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法国大选结果 — 尚未成定局

角逐五月七日法国总统大选最后一轮的两位候选人玛丽娜·勒庞与埃曼努尔·马克龙之间,存在明显的分歧。富兰克林邓普顿固定收益团队欧洲固定收益总监David Zahn在文中分享他认为此次竞选会对市场造成的潜在影响。

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从表面上看,法国大选最后一轮的结果现在看似大局已定;很多观察者预期埃曼努尔·马克龙比极右翼的玛丽娜·勒庞更加胜券在握。

但如果说我们从近期的政治事件中学到了什么,那就是预期黑天鹅事件的发生。

当然,马克龙当选会是最有利于市场的结果。但仍有很多未知因素会影响大选结果,因此,预期在五月七日最后一轮投票前市场会持续波动,而且有可能会波动剧烈。

我们特别要谨记的一点是,没有国会的支持,无论谁成为法国总统的选项都可能非常有限。

无论是勒庞和还是马克龙都没有获得国会的坚实拥护。事实上,马克龙的团队并无国会议席,而且不得不建立整个候选团队。当然,他可能会遭受其他党派的倒戈,但我们认为,六月份的国会大选如今将成为一个重要的焦点。

在决定谁入主爱丽舍宫的问题上,最紧迫的问题是:“已淘汰候选人的支持者会支持谁?”。

我们预期马克龙将获得先前支持弗朗索瓦•菲永和本努瓦·哈蒙的选民的支持,但支持让-吕克·梅朗雄(极左派拥护者,在投票的最后一刻人气激增)的选民究竟会支持谁?到目前为止,马克龙看起来得到了所有三个群体的支持。

尽管梅朗雄和勒庞处于两个极端的政治派别,但二者有很多共同的政治抱负,包括倾向于反欧盟、放松财政规则、增加国家开支及增税。

因此,梅朗雄昔日的支持者可能会支持勒庞。但同样地,他们有可能会退出竞选程序不再参与第二轮投票,这意味着投票参与率下降。

虽然马克龙表示想要进行一些新的体制改革,但他的政治观看起来与当前法国总统弗朗索瓦·奥朗德极为相似。

马克龙曾表示,他会致力于遵守欧盟的规则,维持法国赤字低于其国内生产总值的3% ,但这与他的其他志向背道而驰。他希望消减部分公共开支,但又希望增加公务员数量。

所以,马克龙的立场是较为传统的左翼派。但他支持欧盟而且希望法国更深入地融入欧盟。

我们认为,如果马克龙在五月七日胜出,法国政府债券有可能会在短期内反弹。但从较长远来看,他的政策可能不属于利好,因此,随着时间的推移可能对法国政府债券产生负面影响。

如果马克龙当选,其亲欧倾向可能利好欧元,而且也意味着外围政府债券可能会表现良好。另一方面,我认为德国政府债券的表现可能不那好。

从金融市场的角度来看,我认为五月份勒庞当选可能是最糟糕的情况。

短期内,勒庞的扩大开支政策可能会促进法国发展,但较长期来看此举可能会带来灾难,因为这会导致赤字上升和国家开支显著增加,而金融市场认为其规模已相当庞大。

因此,如果勒庞当选,法国政府债券很可能会大跌。

此外,她希望举行脱欧公投可能会让欧元受压。欧洲外围债券可能会遭到抛售及德国债券会出现反弹。

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