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固定收益

继英国央行宣布降息之后,英国公布协调一致的预算宽松方案

就在英国央行宣布紧急降息之后,新任命的英国财政大臣里希·苏纳克 (Rishi Sunak) 撕毁财政规则书,并公布了一项开支庞大的英国预算案。我们的欧洲固定收益总监 David Zahn 就此发表个人见解,指出英国政府是最早采取协调一致的财政和货币政策以应对新型冠状病毒对经济影响的国家之一。

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英国政策制定者似乎将竭尽所能抗击新型冠状病毒对经济的影响,推出了数十年来规模最大的财政刺激方案以及宽松货币政策,两项措施于同一天公布。

英国首相鲍里斯·约翰逊 (Boris Johnson) 主政政府公布的首份财政预算案显示,英国财政扩张规模比我们过去预计的大得多,一揽子支出计划金额高达 300 亿英镑,其中包括专门用于缓解新型冠状病毒对经济影响的专项资金。

上个月才受任财政大臣的里希·苏纳克撕毁了他的前任赛义德·贾维德 (Sajid Javid) 与约翰逊达成的财政规则书。这包括承诺动用财政收入来支付日常开支、降低公共债务和将公共部门净投资限制在国内生产总值 (GDP) 的 3% 以内。

在我们看来,现在似乎是摆脱平衡预算案的正确时机。英国政府是少数几个有机会对 Covid-19 做出财政响应的政府之一。考虑到目前的不确定性、与欧盟 (EU) 持续进行的英国脱欧谈判,以及主权债券收益率目前所处的水平(某些处于负值区域),我们认为,市场对支出计划的开放程度,可能比在其他不同情况下大得多。

尽管如此,我们已经看到英国政府和英国央行 (BOE) 采取了协调一致的措施,希望同时实施宽松货币和财政政策,借此带来更大影响,以支持经济度过 Covid-19 新型冠状病毒下的艰难时局。在英国预算案公布的当天上午(3 月 11 日),英国央行紧急降息 50 个基点,将目标利率下调至 0.25%,并宣布了一项针对中小企业 (SMEs) 的贷款计划。

债券市场应该会因这种组合政策措施而欢欣鼓舞,并在英国央行此举的支持下出现上涨。在我们看来,这证明英国央行已经准备行动起来,并可能采取创造性的做法。我们预计,在可预见的未来,英国将实施宽松的货币政策。即将上任的英国央行 (BOE) 行长安德鲁·贝利 (Andrew Bailey) 将在 3 月 26 日主持召开下一次货币政策会议,我们将密切关注任何进一步的货币宽松举措。

预算案和苏纳克的繁荣计划概览

保守党在 2019 年 12 月赢得多数席位,这意味着苏纳克对基础设施支出的关注并不太令人意外,到 2025 年中期,将有超过 6000 亿英镑的预算专用于道路、铁路、宽带和住房支出。在公布数十年来规模最大的基础设施支出之前,保守党在工党传统的核心地区大获全胜,约翰逊承诺要“升级”北部和其他地区,以重振经济增长。约翰逊的首席顾问多米尼克·卡明斯 (Dominic Cummings) 可能对科技领域的新增投资产生了影响,他一直热衷于通过大幅增加支出,促进公共和私营部门的研究与开发 (R&D)。这种现金增加支出符合政府的计划,即到 2025 年研发公共支出翻一番。

我们认为,应对气候变化的绿色议程是另一个可能对英国经济产生长期影响的领域,现有 6.4 亿英镑被指定为“自然气候基金”、亦用于解决洪水问题的资金,同时还对塑料包装征税。

最后但同样重要的是,对英国国家医疗服务体系 (NHS) 的额外注资最值得期待。鉴于 NHS 没有做好应对 Covid-19 疫情的充分准备,增加支出计划应该会对健康服务的基础设施有所帮助。苏纳克表示,他希望表明,在面临危机时,英国不会让公共财政规则成为提供医疗保健的障碍。

正如预期的那样,预算案看上去与许多观察人士认为的样子大相径庭。新任财政大臣苏纳克已经在预算案上按下自己的印记,并承诺实施一项支出计划,该计划应与鲍里斯·约翰逊“升级”英国和投资该国表现不佳的部分地区的计划相一致。

 

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