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Les marchés voient d’un œil favorable le choix du président de la Fed par Trump

Les professionnels de l’investissement de Franklin Templeton Investments apportent un point de vue concis et précieux sur un thème d’investissement d’actualité.

Le mandat de Janet Yellen à la présidence de la Réserve fédérale américaine (Fed) s’achèvera au début de l’année prochaine, et le président Donald Trump a décidé de ne pas la reconduire à la tête de la banque centrale des États-Unis. La personne qu’il a choisie pour diriger la Fed est Jerome Powell. Chris Molumphy, CIO du Franklin Templeton Fixed Income Group, livre son point de vue sur les incidences de ce changement pour les investisseurs. Selon lui, les marchés devraient voir le choix de Trump d’un œil favorable.

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Q : Pourquoi devrions-nous nous soucier de savoir qui est le président de la Réserve fédérale ?

 Chris Molumphy : Alors que la Fed commence à normaliser sa politique et a récemment amorcé la réduction de son bilan, la désignation par le président Trump du nouveau président de la Fed arrive à un moment relativement crucial en ce qui concerne la politique monétaire. La politique suivie sera un facteur déterminant pour les marchés dans les mois à venir. Si le président de la Fed n’en est pas la seule voix, il en est la plus importante.

 Q : Quelles réflexions vous inspire le choix de Trump ?

 Chris Molumphy : Sur le plan stratégique, l’option Powell semble être un scénario avantageux pour Trump. Bien qu’il soit en mesure de poursuivre la politique menée par Yellen (qui l’a aidé au cours de sa première année), il est perçu comme offrant trois « améliorations » :

  • Powell est le choix de Trump (par opposition à Yellen),
  • Powell est membre du parti républicain, et
  • on estime que Powell est favorable à moins de réglementation que Yellen.

 Toutes choses égales par ailleurs, il semble logique que Trump se détourne des candidats à la présidence de la Fed présentant un profil plus agressif. Trump est considéré comme étant dépourvu d’idéologie, et préférerait vraisemblablement un environnement marqué par de faibles taux d’intérêt qui profiterait à son programme favorable à la croissance, même si des conséquences à long terme ne sont pas à exclure. Des taux d’intérêt plus élevés pourraient quelque peu freiner la croissance économique dans un premier temps, mais pourraient se révéler bénéfiques à plus long terme. Trump semble davantage préoccupé par la croissance économique que par les enjeux à plus long terme, tels que la dette nationale.

Powell a un profil plutôt hybride. Il paraît susceptible de poursuivre l’approche actuelle adoptée par la Fed, et ne devrait pas relever les taux de manière trop brutale.

Q : Comment les marchés réagiront-ils d’après vous ?

Chris Molumphy : Les marchés devraient se sentir plutôt rassurés par Powell, celui-ci étant aujourd’hui gouverneur de la Fed et représentant plus ou moins l’état actuel des choses, sans grand changement. Powell travaille aux côtés de Yellen depuis 2012 et défend la même philosophie (axée sur le compromis).

Les marchés ont tendance à réagir à ce type de nominations, et ils le feront, mais finalement, la Fed ne changera pas de vitesse du jour au lendemain. Les décisions en matière de politique monétaire continueront d’être prises de façon judicieuse. N’oubliez pas que la Fed a déjà transmis dans ses « graphiques à points » l’orientation qu’elle prendra l’année prochaine. Bien entendu, ces prévisions peuvent changer, et les marchés ne sont pas toujours en accord avec elles, mais je ne m’attends pas à un ajustement majeur ni à un renversement de la trajectoire actuelle du seul fait que Powell est le nouveau président de la Fed.

Q : Le nouveau président désigné de la Fed modifie-t-il votre stratégie en tant qu’investisseur ?

Chris Molumphy : La désignation du nouveau président de la Fed ne modifie notre stratégie qu’en marge. Janet Yellen reste la présidente jusqu’au début du mois de février. Il ne devrait donc pas y avoir d’incidence majeure à court terme. Mais même après cela, même avec Powell aux commandes, nous ne devrions pas voir de changement ni d’inflexion importante intervenir à moyen terme.

À plus long terme, on peut soutenir que la poursuite d’une politique monétaire accommodante pourrait finir par avoir des conséquences négatives, comme une inflation sensiblement supérieure. En outre, Powell ne possède pas la formation universitaire traditionnelle en économie qui pourrait s’avérer des plus utiles lors du prochain ralentissement économique. Aucun de ces éléments ne préoccupe cependant les marchés à l’heure actuelle.

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