Pośród byków i niedźwiedzi

Poznaj zarządzającego: Heather Arnold

Ten artykuł dostępny jest także w: angielski holenderski francuski niemiecki hiszpański

Według niektórych ekspertów, inwestowanie ma więcej wspólnego ze sztuką niż z nauką, a Heather Arnold, która ukończyła studia zarówno artystyczne, jak i ekonomiczne, podziela ten pogląd. Studia na uczelni artystycznej pozwoliły jej lepiej zrozumieć świat i skłoniły do rozważania wszystkich możliwości przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Jako dyrektor ds. badań, analityk i zarządzająca portfelami inwestycyjnymi w Templeton Global Equity Group, Arnold miała wiele okazji do formułowania ocen i prowadzenia analiz, w szczególności w Europie, która jest jednym z obszarów jej specjalizacji. Niemniej jednak, jako spadkobierczyni spuścizny Sir Johna Templetona, stara się unikać inwestowania na podstawie ogólnych założeń, ale raczej analizuje spółki z każdej możliwej perspektywy, zanim doda je do swoich portfeli. Poznajmy bliżej Heather Arnold i jej podejście do zarządzania inwestycjami.

Heather Arnold
Heather Arnold

Heather Arnold, CFA
Dyrektor ds. badań, analityk
Zarządzająca portfelami inwestycyjnymi
Templeton Global Equity Group

Pośród byków i niedźwiedzi: Kiedy zaczęłaś interesować się branżą funduszy inwestycyjnych?

Heather Arnold: Zainteresowanie tym tematem rozbudził we mnie mój ojciec, gdy uczyłam się jeszcze w szkole średniej. Uważnie śledził sytuację spółek i kursy akcji; był to częsty temat rozmów przy kolacji. Uczestniczyłam wraz z nim w zgromadzeniu udziałowców Templetona na wiele lat przed rozpoczęciem mojej pracy w tej firmie. Setki ludzi zgromadziły się w audytorium, by posłuchać Sir Johna Templetona. Były to lata 80. ubiegłego wieku, kiedy to globalna gospodarka i rynki znajdowały się w odwrocie. Sir Templeton ze spokojem i szczerym optymizmem mówił o ogromnym potencjale, jaki dostrzegał w akcjach z różnych krajów na całym świecie. Niezwykle inspirująco opowiadał o swojej firmie, inwestowaniu i świecie. Wtedy złapałam bakcyla.

Pośród byków i niedźwiedzi: Jakie cechy charakterystyczne definiują twoje podejście do zarządzania portfelami?

Heather Arnold: Głęboko wierzę w skuteczność procesu inwestycyjnego Templetona opartego na wartości: kup pewną liczbą akcji, które, według ciebie, są skrajnie nisko wyceniane, utrzymaj możliwie szeroką dywersyfikację obejmującą różne sektory i kraje, a następnie zachowaj cierpliwość.

Pośród byków i niedźwiedzi: Jaki był najtrudniejszy okres na rynkach, w jakim przyszło ci pracować podczas kariery w dziedzinie zarządzania inwestycjami?

Heather Arnold: Najtrudniejszym dla mnie okresem był koniec lat 90. ubiegłego wieku, czyli tzw. „bańka technologiczna”. W lutym 2000 r., na kilka tygodni przed pęknięciem bańki cenowej, zaproszono mnie do udziału w konferencji sponsorowanej przez AIMR (Stowarzyszenie Zarządzających Inwestycjami i Analityków, obecnie działające jako Instytut CFA) pt. „Czy to koniec inwestowania opartego na wartości?”. Przede mną wystąpiło dwóch zarządzających specjalizujących się w spółkach wzrostowych, którzy przedstawili przekonujące argumenty popierające tezę zawartą w temacie. Trzeci mówca podjął rękawicę i chciał poddać tę tezę krytyce, ale zrezygnował w połowie swej prezentacji, z widocznym poczuciem porażki. Gdy nadeszła moja kolej, poczułam się jak ostatnia osoba broniąca inwestowania opartego na wartości, w które wciąż mocno wierzę, choć wówczas wszystko przemawiało za odrzuceniem takiego podejścia. Ktoś z publiczności zapytał czy jestem ostatnią członkinią towarzystwa propagatorów teorii, że ziemia jest płaska. Czas jednak faktycznie leczy rany.

