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不断扩大的利益相关群体如何影响可持续性

在世界各地,社会人口结构呈显著变化之势,长期存在的假设和论点受到质疑。富兰克林邓普顿 ESG 总监 Julie Moret 以专业眼光诠释了为何投资者应将企业管理与驾驭这些更广泛之变革驱动力的方式纳入考虑。

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敬请收听我们的“Talking Markets”市场漫谈)播客,了解 Moret 带来的更多精辟见解。

我们生活在一个变化日新月异的世界。据预测,到二零五零年,全球人口将达一百亿。[1]届时,在城市中生活的人口将增加大约二十五亿,占世界人口的百分之六十八。[2]

与此同时,我们正面临二氧化碳排放增加以及空气、水和土壤污染加剧的挑战。

在这种背景下,我们的经验表明,投资者的偏好也在发生变化。最近,我们在英国进行的一项研究与其他全球研究的结果遥相呼应,显示千禧一代(即出生于一九八一年至一九九七年之间的人)正主动寻求能带来积极环境和社会结果,同时产生具有吸引力的财务回报的投资契机。

人口结构变化与环境恶化在环境和社会旗帜下非常明显,但我们也认为这些实属经济问题。它们是可能影响企业中长期运营弹性的潜在变革驱动力。我们相信,这促使任何主动型投资者都需要从风险和回报的角度来理解相关的人口和环境因素。

大趋势、可持续性和 ESG

源自这些经济驱动力的大趋势正在重塑我们的世界,改变我们作为消费者和投资者的运作方式。

因此,企业必须以不同的方式思考,以适应和维持其商业模式。许多企业希望利用技术进步来保持运营效率,并继续产生可持续的增长和收益。

例如,全球人口增长和城市化正在推高对能源、食品和水的需求。据估计,到二零三零年,全球能源使用量和食品产量将增长百分之五十,水资源使用量同期将增长百分之三十。[3]

这种预期的需求增长,对在全球范围内争夺有限资源的企业构成了复杂挑战。作为响应,我们看到人们越来越重视资源的有效使用。这包括重新思考废物管理,我们相信这将令提供循环经济解决方案的企业受益。

我们还相信,理解这种思维演变的结果和机会的核心在于可持续性。

我们将可持续性定义为对社会、消费者和投资者的不同行为以及客户如何管理这些变革驱动力而采取的客观看法。对可持续性的考虑应该将重点放在脆弱性和未来增长的潜在驱动力方面。

在我们看来,坚实的企业治理基础铸就了行之有效的企业具体规管之道。一家治理良好的企业通常也会展示出对其环境和社会影响(包括人力资本)进行强有力的管理。

环境、社会和治理 (ESG) 分析和指标能够衡量可持续性,并且表明企业如何处理长期战略风险。

日益重视更广泛的利益相关群体

所有这些因素都突出表明,随着企业管理的利益相关群体更加广泛,超出只关注利润最大化的股东范畴,企业面临的压力越来越大。

企业需要认真考虑如何处理更广泛的利益相关者关系,包括与消费者、员工、供应商和本地社区的关系。这些关系最终决定着一家企业在面对纷繁社会局面时的社会许可。

在日益全球化的供应链中,人们更关注供应商的待遇,尤其是在新兴经济体,治理和管理薄弱可能导致价值毁灭,要么是声誉风险,要么是监管罚款。

我们越来越清楚地看到,这方面重点转向包括更广泛的利益相关群体。

英国《管理条例》最近扩大了管理职责的定义,延伸到将经济、环境和社会纳入其中的范畴。

它的最新定义是:“管理工作是对资本负责任的分配、规管和监督,为客户和受益人创造长期价值,为经济、环境和社会带来可持续的效益”。

此外,在今年八月,由一百八十一名美国首席执行官组成的颇具影响力的商业团体 — 商业圆桌会议,发表了一份新声明,重新定义了企业的宗旨,以满足所有利益相关者的需求。

更好地理解无形资产的 ESG 工具箱

在这种不断演变的环境中,我们的分析显示,随着时间推移,包括声誉、品牌忠诚度和智力资本在内的无形资产,在企业估值构成中所占的比例越来越大。

根据知识产权评估企业 Ocean Tomo 的报告,在二零一五年,无形资产占标准普尔 500 指数市场价值的百分之八十以上,高于一九七五年的百分之十七。[4]

无形资产是资产负债表或会计指标不一定反映的企业估值的驱动因素。但是,就了解内在价值方面而言,它们变得更加重要。

我们相信,财务相关的 ESG 信息可以更好地洞察企业如何管理这些问题。

对重资产公司而言,现在的估值模型是否反映关于无形资产的一些潜在风险,还存在疑题。

我们相信一个强有力的论点,即 ESG 信息可以与传统的企业财务分析紧密结合,帮助提供对长期内在价值的更全面看法。

 

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[1]资料来源:联合国,“2019 年世界人口展望”,2019 年 8 月

[2]资料来源:联合国,“世界城镇化发展展望 2018 年修订本”,2018 年 5 月。

[3]资料来源:英国财政部、联合国粮食及农业组织、国际能源署、国际粮食政策研究所、美国银行美林全球研究部门。不保证任何预测、估计或预报将会实现。

[4]资料来源:Ocean Tomo,“无形资产市场价值研究”,2015 年。标准普尔 500 指数跟踪五百家高市值美国企业的股票。指数未经管理,也不能直接投资于指数。指数不包括任何手续费、支出或销售费用。过往表现不能代表或保证其未来表现。