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市场偶尔会受到重大事件的影响，而美国大选正是上周的市场热话。
以唐纳德•特朗普为首的共和党在华盛顿牢牢掌握的权力，在战后美国历史上是绝无仅有。共和党人将在 2025 年控制白宫、参议院和众议院（即便众议院的多数议席仍未确定，但其结果已毫无悬念）。共和党的候选人在最高法院的席位已过半，并在联邦司法系统中占据主导地位。此外，共和党的政治候选人极有可能空前广泛地渗透至联邦监管机构的各个层面，对其产生深远影响。
如此集中于一党的政治权力并不多见。历史一再证明，当某一政党独揽大权时，往往会带来深远的变革。1933 年，罗斯福总统借助其广泛的权力，推行新政。1965 年，约翰逊总统与国会多数党合作，通过了《医疗保险法案》、《医疗补助法案》，同时颁布了具有里程碑意义的《投票权法案》和《民权法案》，标志着自美国内战以来最深刻的改革，
自此以后，即便是罗纳德•里根也难以企及即将上任的特朗普总统如今可获得的施政机会。
这值得投资者的关注。这绝不是一场普通的选举，而是对金融市场和投资组合也产生了非比寻常的影响。
美国股市：波动中上行
在周三传出共和党“大获全胜”的消息后，美国股市上涨3-4 个百分点。不确定性（主要是针锋相对的选举）的排除是原因之一，但在我们看来，一个愿意降低法定及实际企业所得税税率和放宽行业及服务监管的政府，将为美国商界提供更重要的发展动能。新一届政府的施政将不会面临高权力反对党的阻力，也不会遭到内部监管机构的阻挠。
在未来半年乃至更长的时间内，我们认为美股或许具备实现双位数回报率的潜力。动力将来自于更强劲的经济增长、上调的盈利、财政刺激政策（减税不减支）以及我们预计利好的税收和监管环境将激发企业投资活力。
最可能受惠的行业和投资风格包括中小盘股、价值型投资、化石燃料、金融服务和制药行业。总的来说，美国市场将从过去几年由少数股票带动市场收益的局面逐渐转向由更广泛的公司和行业带动上行。尽管市场动能与投资者乐观情绪往往将牛市推向高潮，但我们认为，此次市场格局的转变将主要得益于企业盈利能力的实质性提升。
固定收益：从久期向信用的转变
相比之下，固定收益市场的前景更为复杂，投资者需谨慎甄选投资标的。
首先，美国经济处于充分就业状态。在这一基础上，减税政策和企业投资的显著增长将迅速推动总投资（总需求）的扩张。
鉴于本周选举结果出乎意料，我们认为美联储将难以维持此前预期的大刀阔斧的降息幅度。考虑到已接近充分就业，经济提速将需要一定的货币紧缩。投资者已预期了美联储未来的降息幅度，导致债券收益率上升。
若经济持续高速增长并逼近产能上限，叠加通胀压力上升，美联储为遏制通胀过热，将不得不放缓甚至停止降息，更甚者可能在明年采取加息措施。
若候任总统特朗普兑现提高关税或限制移民的承诺，这将导致再度加息成为可能。在经济增长加速的背景下，这两项举措均会给供应带来负面的影响，乃至推升通胀水平。
因此，这可能会对长期债券（久期或利率敏感性）产生不利影响。但并非所有固定收益投资均面临经济走强带来的逆风。财务状况或现金流较为薄弱的企业有望得到改善，这表明较短久期的信用市场和私人信用投资如今能为投资者提供可观的收益，取代更长久期的国债及企业债。
美元：特朗普的优势
美国经济的强劲增长、股市的上涨以及利率的提高，将显著吸引外国资本的流入。如果美国各主要资产类别的收益率相较于全球其他地区显著提高，那么如我们所料，流入公募和私募股权及信用市场的资金将有望增加。当然，这必然导致美元走强。
美国之外
虽然本文主要聚焦于美国国内市场，但全球市场也将受到影响。我们预计，美国政府在关税政策，特别是监管方面的政策调整，或许鼓励企业迁入美国，定将引发其他国家的政策回应。我们将在后续的文章更详尽地探讨该问题。
回报率越高，风险越大
因此，在减税和放松监管政策的推动下，资产价格的调整有望为投资者带来短期内可观的投资组合回报。我们坚信，未来一段时间内的投资收益将呈现出显著的增长态势，且这种增长态势的持续性将为投资者带来长期的“特朗普式贸易”红利。
尽管如此，我们提醒读者高回报在某程度上往往伴随着更大的风险。在上述所阐述的动态发展过程中，存在诸多固有的潜在风险，投资者应审慎评估并密切跟踪未来数月的演变。
无论是出于经济还是国家安全的理由，特朗普政府采取提高关税手段的程度越高，越会限制供应并上调价格，继而可能在几近饱和的经济中加剧通胀。关税的提高将增加部分行业（如制造业）的中间投入成本，进而侵蚀他们的利润。
限制和甚至驱逐移民在这方面的影响同样如此。近年来，移民一直是美国劳动力市场的重要来源，如果没有移民的持续流入，美国众多行业的劳动力成本将显著上涨。食品价格可能对移民劳动力供给的显著波动反应尤为敏感。
然而，在形形色色的市场风险中，白宫与美联储之间的潜在分歧或最让人担忧。如前所述，未来几年内，税收降低和企业投资增加的政策组合可能导致经济过热，或将导致利率上升和美元升值。
这些影响在大部分总统（特别是特朗普）在任期间前所未见。双方已经埋下分歧的种子。就在周四联邦公开市场委员会的会后发布会上，美联储主席杰罗姆•鲍威尔被多次问及自己在特朗普政府下的职业前景。
投资者依赖各种金融机构，其中最重要的是独立的央行，其肩负着引导经济，实现充分就业和稳定物价的责任。在金融市场涌现不稳定性时，投资者更需要独立的央行果敢采取措施。
投资者对强劲的增长、税收降低、商业自由化以及利润增长持积极态度。市场目前正在积极回应这些有利因素，并可能会持续一段时间。
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