Pośród byków i niedźwiedzi: Czy możesz wskazać jedną najważniejszą radę, którą otrzymałaś podczas swojej kariery i którą kierujesz się do dziś?

Heather Arnold: Parafrazując Sir Johna Templetona: kluczem do sukcesu jest prostota. Oczywiście przestrzeganie tej zasady jest znacznie trudniejsze niż się wydaje.

Pośród byków i niedźwiedzi: Od wielu lat inwestujesz w Europie, która ostatnio przechodzi pewne problemy ekonomiczne. Jakie są twoje prognozy dla tego regionu? W których sektorach dostrzegasz dziś pokłady ukrytej wartości?

Heather Arnold: Gospodarka najwyraźniej nieco przyspiesza dzięki kombinacji luzowania ilościowego, słabszego euro i niższych cen energii. Obiecujące reformy strukturalne realizowane są w krajach boleśnie poturbowanych podczas kryzysu zadłużenia budżetowego, który rozpoczął się w 2009 r., a napawające optymizmem inicjatywy restrukturyzacyjne podejmowane są także na poziomie przedsiębiorstw. Akcje wielu spółek europejskich są dziś dostępne z rabatem w stosunku do porównywalnych papierów z innych części świata. Możliwości są wszędzie, ale szczególnie duży potencjał dostrzegamy wśród wybranych spółek z sektorów energetyki, finansów i przemysłu.

Pośród byków i niedźwiedzi: Rosja to jeden z krajów, które analizujesz dla zespołu Templeton Global Equity Group. Jaki jest, według ciebie, największy nieprawdziwy stereotyp na temat tego kraju? Jakie są twoje prognozy dla Rosji?

Heather Arnold: Sądzimy, że Rosja ma ogromny potencjał, ale czasem sama przeszkadza w rozwoju własnej gospodarki. Z taką sytuacją mamy ostatnio do czynienia. Niemniej jednak, jak to zwykle bywa, ten medal także ma dwie strony. Rosyjskie spółki są pod niezwykle silną presją, zmuszającą je do gromadzenia kapitału i generowania wyższych zwrotów, by zadowolić udziałowców. Niektóre przedsiębiorstwa wręcz wykorzystały ostatni kryzys w Rosji związany z sankcjami nałożonymi w konsekwencji zbrojnego zaangażowania na Ukrainie do podniesienia poziomu ładu korporacyjnego, który generalnie wciąż jest znacznie niższy niż globalne standardy. W dłuższej perspektywie, jeżeli ceny ropy zaczną rosnąć (a wierzymy, że ostatecznie tak będzie), a Rosja będzie przestrzegać zasad rozejmu i sankcje nałożone przez USA i Europę zostaną zniesione, rosyjskie spółki mogą szybko odrobić straty i zyskać nawet większą konkurencyjność niż w przeszłości.

Pośród byków i niedźwiedzi: Ukończyłaś studia licencjackie z ekonomii i historii sztuki. Jaki wpływ ma twoja wiedza o świecie sztuki na twoje pomysły inwestycyjne?

Heather Arnold: Im więcej oglądasz i doświadczasz, tym lepiej rozumiesz otaczający cię świat. Aby znaleźć naprawdę atrakcyjne możliwości na rynkach i w życiu, dobrze jest mieć szeroką perspektywę i otwarty umysł.

Pośród byków i niedźwiedzi: Ukończyłaś studia z historii sztuki, zatem na pewno odwiedziłaś liczne muzea podczas swych podróży. Które z nich jest twoim ulubionym i dlaczego? 

Heather Arnold: Jednym z moich ulubionych muzeów jest londyńskie Tate Modern położone na terenie dawnej elektrowni nad Tamizą. Podczas igrzysk olimpijskich w 2012 r. brałam tam udział w projekcie artystycznym, zatem teraz czuję się tam jak w domu. Pięknie położone Muzeum Sztuki Współczesnej Louisiana pod Kopenhagą ma fantastyczną kolekcję dzieł sztuki, podobnie jak Storm King Art Center – park rzeźb nad rzeką Hudson w stanie Nowy Jork. Jest jeszcze Art Gallery of Ontario w moim rodzinnym Toronto, która ostatnio została przebudowana przez Franka Gehry’ego i jest obecnie obiektem klasy światowej. Podobnie jak w przypadku akcji, dlaczego miałabym ograniczać się do jednego faworyta?

