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数字化转型应在 2020 年保持弹性的原因

富兰克林股票团队的 Jonathan Curtis 以专业眼光诠释了为何他认为未来几年企业需要在数字技术领域投入更多资金,以便更好地了解和服务于客户,并降低成本。

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2020 年伊始,一些股票投资者似乎对科技股的估值心存忧虑。鉴于信息技术 (IT) 板块在过去三年里是标准普尔 500 指数中增长最快的行业,并且在 2019 年大幅超过所有其他十大股票板块,这些担忧可以理解。

虽然 IT 板块中总是存在估值过高或过低的行业,但我们不认为我们处于 1999 年至 2000 年那样的泡沫之中。相反,由于整个 IT 板块呈现良好的增长和质量,我们认为该板块的估值是恰如其分的。在我们看来,IT 板块拥有许多公认的、不断产生现金和盈利的优秀企业。随着物联网 (IoT)、大数据和人工智能 (AI) 等新的主要增长驱动力开始崭露头角,我们正处于转型时期,认识到这一点也非常重要。未来十年,我们预计将部署数千亿的“前沿设备”,生成的数据量将呈爆炸式增长,在所有可用数据基础上持续处理和创造价值的全新计算方法也会如雨后春笋般涌现。

也就是说,我们对 IT 板块中某些企业的长期发展前景比其他板块更乐观。我们对那些能够实现跨行业数字化转型 (DT) 的企业的前景尤其感到兴奋。

拥抱数字化转型

在我们看来,完成数字化转型的精选企业有望在未来几年从表现上超越竞争对手。根据调研机构国际数据公司 (IDC) 的预测,全球的 DT 投资将接近 7.1 万亿美元,这一数字基于截至 2023 年的四年期间 17.5% 的复合年增长率。[1]

对 DT 而言,关键要素是收集和使用数据的能力,从而更好地了解客户,然后使用软件和云技术以更低的成本服务于客户。虽然某些大型互联网平台所面临的是迫在眉睫的风险,即他们因监管限制而无法收集和使用数据,但我们相信,在需要的情况下,这些企业仍然可以只使用适量数据进行运营。

而且,这些企业的业务不单单局限于收集的数据。因为这些企业通过具有吸引力的搜索、社交网络和娱乐服务汇聚了用户的注意力,所以它们的工作依然卓有成效。然后,这些企业利用收集的数据来对自己所积累的受众进行并生成相关见解,再以匿名方式将这些受众提供给广告商。这些企业的业务运转良好,缘于其获得了完整的价值链,而不仅仅是因为对数据的收集和组合。

DT 以外的科技主题

我们认为,对于个人电脑和“本地”数据中心基础设施等传统技术类别的企业而言,未来并没有那么光明。尽管其中一些企业可能以较低的估值倍数进行交易,但我们认为它们的增长前景相对暗淡,在这个 DT 时代可能举步维艰。

另一大担忧是投资者对软件行业部分领域的期望增加。在经历了特别强劲的 2019 年之后,欧洲出现了越来越多经济疲软的迹象,传统企业的 IT 支出也普遍削弱,但许多软件企业的估值在 2019 年仍显著上升。

虽然我们已经调整了持有的软件股,以反映我们对估值的担忧,但我们仍然对该行业的长期前景保持乐观。相反,我们在半导体行业以及美国和中国互联网企业身上看到了更好的前景,这些企业的估值已变得对我们更有吸引力。

展望未来,潜在风险犹在

随着时间的推移,IT 板块经历了一轮又一轮的短期波动。展望未来,我们预计半导体行业将继续波动,尤其是在美中贸易冲突仍然悬而未决的情况下。

尽管美国和中国达成了“第一阶段”贸易协议,但我们预计美国 IT 硬件企业可能会面临关税障碍,其中一些企业在中国生产出口至美国的硬件。我们还在密切关注针对众多美国大型互联网企业的监管格局可能如何转变。

我们相信,如果一家科技企业拥有坚实的商业模式与固有的杠杆、强有力的管理,以及一些可行和富有意义的竞争优势,那么,如果处于一个足够庞大的市场中,这家企业可以实现长期的持续增长。

在估值方面,作为长期投资者,我们的工作始终关注企业在成熟时的情况,而不是市场如何对其短期收益、现金流或收入表现所作的评估。我们认为,只重点关注这些短期指标的投资过程,无法获得可持续的复合收入增长和营业杠杆的显著收益。

 

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[1]资料来源:国际数据公司 (IDC),全球数字化转型 2020 年预测,2019 年 10 月。无法保证任何估计、预测或预计将会实现。