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Predicciones sobre los mercados de capitales para 2022

Durante los dos últimos años, he comenzado mis entradas de blog reconociendo los continuos meandros de la última situación de la COVID-19 y he buscado señales optimistas de la vuelta a días más «normales». Aunque nuestra «nueva normalidad» puede implicar vacunaciones periódicas y posiblemente pastillas antivirales como elemento permanente, la esperanza de días mejores aparece en el horizonte. Sin embargo, ante este sombrío panorama, lo irónico es que los inversores tenían expectativas alcistas y el sector de los fondos cotizados estuvo en auge durante el mismo periodo. Ha aumentado su adopción, el crecimiento de los activos gestionados, las nuevas emisiones de fondos y la validación general de su capacidad para permitir a los inversores alcanzar sus metas y objetivos de inversión de manera rentable.

Así que, una vez más, ha llegado el momento de establecer algunas metas, objetivos y, por supuesto, hacer algunas predicciones para los fondos cotizados en 2022, desde el punto de vista de Europa.

Los fondos cotizados mundiales tuvieron un año récord en 2021, con cerca de 10 billones de dólares en activos gestionados y más de 1 billón de dólares en nuevas entradas netas.¹ Esto siguió a un año récord anterior, en el que la prueba de volatilidad provocada por la COVID-19 posiblemente consolidó a los fondos cotizados como un instrumento adecuado para la transferencia eficiente del riesgo en mercados volátiles.

¿Cómo será el panorama en 2022? Intentaré dar un pronóstico de algunas tendencias que veo en el futuro.

Predicción 1: Los fondos cotizados de renta fija a corto plazo experimentarán el mayor incremento relativo de activos en gestión en 2022.

Marzo de 2020 y la mayor volatilidad debida al inicio de la COVID-19 ha sido ampliamente reconocida como la última prueba de solidez necesaria para la adopción masiva del instrumento de fondos cotizados. Este período de volatilidad arrojó una luz más brillante sobre la renta fija y las formas en que el conjunto de los fondos cotizados puede ser utilizado con éxito por los inversores que buscan liquidez en tiempos de estrés. Este atributo ha sido fundamental para muchos inversores que navegan por los recientes brotes de volatilidad pandémica. Y, en nuestra opinión, las cifras récord de entradas netas de fondos cotizados registradas en los dos últimos años refuerzan los argumentos a favor del conjunto de fondos cotizados en bolsa como instrumento básico, táctico y de liquidez que ayuda a muchos inversores a cumplir sus metas y objetivos de inversión en renta fija.

A medida que el contexto económico cambia y las economías se reabren, está claro que muchos inversores se están posicionando para que los bancos centrales respondan a los picos de inflación. No soy economista, así que dejaré firmemente los comentarios sobre los tipos de interés y el mercado de renta fija a nuestros expertos internos. Sin embargo, he visto cómo la duración puede afectar a una cartera, dependiendo del posicionamiento. Por lo tanto, como el mercado anticipa la subida de los tipos de interés en 2022, es probable que muchos inversores continúen posicionándose en el extremo corto de la curva de rendimiento, y creo que los fondos cotizados en bolsa de corta duración probablemente superarán este año a las ofertas de renta fija de larga duración.

Predicción 2: Los fondos cotizados ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) duplicarán una vez más las entradas de activos gestionados en 2022.

Una vez más, incluyo los factores ESG en las predicciones de este año. (¡Si no está roto, no lo arregle!)

El año pasado, casi todos los lanzamientos de fondos cotizados tenían una inclinación hacia los factores ESG, y el impulso de la inversión con criterios ESG en Europa sigue dominando muchas conversaciones. Fue una vez más un año récord para los flujos de fondos cotizados ESG europeos, con entradas netas que duplicaron su tamaño, viendo como 87 000 millones de dólares se volcaron en fondos cotizados ESG europeos frente a los 43 000 millones de dólares de 2021. La introducción del nuevo Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR) de la Unión Europea (UE) supuso un buen viento de cola para ello, y no veo ninguna razón para que esta tendencia se detenga.