Pośród byków i niedźwiedzi: Czy kiedykolwiek rozważałaś karierę związaną ze sztuką?

Heather Arnold: Moim pierwszym pracodawcą była galeria sztuki w Toronto. Zarabiałam 9 tys. dolarów kanadyjskich rocznie i uznałam, że wolę kolekcjonować dzieła sztuki niż je sprzedawać.

Pośród byków i niedźwiedzi: Z jakiego osiągnięcia jesteś najbardziej dumna?

Heather Arnold: Trzy tygodnie po przeprowadzce do Nassau, przejechałam 50 mil na rowerze w ramach imprezy o nazwie „Ride for Hope”, organizowanej w celu zbiórki pieniędzy na leczenie nowotworów i opiekę nad pacjentami. Nie jeździłam na rowerze od lat i z radością odkryłam, że stare powiedzenie mówiące, że „jazdy na rowerze się nie zapomina” sprawdza się także w moim przypadku.

participating in the Ride for Hope 2013
Heather Arnold podczas „Ride for Hope”, Eleuthera, Bahamy, 2013 r.

Pośród byków i niedźwiedzi: Jesteś dyrektorem w organizacji College Ready Bahamas, która pomaga uczniom z Bahamów w przygotowaniach do egzaminów na studia i przejściu procedur rekrutacyjnych. Co cię zainteresowało w misji tej organizacji?

Heather Arnold: College Ready Bahamas pomaga uczniom szkół średnich z Bahamów w przygotowaniach do egzaminów SAT, które decydują o przyjęciu na studia. Gorąco wierzę w siłę edukacji i poznawania świata. Organizacja College pomaga lokalnej młodzieży w osiągnięciu obydwu tych celów.

Pośród byków i niedźwiedzi: Czym zajmujesz się poza pracą?

Heather Arnold: Jeżdżę na rowerze, pływam kajakiem, ćwiczę pilates, rzeźbię w drewnie, gotuję i spędzam czas z synami. Nie wspominam nawet o czytaniu książek – to oczywiste.

Komentarze, opinie i analizy Heather Arnold wyrażają wyłącznie jej osobiste poglądy, są przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowią indywidualnych porad inwestycyjnych ani zachęty do kupna, sprzedaży ani utrzymywania jakichkolwiek papierów wartościowych czy stosowania jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie mają charakteru porad prawnych ani podatkowych. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie są aktualne wyłącznie na dzień publikacji, mogą ulec zmianie bez uprzedniego powiadomienia i nie stanowią kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów dotyczących jakiegokolwiek kraju, regionu, rynku czy inwestycji.

Dane pochodzące z zewnętrznych źródeł mogły zostać wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego dokumentu. Takie dane nie zostały odrębnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli przez Franklin Templeton Investments (FTI). FTI nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z wykorzystania jakichkolwiek informacji zawartych w niniejszym dokumencie; inwestor może opierać swe decyzje na przedstawionych tutaj opiniach lub wynikach analiz wyłącznie na własne ryzyko. Produkty, usługi i informacje mogą nie być dostępne pod niektórymi jurysdykcjami i są oferowane przez podmioty powiązane z FTI i/lub przez dystrybutorów, w zależności od lokalnie obowiązujących przepisów. Aby dowiedzieć się, czy dane produkty i usługi są dostępne pod określoną jurysdykcją, należy skonsultować się z profesjonalnym doradcą finansowym.

Komentarze ekspertów z Franklin Templeton Investments możesz otrzymywać bezpośrednio do swej skrzynki e-mail. Subskrybuj nasz blog: „Pośród byków i niedźwiedzi”.

CFA® i Chartered Financial Analyst® to zastrzeżone znaki handlowe stanowiące własność CFA Institute.