo como un objetivo final el querer o tener que encajar en los artículos 8 o 9. Tiene más que ver con que nuestros fondos están en proceso de ser más sostenibles, lo cual queremos que siga siendo así. Creo que los clientes observarán que prestamos más atención a aumentar la orientación de nuestros fondos hacia la sostenibilidad, quizás mediante la reducción de la cantidad de carbono que producen en relación con los fondos de bonos convencionales.

Creo que el SFDR nos ayuda a encajar en un marco, de forma que todo el mundo tenga que adaptarse a lo que ya estamos haciendo si quieren vender en este tipo de ámbito. Así que es realmente beneficioso para nosotros y, aunque habrá problemas iniciales, creo que en general será beneficioso para que la gente entienda exactamente qué estamos haciendo. Se explicará de forma detallada en los folletos, más que en nuestros propios sistemas o en nuestras presentaciones. También espero que aporte un enfoque un poco más homogéneo y no que cada país aplique su propio criterio. Se trata de que sea algo completamente holístico, lo cual creo que es bastante importante para nosotros mismos, pero también para los clientes.

Berengere Blaszczyk: Sr. Sheasby, ¿tiene una opinión diferente sobre el efecto que cree que tendrá el SFDR en los mercados financieros desde la perspectiva de la renta variable?

 

David Sheasby: Para mí, se trata en realidad sobre transparencia y autenticidad en términos de lo que aporta el SFDR al mercado y me alegra mucho que estemos avanzando en esta dirección. Creo que arrojará luz sobre lo que están haciendo los gestores de activos y, desde el punto de vista de la renta variable, creo que ya lo estamos haciendo en gran medida.

Martin Currie integra los criterios ESG desde hace más de una década y, para nosotros, es algo que lideran los gestores de carteras y los analistas. Como inversores a largo plazo, hacemos gran hincapié en el compromiso y la tenencia activa. Los criterios ESG son una parte fundamental de la forma en que invertimos. Y, por lo tanto, una parte de lo que hemos estado haciendo al publicarse la normativa ha sido trabajar con los gestores de carteras para pensar cómo formalizamos algunas de las cosas que ya estamos haciendo. El SFDR ha estado relacionado con eso, no se trata de un cambio en lo que hacemos, sino de formalizar lo que hacemos, pensar en el contenido que debe reflejarse en los folletos y en cómo expresamos realmente eso en el sistema de una manera coherente.

Básicamente, todas las estrategias de Martin Currie en la actualidad se clasifican como conformes al artículo 8 con respecto a los criterios, así que en realidad es un reflejo de lo que ya hacemos. Creo que es lo que señalaba David, es otro paso en el recorrido; no es el punto final. Habrá una continuación, se necesitarán más medidas de divulgación de información. Y el artículo 9, por ejemplo, podría considerarse potencialmente como una categoría diferente y más especializada. Este tipo de cosas son muy interesantes en términos de cómo avanzará el mercado y estamos emocionados sobre el potencial que esto tiene en Europa. Como inversores mundiales, quizás esto sea una referencia para otros mercados en lo que se refiere a la evolución de su planteamiento.

 Berengere Blaszczyk: Sr. Janssens, me gustaría conocer su opinión sobre cómo han evolucionado recientemente estas necesidades en materia de ESG de los clientes minoristas subyacentes.

Guy Janssens: Creo que es una pregunta muy importante porque si hablamos con los clientes sobre sostenibilidad, ecología, el SFDR y etiquetas Febelfin, todos dicen que quieren inversiones más sostenibles.  Pero el aspecto más importante es el rendimiento. La cuestión es: si integramos los criterios ESG, y si hacemos una transición de la oferta de los productos conformes con los artículos 6 u 8 al 9, como estamos haciendo, ¿habrá consecuencias negativas para el rendimiento, porque debemos combinar el «ser sostenibles» con la generación de un buen rendimiento?

