我们认为，美国当前的经济基本面强劲，而且具有仍处于经济周期中期阶段的经济体特有的特征。经济活动在增加，但通胀维持温和。与此同时，信贷增长强劲、企业盈利稳健，而且利率保持在历史低位以及利率政策保持宽松。一般来说，经济周期的这个阶段会为股票创造一个良好的背景。
紧随总统大选之后，美国方面的很多乐观情绪都集中在潜在的亲商政策提案上，包括减税和放松监管。最近，投资者表示这些政策的实施充满不确定性，他们同时也在关注国外的政治。
从投资角度来看，我们希望看到潜在的积极改变，但我们更倾向于关注具体的公司基本面、核心经济背景以及前景更大的长期增长趋势。
两大坚实支柱：消费和企业
我们视为美国经济两大主要“支柱”的消费和企业看起来依然坚实可靠，并在较长期内对市场有支撑。
消费方面，最近几周的零售销售数据出现一些疲弱的迹象。然而，消费稳健度的整体领先指标保持强劲并处于高位。
三月份，消费者信心达到二零零零年十二月以来的最高水平。1房屋市场已有改善，工作职位增长保持强劲，失业率依然很低，而且很多地区的工资增长开始上升。最近职位增长最多的两个领域是制造业和建筑行业，这两个领域自二零零七年至二零零九年金融危机以来表现落后。
我们认为，美国消费保持健康，在未来仍将是经济增长的推动力。
美国企业方面，我们刚刚进入美国第一季度财报季。盈利业绩将证明，去年年底大选后的乐观情绪是否已转化为今年切实可见的基本面改善。
到目前为止，标准普尔500指数中约四分之一的公司已公布盈利报告，大部分公司的盈利和销售额都好于预期。当前市场一致估计二零一七年盈利增长将超过9%。2该增长水平应会支持企业经济，同时利好市场。
科技改革
我们继续在市场的多个行业发现潜在机会，但我们特别感兴趣的是科技行业。以往我们谈到，很多公司已意识到要想在全球市场保持竞争力需要投资改进科技。在新软件和数据分析的共同作用下，很多公司在提高生产率的同时降低了生产成本，让其一直站在竞争的前列。这些趋势完全没有改变，而且会继续推动科技行业的开支增长。
更加令人兴奋且不显山露水的是由科技推动的幕后改革，这些正发生在科技行业以外的多个行业中。从工业到能源再到医疗保健，科技应用正冲击着传统行业并全面提高效率。
以工业为例，不同工业设备之间的互联互通正迈向标准化。数据采集结合云计算的力量以及人工智能应用的实现，将传统的非科技行业全面转变为更高效的全球企业。在工业行业中，很多专家相信这将为真正的“智能”工厂打造基础，我们相信这会是迈向第四次工业革命的下一步。
加息的影响
我们认为美国加息前景反映其经济稳健性。在未来几年内，股票应能承受适度的加息。美联储现时预期二零一七年将再加息两次，并排除了经济状况的重大变动，市场似乎对此步伐适应良好。我们并不认为广为人知的渐进性加息会严重影响我们对美国股票的正面观点。
股票估值：反映市场坚挺
过去几年来，估值一直在上升。当前的未来市盈率（标准普尔500指数）高于其长期平均水平，但看起来并非无法维持。3单是当前的估值并不会让我们感到担忧，但我们会在监控投资组合时密切关注这一点。我们在大背景之下来看估值，认为估值反映的是经济强劲、企业盈利前景改善，以及政府利好商业的税务和监管政策的前景。
值得注意的是，历史上当股票估值变得相对低时，市场容易吸收一些失望情绪，尤其是在周期的初期。在经济复苏阶段挫折往往会很快被克服，但我们已进入当下商业周期的第八年，美国估值便宜的日子早已成为过去。然而，这并不意味着增长型投资者没有机会。
未来几年内盈利可能会是投资回报的最大推动力。我们会保持警惕，失望情绪可能会引发较大波动，就像二零一六年时盈利增长缓慢引发的全球市场抛售潮。从历史上看，这些抛售会为投资者创造机会，可按较吸引的价格适时买入优质公司股票。
身为主动投资管理人，我们的重心是识别多年长期增长主题，并重点投资具有强大竞争优势、时刻准备着越过短期市场波动从长期增长趋势中获益的公司。
欲以邮箱收取富兰克林邓普顿投资的更多评述，请订阅透视牛市与熊市博客。
要了解及时的投资消息，您可以关注我们的推特@FTI_Global 和LinkedIn账户。
本文的意见，观点和分析为基金经理的个人意见，仅供参考和了解，不应视为个人投资意见或作为投资于任何股票或采用任何投资策略的建议。不构成法规和税务的建议。由于市场及经济状况瞬息万变，所有意见，观点和分析仅反映其发布日期时的情况，如有任何改变，恕不另行通知。该材料不能作为任何国家，地区，行业，市场，或投资策略所涉及的每一个事实的完整分析。
本材料的准备过程中可能使用了来自第三方数据源的数据，富兰克林邓普顿投资（下称FTI）没有对该数据进行独立的核实，验证或审计。FTI不对任何由于使用这些信息而引发的损失负责，使用者自行决定是否相信和依赖材料中所陈述的评论观点和分析。产品、服务和相关信息并非在所有区域都有提供，FTI附属公司和/或其分销商所进行的销售完全依照当地法律和监管许可。有关你所在区域相关产品和服务是否有售等进一步信息，请咨询你的专业顾问。
风险警示
所有投资均有风险，包括可能损失本金。投资价值可升亦可跌，投资者可能无法收回全部投资额。利率的变动会影响一个投资组合及其收益的价值。债券的价格的走势一般与利率的相反。因此，当投资组合中债券的价格调整因为利率的上升出现调整时，投资组合的收益率可能因此下降。债券发行人的财务实力或债券的信用评级的变化可能会影响其价值。
投资海外证券涉及特殊风险，包括货币波动，经济以及政治不稳定。投资能源行业可能会涉及特殊风险，包括较容易受到影响该行业发展的一些负面的经济情况和监管法规的波及。
______________________________________
- 资料来源：谘商会消费者信心调查， 2017年3月。
- 资料来源： FactSet， 截止2017年4月13日。不保证任何估计、预期或预测将得以实现。
- 指数未经管理，不能直接投资指数。指数不反映费用、开支或认购费。市盈率是一个估值倍数，为每股市场价格除以每股年度盈利。
