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“大转向?” 不如“选择性转向”

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几个月前,有很多关于所谓“大转向”的声音,指市场上出现了投资者从固定收益产品转向股票投资的逃离潮,这不由得让人想起这样一个景象,庞大的牛羚群在非洲平原上奔跑,寻找一片更加翠绿的草原。很多时候,当投资者对市场的反应出现羊群效应,他们会最终失去方向及目的。高级副总裁兼基金经理 Eric Takaha先生表示,他看到的更多应该是一个“选择性转向。”他指出,某些固定收益产品今年表现良好,可以继续为那些愿意独立思考的投资者提供非常不错的机会。

Takaha指出并没有发现证据佐证“大转向”的出现,他还指出固定收益和股票之间的选择并不是,也不应该是非此即彼的决定。

Eric Takaha
Eric Takaha

“我们确实看到资金流入股市,这也有助提振2013年的股市表现。如果你看看固定收益市场,就会发现一些货币市场工具和一些政府相关的金融工具出现资金流出。另一方面,银行贷款每周均录得资金净流入,此态势持续超过一年[1]。即使高收益公司债券最近也出现资金流入。我觉得一般的投资者也在识别区分短期货币市场和低收益政府债券与其他能够提供较高收益的固定收益产品。所以,虽然我们今年确实看到资金流入股市,以及资金从部分固定收益产品流出,但从整体来看,我们还没有看到一个大规模的资金从所有固定收益产品撤离的转向。我们认为这样的情况会持续,即投资者会有选择性地投资部分他们认为对利率稍微不太敏感的工具,以获得收益和孳息,同时仍然对我们所处的信贷周期和一些基本面有信心。”

关注企业信贷和全球债券

Takaha指出企业信贷是他目前特别感兴趣的领域,包括高收益的企业,银行杠杆贷款和投资级信用。

“从我们今天看来,信用的基本面相对良好。在过去的几年里,高收益产品和银行贷款的违约率已经很低。投资级公司的整体信用质量相对较高。众多公司在过去几年来偿还了到期债务,推出再融资需求,建立流动性。虽然我们最近看到一些公司的举措稍显激进,回购股票,进行一些并购,但总体而言,信用基本面环境保持相对完好。”

“如果你看到了一些在宏观经济中出现的严重混乱,比如中国经济出现更为显著的放缓,欧洲重新陷入衰退,或美国经济增长放缓,如果风险厌恶情绪再次上升,这些都会给我们所投资的部分领域带来压力。但坦率地说,如果我们面临增长放缓,这种我们经历过的环境,企业信贷应该无恙。许多公司仍可以将其资产负债表去杠杆化及支付他们的债务。”

除了企业信贷,Takaha还说,投资者需要就固定收益领域作全球考量。

“我们继续青睐全球债券。在某些情况下,他们不仅提供更高的收益,也具有货币升值的潜力。有很多不同的国家和不同收益率曲线的产品,市场上也有不同的货币,我们的全球债券专家会时刻专注于寻找我们认为最有吸引力的机会。”

“美国市政债券在过去的几个月里一直遭受打压;众多头条关注底特律和波多黎各,引起部分投资者恐慌。但我们认为,目前的市政债券市场的估值看起来已经相当吸引,即使没有为某些投资者带来潜在的税收优惠。我们一直在购买这些证券,因为我们认为长期回报潜力似乎相当有吸引力。我们这里有众多分析员正在为我们的投资组合评估这些机会。”

同时,Takaha并不热衷于投资美国市场当中的利率敏感领域。

“我们不喜欢投资美国市场中对利率较为敏感的领域,比如国债,机构债券和按揭抵押证券。然而,这并不是因为我们认为利率必将在短期内大幅走高。你只需看看美国政府债券市场中的名义收益率和潜在回报,我们认为它们是很有限的。尽管利率已从低点小幅回升,但总的来说,其仍接近历史低位。相对于其他一些你可以获得套利或具货币升值潜力的领域,我们认为,政府相关市场的整体回报潜力似乎仍相当有限。”

 

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 有哪些风险?

 所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。投资的价值可升可跌,投资者可能无法收回投入的全部资金。债券价格一般与利率的走势相反。利率上升时,债券价格下跌,反之亦然。高息反映投资组合所持的部分低评级证券涉及较高信贷风险。浮动利率贷款及高息企业债券均被评为低于投资级别,并承受较高的违约风险,可导致损失本金——此风险在发展缓慢经济体中可能加剧。外国证券风险包括货币波动及政治不明朗。除与相对较小的规模和较低的流动性有关的风险外,在因素相同的情况下,投资于发展中市场涉及更高的风险。投资于衍生证券及使用外币技术涉及特别风险,例如未能实现预期收益及/或可导致基金承受损失。债券发行机构的财务实力变化及债券信贷评级均会影响其价值。

 


[1]根据晨星OE银行贷款类别基金净流入2013水平。©晨星,公司保留所有权利。此处包含的信息:(1)是晨星和/或其内容提供者专有的;(2)不得复制或分发;和(3)不保证准确,完整和及时的。晨星及其内容提供商不负责任何使用此信息引起的损害或损失。过去的表现并不能保证未来的业绩。