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虽然全球社会仍在遭受COVID-19大流行下新现实带来的不确定性影响，但世界许多地区似乎正在进行的试探性经济复苏，令我们深受鼓舞。然而，我们仍然看到，强劲的全球国内生产总值(GDP)增长面临许多结构性障碍，包括COVID-19在近期内严重但可能短期的影响与长期不利因素，例如主要经济体的高债务水平、已发展市场的不利人口结构、缺乏进行重大结构性改革的政治意愿，以及加剧的地缘政治和贸易风险，凡此种种不一而足。
在此环境下，无论GDP增长如何，我们相信投资者会更看重能够实现收入和收益增长的企业。这些企业能够为我们与朋友和家人互动、购物以及支付商品与服务费用、治疗疾病和度过闲暇时光之方式的长期转变提供解决方案 。整体上，我们寻求在战术上预计与日益贴近科技的其他板块持续进行技术融合的企业。
在筛选新构想和评估当前策略的同时，我们继续重点关注具有最佳长期增长前景、估值具有吸引力的优质企业（良好的利润率和/或单位经济效益、稳健的资产负债表和灵活睿智的管理人员）。我们也一直注意避开以下企业：(1) 对受负面影响最严重的行业持有高杠杆；(2) 资产负债表较弱；(3) 在目前业务环境下自由现金流状况面临更多挑战。
我们的团队仍然关注数字化转型(DT)大主题及其相关的子主题，包括云计算、新型商业、金融科技和数字支付、数据分析、“边缘设备”和物联网(IoT)、人工智能(AI)和机器学习、信息技术(IT)安全、协作和工作流以及5G网络通信。我们认为，COVID-19危机使科技在我们生活中日益重要的作用变得更加突出。
在新型冠状病毒的驱动下，围绕居家工作、居家教育、电子商务、远程医疗保健、流媒体、无接触配送和其他需求，在二零二零年明显变得更加重要，并且加快了我们在IT和通信服务板块核心看到的许多长期主题。
数字化转型及其相关主题在新冠危机前的环境中表现强劲。我们认为，数字化转型将是当前危机期间疫情解决方案的一个完整组成部分，并将继续长期引领新冠危机后的世界。虽然几乎所有企业的短期需求、利润率和自由现金流指标具有高度不确定性，但我们认为，越来越多的证据表明，在危机前大幅投资自身数字化转型的企业，现在正在收获投资回报并借此领先于竞争对手。
尤其是，我们认为，引领数字化转型的企业正在证明他们能够更快地了解业务和客户基础的状态，比以往更快地响应客户的需求，并在一个证明是高度动态的商业环境中规划前进的道路。
摆脱危机后的思考
摆脱危机之后，我们认为数字化转型将像以往一样重要，甚至可能加快数字化落后者追赶的步伐，同时知识工作者和消费者至少保留部分（如果不是大多数）新技术主导的行为，这在全球保持社交距离的时代成为必要。
我们还注意到，在危机来临之际，IT 板块坐拥标准普尔500指数中一些质量最高的企业和最优秀的资产负债表。具体而言，在过去三年中（截至六月），IT板块是标准普尔 500 指数中盈利第三高的板块，也是仅有的三个现金净流入的板块之一，这个精英群组亦包括通信服务板块。[1]
在许多科技企业经历了一个表现强劲的季度之后，股票估值成为一个日益令人担忧的问题。最近的IT和通信服务板块估值攀升导致我们有些犹豫；我们正在寻找似乎不太受投资者关注的机会。我们认为，新投资者进入该板块是推动估值上升的原因，这些投资者希望获得结构性增长、更稳定的盈利状况，以及可以在相关行业中找到的优质企业。
进入七月份，我们的分析显示，IT板块的股价较过去三年的中值水平溢价30%，而通信服务企业的整体股价溢价16%；相比之下，标准普尔500指数过去三年的交易价格仅比中值水平溢价5%。[2]
中美贸易紧张局势增加了不确定性
我们正在关注的其他风险包括不断恶化的中美贸易形势，这方面的紧张局势似乎没有缓和。在春季月份，随着美国总统唐纳德·特朗普政府实施新的许可限制，形势变得甚至更加充满挑战，这对半导体和半导体资本设备行业的关键中国供应商（尤其是华为和台积电的供应商）以及寻求在中国市场销售的美国企业带来了更多挑战。
监管是我们在美国和欧盟密切关注的另一个领域，比如最近针对Alphabet、亚马逊、Facebook和苹果等关键数字化领导者的商业行为展开的调查。我们也在关注即将到来的美国总统大选可能对科技板块产生的影响，包括政府对大型科技企业的审查。鉴于对反垄断标准的不同解读，我们对潜在的反垄断相关问题不太担心，但近期可能存在整体风险。
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