Moeten we bang zijn voor de naderende storm?

Dit artikel is ook beschikbaar in: Engels Frans Italiaans Duits Spaans Pools

Sinds de financiële crisis van 2007-2009 lijkt er maar geen einde te komen aan de stijgende lijn van veel markten, in het bijzonder in de Verenigde Staten. Brooks Ritchey, Senior Managing Director bij K2 Advisors, Franklin Templeton Solutions, zegt dat, in de op twee na langste aandelenmarkthausse in de geschiedenis, beleggers misschien in de race zullen willen blijven, maar er toch verstandig aan doen een paraplu mee te nemen.

Brooks Ritchey
Senior Managing Director, K2 Advisors
Franklin Templeton Solutions

Caddyshack blijft voor mij een klassieker in de filmgeschiedenis, al ben ik duidelijk in de minderheid wanneer ik de jongere collega’s op kantoor daarvan probeer te overtuigen.

Wie er ook gelijk heeft, ik denk dat wij het allemaal eens zijn dat de markten, net zoals een onverstoorbare Carl Spackler in Caddyschack, na 2009 opmerkelijk veel optimisme en veerkracht hebben getoond. Je zou zelfs kunnen zeggen dat het beleggerssentiment op sommige momenten blijk gaf van een soort optimistische naïviteit of onverschilligheid over macrofactoren, waarbij de aandelenkoersen steeds hoger werden gedreven met een niet te stuiten vertrouwen en die constant gevoed werden door de stimuli van centrale banken. Kennelijk hebben de beleggers in Amerikaanse aandelen geen wolkje aan de lucht gezien – of toch niet herkend – gedurende 2.336 dagen (per 31 juli). Goed voor de op twee na langste aandelenhausse in de beursgeschiedenis.[1]

Nog opmerkelijker is dat het maar liefst 1.398 dagen geleden is sinds de S&P 500 een beursdag afsloot met een verlies van 10%.[2]

Als dat niet veerkrachtig is!

Uit nieuwsgierigheid googelde ik onlangs naar de termen “markten” en “afgeschud” (shrugged off) in nieuwsartikelen die zijn gepubliceerd tussen 21 juli 2009 en 21 juli 2015. Mijn zoekopdracht leverde maar liefst 31.000 resultaten op! De koppen (in willekeurige volgorde) helpen het geheugen op te frissen over de vele obstakels die we in die zes jaar zijn gepasseerd, mogelijke hindernissen die de markt voorbij is geraasd met niet veel meer dan een oprisping van enkele basispunten[3].

Alle zorgen afgeschud

Hieronder enkele van die koppen:

En dat zijn ze lang niet allemaal. Mijn hoofd begint ervan te tollen …

Voor alle duidelijkheid, ik probeer hier niet een piek of correctie van de markt te voorspellen. Ik stel evenmin voor dat we allemaal maar naar de uitgang moeten rennen. De vraag is of het positieve momentum kan aanhouden. Volgens mij wel. Ik dacht dat de Chinese marktturbulentie van deze zomer de spreekwoordelijke druppel zou kunnen zijn geweest, maar de band speelde gewoon vrolijk verder. Marktdalingen of -rally’s proberen te voorspellen is volgens ons minder belangrijk dan op een slimme en strategische wijze voorbereid te zijn op de eerste marktschokken; het komt erop aan waakzaam te blijven. Ik ben 100% zeker dat de markten vroeg of laat zullen corrigeren.

En wanneer dat gebeurt, en het onweer uiteindelijk losbarst, wil ik zo dicht mogelijk in de buurt van het clubhuis zijn, of ten minste een stevige paraplu boven mijn hoofd hebben.

Het is niet mijn bedoeling paniek te zaaien of calamiteiten te voorspellen, maar wel om duidelijkheid te scheppen over de huidige stand van zaken vanuit historisch perspectief. Ik geef de voorkeur aan een directioneel agnostisch standpunt ten tijde van grote onzekerheid, en momenteel bevinden we ons zeker in onzekere tijden. Wat ik wel wil zeggen is dat, welke maatstaf we ook nemen, we kunnen vaststellen dat de markten ietsje oververhit raken, zoals duidelijk blijkt uit de onderstaande grafieken.

