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科技创新:二十年来的最佳机会?

虽然年初出师不利,但截至三月中旬,美国科技行业已收复失地,领先于美国整体股市。富兰克林股票团队副总裁JP Scandalios认为,科技行业的波动归因于市场对全球经济的担忧和整体市场恐慌,而非该行业的特定事件。他表示,当前的科技创新已达到二十多年来的巅峰水平,虽然全球对IT产品的整体需求称不上强劲,但他认为即使全球经济增长继续放缓也会有繁荣发展的领域。

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科技行业以其快速发展为傲,但其中一个不变的信条是:企业必须要创新才能立于不败之地。作为科技发展趋势的观察者,这种现象每一天都会在我们面前上演。新成立或新兴企业不能本着“复制”的态度,其必须挖掘目前不存在的市场,或者预想一个解决方案,来解决新旧供应商尚未解决的问题。我们每一代都会经历这样的事情:很多上一代的科技领导者半途被淘汰,或与下一代创新者竞争和进行收购。科技行业不断地革新,这通常会带来投资机会。

今年发生的波动并没有降低我们对科技公司的预期。事实上,研究科技股二十多年来,我发现如今的创新水平比以往任何一个创新时期都要高。

我们发现很多潜在机会,这不仅仅来自很多市场观察者提到该行业就会想起的家喻户晓的企业,还来自该行业吸引力没那么大的公司,这些公司的表现极其卓越,但营销炒作程度较低,从而不如大型公司那样广为人知。

一家设计和生产半导体芯片的模拟半导体公司就是一个例子,其芯片能将模拟信号转换为数字信号,反之亦然。模拟信号是真实世界的现象,如热度、压力、声音、速度、流量和影像等,而数字信号则是经过处理的离散二进制值。在当今的数字时代,信号来回转换的能力越来越关键。例如当“触摸”屏幕(手机、平板电脑、笔记本、计算机、电视、微波炉、冰箱和洗衣机等)向设备发出命令时,数据转换器会感应触摸产生的压力,将其转换为数字命令,再转发到处理器上执行命令。

该半导体公司占据数据转换市场很大份额,而且我们发现,由于该公司在行业中占据主导地位,一些竞争者减少了在该领域的进一步扩张。

日常生活的突破

上文举例说明了市场中较鲜为人知的一些领域,但我们正在科技行业中寻找各种行业的动态创新和发展。我最感兴趣的是有可能影响我们日常生活的先进技术。例如,汽车的更新换代为有着百年历史的驾驶带来更尖端的技术。汽车内置传感器可以记录轮胎的压力是否过低、发动机是否过热、行车速度和刹车的强度。汽车传输和接收这些数据后,在危险的情况下会作出优于驾驶员的反应,例如刹车的速度会比人快,从而可避免撞车。近期的报道称,这种自动刹车技术将会是标配,而这种技术在过去只能用在高端汽车上。我们在从事令这些系统发挥作用的传感器和软件的公司中发现了机会,这些粘性极高的安全系统一旦整合到汽车中就很难移除,除非进行大规模的重新设计。汇总的汽车信息还可以用来更好地管理交通,例如将信息并入可以向其他驾驶员传递交通信息的系统,或控制交通灯的系统。这些先进技术是全自动汽车的前兆,有可能在未来五到十年内实现。

令我着迷的另一项先进技术可以让消费者的银行资料嵌入其手机或数字卡中,如此我们就不需要带钱包和信用卡出门。其中一个例子就是近距离通信(NFC)技术,这是智能手机或平板电脑等设备之间的一种无线通信形式。有了无线通信,使用者对着NFC配对设备摇一摇智能手机即可发送信息,无需同时触摸收发设备,或者通过多个步骤建立连接。因此,对着NFC配对设备摇一摇手机就可以买到一杯咖啡,而不需要掏现金或信用卡。除驱动NFC的芯片外,电子支付的兴起也需要配备强大的加密技术来保障个人信息安全。

医疗保健行业从来不缺乏创新,而创新的过程会推动行业的发展,同时改变我们的生活。例如,我们已看到了尖端的基因测序技术,该技术通过破译患者的DNA来识别患者是否倾向于患某种疾病,以及识别出治疗该疾病最有效的药物,并持续地监控血糖浓度,这只需要在糖尿病患者皮下放置一个微型传感器,即可为其提供实时的血糖数据,从而令患者能够更好地控制其血糖浓度。

预计该趋势将推动科技公司产品高速增长,并在一定程度上提高其盈利。年初时,部分公司公布的二零一五年第四季度业绩和未来指引令人失望,之后一些投资者感到恐慌。我认为,市场只是被这些坏消息打了个措手不及,且投资者不加选择地抛售整个行业的股票。市场对二零一五年第四季度的盈利预期有可能会实现,但投资者会越来越担心任何负面消息都会蔓延至整个行业。其他因素也可能是导致二零一六年第一季度波动的原因,但我认为市场抛售更多是由对宏观经济指标(如较低的油价和中国不断放缓的经济增长率)的担忧导致,而非科技股特定的任何事件所致。

然而,市场无差别出售通常会带来机会,我们会以低价增持或新建仓我们看好的公司。整体而言,我们认为目前科技行业的估值看起来比较合理。虽然科技行业是盈利最高的行业之一,但其未来市盈率仅比整体标准普尔500指数的市盈率稍高。[1]比较该行业的市盈率及其增长率后发现,该行业是标准普尔500中最便宜的行业之一。[2]

在寻找科技行业良机的过程中,作为这个领域的投资经理,我们的强项之一就是我们不仅采用自下而上的选股流程,还有位于科技创新中心加州硅谷的有利位置。我们专有的研究团队能够实地调研这些创新公司,并与其管理层进行交流,因为他们就在我们的家门口。

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[1] 资料来源:彭博资讯,截至二零一六年四月五日。市盈率是股票估值的倍数,根据每股市值除以年度每股盈利计算所得。美国的科技公司以标准普尔500信息科技指数(The S&P 500 Information Technology Index)为代表。指数未经管理,不能直接投资指数。指数不反映任何费用、开支或认购费。过往表现不能保证将来结果。

[2] 同上。