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2014年发掘自然资源行业的机会

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自然资源行业在过去一年经历了一段转折时期,这期间由于全球经济增长的疲软,许多公司不得不转而降低成本,并更大程度地强化资本约束。富兰克林股票团队®分析师Fred Fromm, Stephen Land和Matthew Adams几位专家指出,经济前景的改善为将来商品需求的转好奠定了基础,特别是能源需求或会稳健增长。几位分析师分享了他们对2014年度自然资源行业前景的看法,在这一行业他们发现了一些机会。

Frederick G. Fromm, 特许金融分析师, 基金经理及研究分析师

Stephen M. Land, 特许金融分析师, 基金经理及研究分析师

Matthew J. Adams, 特许金融分析师, 基金经理及研究分析师

富兰克林股票团队®

在我们看来,由于商品相关市场在全球经济增长放缓和关键原材料供给增加的大环境下寻求平衡,2013年对于自然资源行业而言是转折性的一年。对此,许多企业大多阔斧地削减开支,推迟或取消项目以减少现金流出和修复资产负债表。虽然对某些行业如黄金开采而言这些措施并不足为奇,因为它经历了成本不断上升而黄金价格却大幅下降的阵痛,然而在许多仍享受着相对稳定经营状况的企业当中,我们也发现了明显的强化资本约束的趋势。这种转变通常发生在经济较为困难的时期,长远来看对投资可能会带来重大的影响。我们看到最近很多公司都积极响应股东要求更高回报,以及通过高分红和股票回购来返还资本的呼声,在某些个案中,股东行动主义起到了关键作用。

虽然我们对自然资源行业的前景的看法会因为具体不同产业而有所差异,但我们认为,成本降低和资本约束的趋势最终会带来积极的影响,因为大多数企业将有更强的财务状况以应对当前的市场情况,与此同时,开支的削减又为达致将来收紧供需平衡做好了准备。我们认为最终的情况是,成本状况的改善加上供应增长的放缓、强劲的需求和商品价格的上扬等各因素综合起来,将会带来股价上涨的潜力。此外,让我们感到鼓舞的是,投资者开始重新关注那些具有较强的长期增长机会的公司,而不再像过去几年那样,仅仅将焦点放在它们的收入和短期的现金流。

展望2014年,我们一直在跟踪自然资源行业中有可能为投资者带来潜在的具吸引力的股票表现的几个趋势。我们认为,全球经济前景的改善为潜在的商品需求增长打下了基础,尤其是美国和欧洲,直到最近,经济情况的改善似乎对这两个市场的商品需求没有太多正面的影响,有的时候,这种影响甚至是负面的。虽然一些商品的供应在持续增加,生产的中断和缩减在某种程度上控制了供应增加给商品价格带来的波动,同时我们认为,超过预期的市场需求又可以额外吸收一些产能,2013年里一些商品的情况恰恰就是这样。然而,我们的策略并非主要依赖于观察商品价格的总体趋势,我们还试图发掘那些在商品价格渐趋正常化、或市场价格接近边际生产成本的大环境下,我们认为具有提升盈利水平和现金流能力的公司。

在能源市场方面,我们认为发展中国家的市场将出现稳健的需求增长,而发达国家的市场需求将会表现出更大的稳定性。让人惊讶的是即使是美国的石油产品需求,在经历了几年的停滞或明显的下滑之后也显露出了勃勃生机。虽然我们并不寄望美国或欧洲的市场需求会显著增长,但我们认为这两个市场不会再像过去几年那样拖累全球消费的增长。

非常重要的一个发展趋势是,美国经济正在经历向能源自给自足过渡的这一重大变革,这一变革的实现是源于钻井新技术和方法的采用使得以前未能开发的资源得以开采,驱动了原油和天然气生产的快速增长。这一“能源复兴”运动在我们看来,很可能将为美国经济乃至全球政治带来广泛的影响。

在公司层面,许多美国的能源勘探和生产企业已经从非常规资源的评估阶段过渡到生产阶段,这其中包括了页岩的开发。我们相信,这一发展将有可能把产量的增长转化为现金流和股票估值的提升,因为能源生产企业将受惠于开发相关的效率增益。油田设备和服务提供商是这一趋势中的重要组成部分,在我们看来,他们一直在努力采用效率持续提升的能源开发和提取技术。值得注意的是,非常规资源的开发已经在许多其他国家开展,这将有可能为美国公司带来新的市场。

 

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有哪些风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。投资的价值可升可跌,投资者可能无法收回投入的全部资金。投资于自然资源行业涉及特殊风险,包括对影响该行业的负面经济及监管发展较为敏感。

由于影响个别公司的因素(尤其是行业、领域或整体市场情况),股票价格有时可能会非常波动。特殊风险与外国投资有关,包括货币价格波动、经济不稳定性和政治局势发展。除与相对较小的规模和较低的流动性有关的风险外,在因素相同的情况下,投资于发展中市场涉及更高的风险。