 

Risico’s actief beheren

Maar wat misschien nog belangrijker is, is dat vooral wanneer de markt naar extremen neigt, risicobeheer de absolute prioriteit moet zijn. Volgens de oprichter en directeur van K2, David Saunders, ligt de sleutel voor het behalen van positieve, asymmetrische rendementen op lange termijn in het beperken van verliezen via actief risicobeheer. In de loop der tijd prestaties en resultaten opbouwen, daar draait het om. Saunders wijst er ons ook graag op dat bearmarkten meer schade kunnen berokkenen en langer kunnen duren dan beleggers beseffen (of zich willen herinneren). Gemiddelden kunnen misleidend zijn en een valse indruk geven. Na de daling in 1973-1974 had de markt 7,5 jaar nodig om weer te herstellen tot hetzelfde niveau, en na 2000-2002 duurde het tot 2007[4] voordat beleggers hun verliezen hadden goedgemaakt (en we weten wat er daarna gebeurde).

Volgens mij is er maar één redelijke strategie voor de toekomst. Beleggen in aandelen is sinds 2009 een onafgebroken succesverhaal geweest, maar wij geloven dat de winnaars in de volgende marktfase de beleggers zullen zijn met de grootste discipline en risicobeheersing.

Ons standpunt is dat de beste manier om marktrisico’s op te vangen actief beleggingsbeheer is. Het alternatief komt er eenvoudigweg op neer dat je je gewoon laat meedrijven op de stroom en de markt laat bepalen welke richting je opgaat. Ik houd liever zelf de teugels in handen.

Anders gezegd, ik heb graag een paraplu bij de hand wanneer ik ga golfen. De markt is als een wolk die dreigt een einde te maken aan een golfpartijtje. Het is mogelijk dat het alleen maar wat gaat miezeren, maar het is geen goed idee om op de golfbaan te zijn wanneer de bliksem inslaat. Zoals in het themalied van Caddyshack luidde het marktdevies: “Met mij gaat alles goed, maak jullie geen zorgen”. Wij raden beleggers toch aan zich niet in slaap te laten wiegen.

De verklaringen, meningen en analyses van Brooks Ritchey in dit document vertegenwoordigen zijn persoonlijke standpunt. Zij zijn enkel bedoeld ter algemene informatie en mogen niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies of als een aanbeveling of verzoek om enig effect te kopen, te verkopen of te houden, of enige beleggingsstrategie te volgen. Zij vormen geen juridisch of fiscaal advies. De informatie in dit document geldt per de publicatiedatum en kan zonder kennisgeving worden gewijzigd. Zij is niet bedoeld als een volledige analyse van elk belangrijk feit over een land, regio, markt of belegging.

Er kunnen bij de opstelling van dit materiaal gegevens van externe bronnen zijn gebruikt die niet door Franklin Templeton Investments (“FTI”) onafhankelijk zijn gecontroleerd of bevestigd. FTI aanvaardt geen aansprakelijkheid voor verliezen die voortvloeien uit het gebruik van deze informatie, en de gebruiker dient zelf te bepalen in welke mate hij wil vertrouwen op deze verklaringen, meningen en analyses. Producten, diensten en informatie zijn mogelijk niet in alle rechtsgebieden beschikbaar en worden alleen door andere gelieerde ondernemingen van FTI en/of hun distributeurs aangeboden als dat door de lokale wet- en regelgeving wordt toegestaan. Gelieve uw eigen professioneel adviseur te raadplegen voor meer informatie over de beschikbaarheid van producten en diensten in uw rechtsgebied.

U kunt meer inzichten van Franklin Templeton Investments in uw inbox ontvangen. Schrijf in op de Beyond Bulls & Bears blog.

Voor actuele beleggingstips kunt u ons volgen op Twitter @FTI_Global en op LinkedIn.

Wat zijn de risico’s?

Alle beleggingen gaan met risico’s gepaard, waaronder mogelijk verlies van het ingelegde kapitaal. De waarde van beleggingen kan zowel dalen als stijgen en beleggers krijgen mogelijk niet het volledige ingelegde bedrag terug. Beleggingen in het buitenland zijn onderhevig aan speciale risico’s zoals wisselkoersschommelingen, economische instabiliteit en politieke ontwikkelingen. Beleggingen in opkomende markten gaan gepaard met grotere risico’s die verband houden met dezelfde factoren, naast de risico’s die verbonden zijn aan de geringere omvang van deze markten, de meer beperkte liquiditeit en het mogelijke gebrek aan een gevestigd wettelijk, politiek, zakelijk en sociaal kader om effectenmarkten te ondersteunen.

[1] Bron: Bloomberg LP.

[2] Bron: Bloomberg LP. Indexen worden niet beheerd en er kan niet direct in een index worden belegd. Het rendement in het verleden vormt geen garantie voor toekomstige resultaten. Meer informatie over de gegevensverstrekker vindt u op www.franklintempletondatasoures.com.

[3] Basispunten zijn een eenheid voor rente en percentages in de financiële wereld; een basispunt is gelijk aan een honderdste van een procent.

[4] Bron: Bloomberg LP.