Sin embargo, creo que el interés de los inversores en los fondos cotizados que se ajustan a la clasificación del artículo 9 de la directiva del SFDR debería acelerarse. Además, el interés en los fondos cotizados ESG que ofrecen un impacto medible debería captar un mayor porcentaje de las entradas este año.

En cuanto a la renta fija, la Unión Europea espera emitir más de 200 000 millones de euros en bonos verdes en los próximos cuatro años, lo que supone una buena oportunidad para los inversores que buscan crear un impacto con su inversión. En lo que se refiere a la renta variable, creemos que los productos que ofrecen una inclinación de calidad captarán la mayor parte de los flujos este año.

Predicción 3: Los países con mercados emergentes globales que aborden los problemas reprimidos de la cadena de suministro se recuperarán en 2022, y los activos gestionados aumentarán en consecuencia.

Los problemas de la cadena de suministro global siguen siendo el centro de atención para muchas empresas que dependen de las importaciones en el extranjero y de los crecientes costes asociados al transporte de mercancías en todo el mundo. Desde los semiconductores hasta la maquinaria de las fábricas, el problema afecta sin duda a los consumidores y a las empresas de todo el mundo. Tan raro es este escenario que incluso el mercado de coches de segunda mano en el Reino Unido está, por primera vez en mi vida, en tendencia al alza, ya que la escasez de vehículos nuevos se traslada al mercado de segunda mano.

Los centros de fabricación del mundo siguen estando muy sesgados hacia el mundo emergente. Aparte de Alemania, la cadena de suministro mundial sigue dependiendo en gran medida de China, Corea del Sur y Taiwán.

Mientras que algunos creen que esto será un problema de varios años, otros creen que esto se normalizará más adelante en el año. Teniendo esto en cuenta, creo que los mercados emergentes que exportan a un solo país superarán a los que están menos centrados en las exportaciones clave, y los activos gestionados de los fondos cotizados asociados aumentarán este año.

¿Cuáles son los riesgos?

Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital. El valor de las inversiones puede tanto subir como bajar y los inversores podrían no recuperar todo el capital invertido. De modo general, las que ofrecen rentabilidad más alta están acompañadas por un mayor nivel de riesgo. Los precios de las acciones experimentan fluctuaciones, a veces rápidas y drásticas, debido a factores que afectan a empresas concretas, industrias o sectores específicos, o condiciones de mercado generales. La inversión en el extranjero entraña riesgos especiales, entre ellos el riesgo de fluctuaciones cambiarias, de inestabilidad económica y de acontecimientos políticos adversos. Las inversiones en mercados emergentes entrañan riesgos más altos relacionados con los mismos factores, aparte de los asociados a su tamaño relativamente pequeño, su menor liquidez y la falta de estructuras jurídicas, políticas, empresariales y sociales consolidadas para respaldar los mercados financieros.

Los gestores de ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) pueden tomar en consideración factores más allá de la información financiera tradicional para seleccionar valores, lo que podría provocar que el rendimiento relativo de la inversión se desvíe de otras estrategias o referencias de mercado amplias, dependiendo de si dichos sectores o inversiones cuentan o no con el favor del mercado. Además, las estrategias ESG pueden depender de ciertos criterios basados en valores para eliminar exposiciones encontradas en estrategias similares o amplios índices de referencia de mercado, lo que también podría dar lugar a una desviación del rendimiento relativo de la inversión.

En lo que se refiere a los ETF gestionados de forma activa, no puede garantizarse que las decisiones de los gestores de inversión generen los resultados deseados.

Los ETF se negocian como las acciones, su valor de mercado fluctúa y pueden cotizar por encima o por debajo del valor liquidativo de los ETF. Las comisiones de corretaje y los gastos de ETF reducen la rentabilidad. Las acciones de ETF pueden comprarse o venderse a lo largo del día a su precio de mercado en la bolsa en que se coticen. Sin embargo, no hay garantías de que se desarrolle o se mantenga un mercado de transacciones activo para las acciones de ETF ni de que su cotización siga siendo o permanezca invariable. Si bien las acciones de ETF son negociables en mercados secundarios, no pueden negociarse fácilmente en todas las condiciones de mercado y podrían ser objeto de descuentos considerables en períodos de tensión en los mercados.

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1. Fuente: Bloomberg.