即时睿见：投资观点——现金的转折点？

顾问们最近频繁咨询的一个问题，是他们该如何处理客户投资组合中持有的现金部分。在我们最新的“投资观点”专家组讨论中，我向我们两名基金经理—— 西方资产管理团队的 Michael Buchanan 和富兰克林收益投资团队的 Brendan Circle 提问了现在是否是投资者减少现金配置的时机？以下是讨论的一些关键要点：

当前的现金收益依旧诱人。在美国，货币市场基金持有约 6 万亿美元的资产。[1] 2023年货币市场平均收益率达到 5.2%，而相比之下，长期历史平均值仅有 3.3%，过去十年更是近乎于零，因此不难理解现金备受追捧。[2]

收益和估值的变化迅速。最近的一些时期（例如 2023 年底）提醒我们，当利率预期发生变化时，如果不参与固定收益和股票市场的更广泛投资，就会错失升值机会。

持有现金存在再投资风险。在收益率曲线前端进行投资，虽然目前可以获得不俗的收益，但当这些票据到期，需要重新配置资金时，同样的收益机会可能已不再存在。

市场开始重新审视当前的经济环境。随着经济有望软着陆，美联储可能放松紧缩的货币政策，届时利率的走低往往会给固定收益市场带来强劲回报。

固定收益的机会广泛。企业债券基本面强劲，这在经济缓慢增长的大环境下可发挥一定的保护作用。市政债券既可以提供可观的收益，同时也具备潜在的税务优势。许多结构性产品（由特定类型个人贷款组合而成的投资工具）估值诱人，且与同久期债券相比可提供更高收益。

多板块投资至关重要。历史上，股息分红几乎占股票总回报的 35%，但过去十年这一占比仅为 16%。[3] 在当今市场环境下，增加股票投资组合的收益占比似乎是明智之举。

所以，回答我们最初的问题：是的，我们认为现金确实处于一个转折点。转投更具收益潜力的其他投资（即固定收益）更为合理。

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[1]资料来源：“货币市场基金管理资产首次突破 6 万亿美元。”彭博资讯。2024 年 2 月 1 日。

[2]资料来源：彭博数据，截至 2024 年 1 月 31 日。

[3]S&P Global，截至 2024 年 12 月 31 日。