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English自去年十一月中旬以来，投资者一直在消化通胀上升、美联储可能采取的行动、COVID-19 危机可能结束以及俄乌局势带来的影响，导致市场异常波动 。利率上升降低了投资者对成长型企业和”未来现金型”企业的投资意愿，而在燃料和食品价格迅速攀升的通胀背景下，经济衰退的风险可能增加。
尽管利率上升降低了投资者对高成长企业的投资意愿，但这通常也预示着经济形势强劲或改善，这往往有利于对经济更敏感的中小市值企业。美国和欧洲的经济状况看起来很强劲，但通胀问题同样突出。随着各国央行上调利率以遏制通胀，经济活动可能会失去动力，对多元化程度较低的中小市值企业近期的成长前景构成温和阻力。投资者已经预料到这一点，从而导致股票估值大幅下降。
在我们的策略中，我们倾向于强调高成长的中小市值企业，这些企业在盈利过程中处于较早阶段。这些因素在过去几个月已经不受欢迎，但我们认为，不加选择的抛售没有考虑到个别企业坚实的基本面。
我们相信，拥有强大的单位经济（与单个单位相关的收入和成本），并且在大型和长期增长市场中处于领先地位，资本充足的现金消耗型企业在任何利率情景下都会是优秀的企业。在如今充满动荡的时期，拥有这些特质的企业可以充分利用其领先地位，更容易获得资本来巩固市场份额，并且领先于资本紧张的同类企业。作为长期的、以增长为导向的投资者，质量是我们投资流程的核心。当看到长期前景具有吸引力的优秀企业（其中一些具有现金消耗特征）被抛售时，我们会利用估值改善增加头寸。
俄乌冲突的影响
我们密切关注企业产生收入的来源，以了解它们的短期和长期前景。我们认为，鉴于俄乌冲突导致欧洲经济衰退的风险上升，使我们对欧洲风险敞口较高的企业更加谨慎。相反，我们对那些对美国经济具有更高杠杆的企业更有信心，也一直关注着整个亚洲增长较快的新兴市场。
我们预计，那些需要镍和钛的技术硬件和半导体的生产，以及部分来自乌克兰的半导体级气体（氖、氙、氩和氪）的生产，近期将可能会受到一些影响。重要的是，我们的研究表明，世界各地对这些关键材料拥有大量缓冲库存，估计至少可以满足六至十二个月的需求。此外，在俄罗斯二零一四年占领克里米亚之后，也努力在乌克兰以外寻找新的氖气（用于硅芯片光刻）来源。即使如此，由于半导体是数字生活的重要推动者，长期供应中断可能对更广泛的“数字转型”机会带来收入和/或成本阻力。我们认为，对于那些产品带有半导体材料的供应商，面临的挑战可能更严峻。
成长型行业前景
作为长期投资者，我们不会在行业或风格层面做短期交易决策。在我们看来，无论处于经济周期的哪个阶段，投资科技企业的理由都令人信服。企业和消费者投资技术以提高生产率。企业在看到自身前景改善时，最愿意加快技术投资。反过来亦是如此。此外，如果市场劳动力方面的通胀阻力持续存在，企业将改善技术和业务流程，以便更好地管理成本。这些投资将成为“数字化转型”主题的有利因素，有助于抵消经济衰退的不利影响。
从长远来看，我们在一系列主题中看到了重大机会，包括人工智能 (AI)、机器学习和分析、新商业和数字客户互动、网络安全、电气化、自动驾驶技术（利用传感器、人工智能和分析功能丰富自动化系统）等。虽然所有这些机会都有吸引力，但我们相信，安全云和 SaaS（软件即服务）主题的机会最大，因为这是所有其他数字化趋势的基础。没有云，其他任何主题都不可能实现。我们也对数字媒体转型和元宇宙（一个完全实现的数字世界）的崛起感到兴奋。我们认为元宇宙的机会可能代表最终的“数字化转型”应用。
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