Pourquoi la transformation numérique va transcender cette pandémie

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En cette fin d’année 2020, il est manifeste que la technologie occupe une place de plus en plus importante dans notre vie quotidienne. Le coronavirus a poussé la population à se reposer sur la technologie pour le télétravail, la formation à distance, le commerce électronique, les soins de santé en ligne, les livraisons sans contact et bien d’autres applications encore. Pour bon nombre d’entre nous, ces technologies sont devenues omniprésentes depuis un an.

Cette adoption accélérée des thèmes liés à la technologie a permis à de nombreuses entreprises du secteur informatique (IT) de surperformer sur la majeure partie de l’année 2020. Ce secteur a également présenté le meilleur profil de croissance de l’indice S&P 500 ces quatre dernières années.¹

Regard sur les valorisations du secteur technologique

Certains investisseurs se demandent si les valorisations des entreprises technologiques se justifient. Selon nos recherches, sur la base du ratio cours/bénéfices prospectif à 12 mois, le secteur informatique se négocie avec une surcote moyenne de 13 % par rapport à l’indice S&P 500 depuis 30 ans² Cette surcote était d’environ 9 %³ au 30 novembre, ce qui nous semble approprié au regard de la forte croissance et de l’excellente qualité du secteur.

Les valorisations du secteur technologique peuvent sembler élevées, mais en tant qu’investisseurs à long terme, nous pensons que cette prime modeste est justifiée et durable. Nous pensons que la crise du coronavirus a provoqué une accélération structurelle à long terme de la transformation numérique et amélioré la qualité des entreprises du secteur. Nous constatons aussi que de nouveaux investisseurs continuent d’arriver dans ce secteur en raison de sa croissance structurelle et de son profil de résultats relativement stable par rapport à d’autres segments du marché. Selon notre analyse, les valorisations des entreprises des technologies de l’information semblent plus raisonnables lorsque l’on tient compte de ce profil de croissance. Par ailleurs, ce secteur présente un ratio cours/bénéfices/croissance généralement plus favorable que celui du marché dans son ensemble.⁴

Pourquoi la transformation numérique ne fait que commencer

Nous pensons que la transformation numérique (TN) aura un impact favorable à long terme sur le marché dans son ensemble, et qu’elle ne peut qu’accélérer à l’avenir. Les entreprises qui ont adhéré à la TN et qui continuent d’exploiter la TN comme un levier essentiel de leur activité devraient enregistrer de meilleures performances à l’avenir. La TN et les sous-thèmes connexes continueront à gagner en importance après la pandémie, de sorte que cette tendance devrait se maintenir.⁵

Nos recherches indiquent que la TN constitue une opportunité de plusieurs milliers de milliards de dollars sur plusieurs années, et qu’elle ne fait que commencer. La TN aide les entreprises à utiliser les logiciels et les données pour mieux comprendre leurs clients et leurs processus commerciaux. La TN aide également les entreprises à utiliser la technologie pour transformer radicalement le fonctionnement de leurs secteurs et, potentiellement, supplanter les acteurs existants.

Pour de nombreuses entreprises, la pandémie a marqué le début de l’odyssée numérique. Les entreprises qui avaient déjà commencé à renforcer leurs capacités numériques ont pu mettre ces capacités à profit, tandis que celles qui avaient négligé les possibilités numériques ont été contraintes de changer de cap rapidement. Nous pensons que les entreprises doivent à présent opérationnaliser ce qu’elles ont appris durant la crise, faire monter en échelle les solutions qui ont fait leurs preuves, abandonner ce qui n’a pas fonctionné et continuer à réitérer et à améliorer ces processus.

La signification d’un vaccin contre la COVID-19 pour le secteur technologique

L’annonce de vaccins prometteurs contre la COVID-19 et la fin possible de la pandémie ont poussé certains à se demander si les entreprises extérieures au secteur informatique n’offraient pas des valorisations relatives plus intéressantes que le secteur IT. Nous pensons que les investisseurs à court terme peuvent se détourner de la technologie au profit d’autres secteurs bien placés pour tirer parti du retour à un semblant de normalité avec le déploiement des vaccins.

Nous sommes cependant convaincus que les facteurs séculaires l’emportent toujours sur les facteurs cycliques et que les investisseurs à long terme seraient mal avisés de quitter le secteur technologique. Les entreprises, les étudiants, les consommateurs et les patients ont acquis de nouvelles compétences numériques et nourri des attentes importantes en la matière pendant la crise. Ils ont appris à utiliser ces technologies et ont constaté qu’elles amélioraient leur vie et leurs résultats. Les gains de productivité de ces solutions numériques sont tout simplement trop convaincants pour être abandonnés. Nous pensons que la COVID-19 a changé la donne pour un mieux et de manière définitive dans le secteur technologique.

Risques potentiels pour nos perspectives

Malgré notre optimisme général à long terme pour la technologie, il subsiste évidemment des questions quant aux conséquences sur le secteur technologique de la passation de pouvoir aux États-Unis, où un nouveau gouvernement s’apprête à reprendre les rênes fin janvier. Nous accordons une attention particulière aux questions essentielles que sont la réglementation des technologies et les relations sino-américaines.

En ce qui concerne la réglementation des technologies, nous devrons attendre de savoir quel parti contrôlera le Sénat américain. Nous pensons toutefois qu’un gouvernement divisé entre la présidence et le Congrès est plus probable qu’un regroupement des pouvoirs aux mains d’un seul parti. En cas de gouvernement divisé, nous pensons que les grandes entreprises technologiques ont probablement peu à craindre étant donné qu’il sera difficile de parvenir à un accord entre les partis sur les thèmes importants de réglementation des entreprises. Nous pensons que le risque réglementaire pour les géants de la technologie serait plus important en cas de contrôle par un seul parti, mais des obstacles juridiques importants entraveront selon nous toute modification substantielle. Qui plus est, le président élu Joe Biden n’a pas manifesté une grande ambition de changement réglementaire dans le secteur informatique ou dans le secteur connexe des services de communication, hormis peut-être un réexamen en profondeur de la Section 230 du Communications Decency Act (loi sur la décence dans les communications) qui assure la protection juridique des entreprises technologiques en ce qui concerne les contenus de tiers et des utilisateurs.

Concernant la Chine, même si nous pensons qu’un gouvernement Biden adoptera un ton plus amical, nous ne nous attendons pas à ce qu’il cède le terrain décisif gagné par le gouvernement Trump. De ce fait, nous pensons que la Chine devra accepter de négocier en ce qui concerne la protection de la propriété intellectuelle et l’accès au marché chinois des grandes entreprises technologiques américaines, qui sont aujourd’hui largement interdites d’activité en Chine.

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1. Les indices ne font l’objet d’aucune gestion, et il n’est pas possible d’y investir directement. Ils ne tiennent pas compte des honoraires, des dépenses et des frais de vente. Les performances passées ne constituent pas un indicateur ni une garantie des performances futures.

2. Sources : Indices S&P Dow Jones, Bloomberg, Macrobond, au 30 novembre 2020.

3. Ibid.

4. Source : FactSet, au 4 décembre 2020. Typiquement, plus le ratio cours/bénéfice/croissance est faible, plus un secteur est sous-évalué au regard de ses bénéfices.

5. Les sous-thèmes de la TN incluent la 5G, la cybersécurité, l’informatique en nuage, les logiciels en tant que services, l’internet des objets, les technologies financières (fintech), l’intelligence artificielle et les techniques d’analyse, la collaboration en équipe, la publicité numérique et le nouveau commerce.