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四年前，英国举行脱离欧盟 (EU) 的公投，进程漫长而又复杂。尽管英国与欧盟在一月份正式切断关系，但双方仍然需要在年底的最后期限到来之前，研究制定在诸多领域的新关系，包括贸易、移民、爱尔兰边境、公民权利和捕鱼权。
在我们看来，尽管双方领导人都抛出了要在未来几周内达成协议的各种日期，但谈判可能会一直持续到今年的最后几天。英国脱欧仍旧充满变数，英欧双方姿态百出。如果年底前不能达成协议，就最重要的贸易问题而言，将违反世界贸易组织 (WTO) 的规则。
双方都在边缘政策上角力，但都欠缺灵活。有趣的是，英国却能够与日本签署自由贸易协议 － 这是英国作为独立贸易国家签署的第一个自由贸易协议。英国政府表示，该协议将对英国经济起到15亿英镑的提振作用。[1]由此可见，达成贸易协议其实可以速战速决。
英国–欧盟关系症结
欧盟和英国没有像两个独立国家那样开展谈判。欧盟似乎在强调他们过去的关系，但英国希望行使自己的主权权利。后者的主张持之有故，并且这正是英国人一开始要投票脱欧的原因。
捕鱼权一直是主要症结之一，因为双方都想获得在英国水域的丰富鱼类资源。年底之前，英国仍受欧盟《共同渔业政策》的约束，该政策允许欧洲捕鱼船队越过12海里的沿海边界进入英国水域。英国政府想加强其水域控制，渔业资源自然也包括在内。
另一个主要问题是爱尔兰边境。英国首相鲍里斯·约翰逊最近公布了一项《内部市场法案》(IMB)，该法案实质上声明北爱尔兰是英国的一部分，但脱欧协议规定北爱尔兰和爱尔兰共和国之间不能存在边界。因此，一直存在《内部市场法案》是否违反国际法方面的讨论。约翰逊表示，英国有权推翻该协议，宣称欧盟在威胁封锁食品进口的同时，并没有“善意”行事。
在我们看来，由于这些问题和其他问题仍未解决，“无协议”脱欧的可能性正在增加。因此，许多投资者可能考虑利用英国金边债券进行对冲，英镑可能继续承压，我们可能看到英镑企业发行的债券收益率利差不断扩大。尽管如此，我们相信市场的反应可能是短期的，到年底，我们可能看到一个非常基本的、仅限商品的协议，允许欧盟和英国进行贸易，并减轻一些最糟糕的潜在影响。
经济影响
英国政府似乎正在为无协议脱欧的局面做准备，如果这种情况真的发生，受 COVID-19 重创的经济可能再次遭受打击。
疫情已经在整个欧洲造成了很大破坏，所以从数据来看，影响不会太明显，但肯定不是积极的。无协议脱欧和违反 WTO 规则可能导致供应链进一步中断。边境可能实施更多检查，事情变得更加棘手，也会有更多的不确定性。例如，法国是否要检查每一辆通过其边境的卡车，而英国决定让所有卡车入境？反之亦然。
根据 WTO 规则，将会出现更多的贸易摩擦，而且可能增加关税。同时还会出现更多的官僚主义，毕竟商品出入境需要更多文件。额外的官僚主义将使保持目前英国和欧盟之间令双方经济体受益的（自由）贸易水平变得困难。
鉴于这些不确定性，在二零二一年初之前，英国经济仍可能仍然脆弱。利率可能保持低水平，长期债券收益率可能进一步走低，而且考虑到经济增长面临的下行风险，英国央行可能出台更多量化宽松政策。
最关键的是双方都没有理性行事，原因各有不同。我总是说，当双方都有点儿不满意时，一场好的谈判才是公平之举，因为任何一方都没有得到他们想要的一切。英国脱欧大戏的这一章落幕之后，结局是否如此，我们将拭目以待。
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[1]资料来源：英国政府新闻发布，2020 年 9 月 11 日。