El año pasado, con la crisis de la COVID-19, vimos que la integración de los criterios ESG y los fondos conformes con los artículos 8 y 9 ofrecieron buenos resultados, pero no en todos los sectores o subsectores. Por lo tanto, en Europa y en BNP vamos a ser más sostenibles, lo cual es muy positivo, pero los clientes siguen acudiendo a nosotros para obtener rendimiento. Podría haber dudas acerca de la existencia de un vínculo negativo entre ser sostenibles y ofrecer rendimiento, y es algo que debemos abordar. Y tenemos que pensar sobre el compromiso y la motivación de los clientes. Estamos un poco preocupados sobre la perspectiva y sobre el hecho de que a los clientes les guste la idea de sostenibilidad, pero no a cualquier precio. Por lo tanto, debemos encontrar buenas soluciones que combinen sostenibilidad y una buena relación riesgo/rentabilidad y rendimiento. Estoy convencido de que la integración de criterios ESG reducirá el riesgo en una cartera de renta fija y también mejorará la relación riesgo-rentabilidad de las carteras de renta variable, pero a más largo plazo. Los clientes de banca privada, para quienes trabajo principalmente en la banca privada, no suelen tener una perspectiva a largo plazo. Hay algunas áreas del mercado (materias primas/oro, por ejemplo) en las que es realmente difícil adaptarse a los artículos 8 y 9, pero han tenido buenos períodos de rendimiento.

Berengere Blaszczyk: Sr. Zahn, ¿cuál es su perspectiva desde el punto de vista de la renta fija?

David Zahn: Si bien observamos un aumento de la demanda de soluciones de inversión basada en criterios ESG, el rendimiento sigue siendo la clave para los clientes en general. Por lo tanto, la integración de criterios ESG, el compromiso en renta fija, es increíblemente importante, pero también queremos tener en cuenta el riesgo y el beneficio. La forma en que integramos los criterios ESG no se basa en decir que vamos a comprar lo mejor de todas las categorías. Excluimos la parte inferior de la categoría más baja, pero lo que realmente buscamos son empresas o países que hayan reconocido tener un problema con una parte de la E o la S (normalmente no de la G), porque si no cuentan con la gobernanza, las otras partes no funcionan. La clave es si las empresas tienen un plan para empezar a cambiar eso. Creo que es ahí donde puedes ejercer un efecto como inversor, pero también puedes generar alfa. Todo va sobre generar alfa en el contexto de las limitaciones, pero también de intentar que las empresas y los países evolucionen en una dirección que no solo resulte mejor para ellos, sino también para los inversores.

Berengere Blaszczyk: Además del SFDR, tenemos una oleada de normas ESG y no tienen necesariamente los mismos criterios. Por lo tanto, como gestores de activos, debemos adaptarnos a muchas fuerzas diferentes y limitarnos a una teoría de lo que creemos que son los criterios ESG y adaptar eso a nuestros clientes, pero es algo bastante complicado de hacer algunas veces. ¿A quién le gustaría analizar esto un poco más y cómo estamos abordando no solo el SFDR, sino también el SFDR en el contexto más amplio de las tendencias ESG que observamos en Europa?

Michelle Auger: Me gustaría insistir en lo que David Sheasby dijo antes sobre la importancia de permanecer auténticos y fieles a nuestra propia filosofía de inversión, esa es nuestra estrella polar o lo que necesitamos, lo que creemos y lo que defendemos en cuanto a sostenibilidad. Somos conscientes de que se promulgarán nuevas normas, también en Asia y en el Reino Unido. Y, además, como hemos comentado, estas etiquetas están ganando popularidad en distintos países. En Franklin Templeton, lo que queremos hacer de forma paralela con estos avances es continuar la conversación con nuestros clientes para identificar cuáles serán las prioridades más importantes para ellos, de forma que podamos seguir satisfaciendo sus necesidades.

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