Obligations européennes en 2021 : pleins feux sur la reprise et la politique

L’année 2021 est arrivée, et malgré de fortes similitudes avec 2020 pour le moment du point de vue du marché, l’espoir semble permis. Certes, la COVID-19 continue de faire des ravages, mais des vaccins sont administrés dans le monde entier et devraient contribuer à un retour de la confiance – et de la croissance économique – plus tard cette année. Il est presque acquis que l’Europe connaîtra une récession en double creux, mais imputable aux mesures de confinement encore en place.Dans ce contexte, la précarité des perspectives à court terme de la zone euro ne fait aucun doute. Le bloc doit faire face à une nouvelle vague de contaminations à la COVID-19, à des taux d’intérêt négatifs et à la déflation. Si les chiffres du produit intérieur brut du troisième trimestre 2020 ont témoigné d’une forte reprise, les perspectives sont moins optimistes en ce qui concerne le début de l’année 2021. Dans ces circonstances, il nous semble que la Banque centrale européenne (BCE) sera dans l’obligation de conserver une attitude accommodante, en maintenant ses taux à un niveau bas et en poursuivant son programme d’achat d’actifs de manière à soutenir l’économie et les marchés.La levée des mesures de confinement devrait s’accompagner d’une relance de l’économie mais deux à trois années pourraient être nécessaires pour revenir aux niveaux observés juste avant la pandémie. Par conséquent, nous nous attendons à ce que la politique ultra-accommodante de la banque centrale se prolonge, avec des spreads de crédit qui devraient rester comprimés. Dans leur quête de rendement, de nombreux investisseurs devraient se tourner selon nous vers l’Europe centrale et des titres assortis d’une qualité de crédit inférieure.

Nous sommes convaincus que les initiatives de l’Union européenne (UE) soutiendront la zone euro cette année. Les perspectives de la région se sont considérablement éclaircies fin juillet lorsque les dirigeants européens sont finalement parvenus à s’entendre sur le plan de relance de 750 milliards d’euros destiné à surmonter la crise de la COVID-19. L’approbation de ce plan nous paraît de bon augure pour l’économie européenne, en particulier au second semestre 2021 lorsque les fonds seront alloués. Ce programme devrait également signaler que les règles ont changé en Europe et que l’intégration s’accentue – réduisant ainsi la prime de risque exigée sur les obligations européennes – au profit tant des obligations d’État que des obligations d’entreprises.

L’UE sera également à l’avant-garde du programme de lutte contre le changement climatique. Environ 30 % du plan de relance de l’UE et 1 000 milliards d’euros sur son budget de sept ans sont consacrés à des initiatives visant à lutter contre les effets néfastes du changement climatique. Cela devrait permettre de stimuler les investissements dans les obligations vertes européennes et l’essor de ce marché en Europe.

Si nous tablons sur un rebond de l’économie, il est probable que les marchés fassent preuve de volatilité au cours de l’année à venir. Il nous semble prudent, à l’heure actuelle, de garder des liquidités disponibles afin de pouvoir les déployer lorsque les opportunités se présentent.

Politique

Alors que le retrait du Royaume-Uni de l’UE a largement occupé le devant de la scène en 2020, l’attention se portera probablement cette année sur les événements politiques dans d’autres pays.

Le principal événement à suivre sera le remplacement de la chancelière allemande Angela Merkel, dont le mandat de leader de facto de l’Europe s’achève. Soit l’Europe n’aura pas de dirigeant aussi influent pendant un certain temps, soit l’UE y verra l’occasion d’être ce dirigeant influent, en centralisant davantage la prise de décision.

Le parti de Mme Merkel, le Parti chrétien-démocrate, a récemment désigné Armin Laschet à sa tête. Il est actuellement premier ministre de Rhénanie-du-Nord-Westphalie, l’État allemand le plus peuplé. Il est considéré comme un fidèle allié de Mme Merkel, de sorte que son action devrait s’inscrire dans la continuité de celle de cette dernière, et il est tenu pour résolument pro-européen. Si M. Laschet est en bonne place pour devenir chancelier cet automne, d’autres responsables politiques sont en lice, dont Markus Söder, de l’Union chrétienne-sociale. Les élections allemandes se tiendront en septembre.

L’autre point présentant un intérêt politique concerne la relation entre la nouvelle administration américaine du président Joe Biden et l’Europe, et les sujets sur lesquels ils peuvent s’entendre pour travailler ensemble, en plus du dossier évident de la lutte contre le changement climatique. Saisiront-ils cette occasion de coopérer, ou l’Europe essaiera-t-elle de tracer sa propre voie ?

Les éléments de base d’une relance nous paraissent à présent réunis sur les plans budgétaire et monétaire, et nous sommes convaincus que ces mesures devraient contribuer à soutenir les marchés obligataires européens au cours des deux ou trois prochaines années.

Mentions légales importantes

Ces documents sont fournis uniquement dans l’intérêt général et ne sauraient constituer un conseil d’investissement individuel, une recommandation ou une incitation à acheter, vendre ou détenir un titre ou à adopter une stratégie d’investissement particulière. Ils ne constituent pas un conseil d’ordre juridique ou fiscal.

Les opinions exprimées sont celles des gérants mentionnés et les commentaires, opinions et analyses sont valables à la date de la publication (ou pour certains cas précis à une autre date donnée) et peuvent être modifiés sans préavis. Les informations contenues dans ce document ne constituent pas une analyse complète de chaque évènement important survenant dans un pays, une région ou un marché.

Les données de tierces parties peuvent avoir été utilisées dans la préparation de ce document et Franklin Templeton (« FT ») n’a pas vérifié, validé ni audité de manière indépendante ces données. FT décline toute responsabilité en cas de perte due à l’utilisation de ces informations et la pertinence des commentaires, des opinions et des analyses contenus dans ce document est laissée à la seule appréciation de l’utilisateur.

Les produits, services et informations peuvent ne pas être disponibles dans toutes les juridictions et sont fournis en dehors des États-Unis par d’autres sociétés affiliées de FTI et/ou leurs distributeurs, dans la mesure où la réglementation/législation locale l’autorise. Veuillez consulter votre conseiller financier ou votre interlocuteur Franklin Templeton pour toute information supplémentaire sur la disponibilité des produits et services dans votre juridiction.

Publié aux États-Unis par Franklin Templeton Distributors, Inc., One Franklin Parkway, San Mateo, Californie 94403-1906, (800) DIAL BEN/342-5236, franklintempleton.com – Franklin Templeton Distributors, Inc. est le principal distributeur des produits enregistrés aux États-Unis de Franklin Templeton Investments, qui ne sont pas assurés par la FDIC, peuvent perdre de la valeur, ne sont pas garantis par la banque et sont disponibles uniquement dans les juridictions dans lesquelles est permise une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente de ces produits, en vertu des lois et règlements applicables.

CFA® et Chartered Financial Analyst® sont des marques déposées de CFA Institute.

Quels sont les risques ?

Tout investissement comporte un risque, notamment celui de ne pas récupérer le capital investi. La valeur des investissements peut fluctuer à la baisse comme à la hausse et les investisseurs ne sont pas assurés de récupérer la totalité de leur mise initiale. Les prix des obligations évoluent généralement dans le sens opposé des taux d’intérêt. Ainsi, lorsque les taux d’intérêt augmentent, la valeur d’un portefeuille obligataire peut baisser. Les investissements dans des titres étrangers comportent des risques spécifiques liés notamment aux fluctuations des taux de change, à l’instabilité économique et à l’évolution de la situation politique.