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生物科技创新依旧处于前沿

对生物科技领域的投资者而言,二零二一年第一季度充满挑战,但富兰克林股票团队的基金经理 Evan McCulloch、Wendy Lam 和 Akiva Felt 认为,今年下半年该行业将迎来利好。他们在本文中分享最新的投资机会,以及生物科技企业在疫情期间和以后依旧保持在前沿的原因。

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对生物科技行业而言,二零二一年第一季度充满挑战,三月份的抛售代表着从二月份创纪录的高点发生急剧逆转。随着全球疫苗接种步伐加快,投资者将注意力转向经济的重新开放和反弹,退出生物科技行业,进入周期性、金融、能源和 COVID-19 复苏贸易。此外,一系列引人注目的临床试验失败和令人失望的监管措施,以及关于药品定价政策的讨论再度升温,都无益于保持该行业的势头。

进入第二季度,尽管过去几个月市场波动剧烈,但我们的策略保持不变。我们一如既往地继续将投资集中于拥有同类最优、同类首款或同类唯一产品的生物科技企业,它们致力于处理医疗需求在很大程度上未得到满足的疾病,为患者、医生和付款人缔造相应临床价值。此外,在当前环境下,我们关注估值,以及管理质量和财务状况。

前进阻力和助推动力

虽然该行业在整个疫情期间保持了相对弹性,但我们预计,随着被中断的运营恢复正常,今年下半年将会全面复苏。一些处于商业化阶段的企业在疫情期间难以推出新药,而处于较早阶段的企业在启动新临床试验或维持现有试验的注册步伐方面出现了一些中断。随着疫苗接种在世界许多地区逐渐重新开放,临床开发和商业销售已经开始复苏。最后,我们投资的大多数处于发展阶段的企业依靠资本市场为其商业模式提供融资。幸运的是,在 COVID-19 引发的短期暂停之后,生物科技融资窗口已经敞开了数月之久。

近期有关药品定价改革的讨论重新引发了投资者的担忧,加剧了三月份的抛售。虽然我们支持提高医疗保健可负担性的政策变革,但我们仍然相信,实施任何显著改变生物制药商业模式的当前经济状况的立法都将充满挑战。一方面,总统乔·拜登领导的新一届美国政府加之受民主党控制的美国国会,可能增加在未来四年通过由民主党发起的处方药价格立法的可能性。但是,在我们看来,药品定价并不是拜登竞选活动的主要政策重点,药品定价讨论可能继续让位于疫情应对措施。

正如我们在二零二一年初看到的那样,兼并和收购 (M&A) 活动仍然是该行业的关键驱动力。鉴于众多中小市值生物科技企业的创新势头强劲,加上大型生物制药企业的产品渠道不断削弱和财务状况稳健,我们预计会看到更多的整合。

虽然对于生物科技和制药行业、经济以及世界所有地区来说,现在无疑是一个充满挑战的时期,但我们乐观地认为,我们将会找到应对疫情的解决方案。我们现在拥有至少四款在预防感染方面非常有效的疫苗,而且可能会有更多疫苗涌现。这些疫苗已经在全球范围内接种,随着制造商在未来几个月继续扩大生产能力,我们希望拥有足够剂量的疫苗来满足需求。有鉴于此,我们对该行业的长期乐观看法保持不变,我们认为这种中断是暂时的。

从长期来看,正在发生的大量创新令我们深感兴奋。我们对基因治疗和基因编辑、免疫肿瘤学和精准肿瘤学领域的最新进展尤其感兴趣。我们对解决医疗需求尚未得到充分满足之疾病(包括阿尔茨海默病、其他神经退行性疾病和自身免疫性疾病)的新机制感到鼓舞。

我们还在解决罕见疾病的“流行范围”的另一端看到了机会。在背景过程中看到的情况也让我们倍感鼓舞,许多新发现的工具在幕后正得到使用,以加快发现和开发药物的进程。

 

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