En bref : découplage entre la Bourse et le monde de l’entreprise

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Les marchés boursiers se sont déconnectés des entreprises traditionnelles. En effet, les cours des actions demeurent élevés malgré des données économiques indiquant un grave préjudice économique. Les réponses budgétaires, monétaires et politiques à la crise de la COVID-19 ont noyé le monde sous les injections de liquidités et les mesures de relance budgétaire à court terme. Les marchés boursiers ont drainé une grande partie de ces liquidités, ce qui explique dans une large mesure la hausse qu’ils ont enregistrée au deuxième trimestre.

La pandémie COVID-19 semble avoir donné un coup d’accélérateur à des évolutions qui auraient pu prendre une dizaine d’années, voire davantage, dans des conditions « normales ». Veuillez lire nos perspectives d’investissement, dans lequel nous évoquons les nombreux facteurs qui affectent actuellement les marchés, notamment :

• Les vagues de contamination au coronavirus, le mouvement historique de contestation contre l’injustice raciale, les élections à venir aux États-unis, les tensions grandissantes entre Washington et Pékin.
• Les transitions sectorielles rapides observées incluent par exemple : le travail de n’importe où, le sport et le divertissement à distance, une plus grande dépendance à l’égard des services de restauration à emporter et de livraison, un mouvement croissant de consolidation au sein des différents secteurs, le rapatriement des chaînes d’approvisionnement, les faillites de nombreuses petites entreprises, notamment dans le secteur du détail, et le déplacement des centres urbains de l’ère numérique vers des zones à moindre coût.
• À l’échelle mondiale, si les taux d’intérêt bas, les mesures de relance budgétaire et les financements facilement disponibles ont contribué à maintenir en vie certaines entreprises fragiles, la dette ne remplace pas les revenus et les bénéfices perdus.
• Les valeurs « FAAANM » (Facebook, Apple, Alphabet, Amazon, Netflix, et Microsoft) se sont appréciées de 263,82 % depuis 2015, soit un tiers environ de la performance de l’indice S&P 500. Le reste du marché boursier américain (c.-à-d. l’indice S&P 500 sans les actions FAAANM) a, pour sa part, progressé de 35,68 %.¹
• D’une manière générale, les marchés américains ont surperformé les marchés étrangers. Toutefois, privés des actions FAAANM, les indices boursiers américains affichent une performance globalement semblable à celle des marchés étrangers, les éventuels écarts étant liés aux mouvements de change.

La principale question qui se pose désormais est de savoir si les marchés boursiers poursuivront leur ascension, dopés par les mesures de relance monétaire et budgétaire, ou si un élément pourrait provoquer un retour en arrière. Je reste convaincu que le découplage entre les marchés boursiers et les fondamentaux économiques ne pourra pas durer éternellement. À mon avis, les entreprises performantes à long terme présenteront les éléments suivants : des stratégies commerciales clairement définies, des avantages concurrentiels, une main-d’œuvre diversifiée, un souci des questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG), des rendements supérieurs au coût du capital, des bilans robustes, des flux de trésorerie positifs et des technologies permettant d’optimiser les compétences.

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1. Source : FactSet, au 30 juin 2020. Les indices ne font l’objet d’aucune gestion et il n’est pas possible d’y investir directement. Ils ne tiennent pas compte des frais, dépenses ou droits d’entrée. Les performances passées ne constituent pas un indicateur ni une garantie des résultats futurs.