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Mercados emergentes

Las tensiones entre Ucrania y Rusia muestran un mundo multipolar

Las tensiones entre Ucrania y Rusia están ocupando los titulares. A continuación presentamos un breve comentario en el que Francis Scotland, de Brandywine Global, opina acerca de la situación desde el punto de vista de la gestión de inversiones.

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Transcripción

Francis Scotland:  Vivimos en un mundo multipolar, no en mundo unipolar ni bipolar. Si en algún momento hubo una hegemonía mundial benigna, esa época ha terminado. Creo que, en términos muy generales, esto implica que los estados soberanos adoptarán iniciativas de política exterior que redunden en su propio interés, independientemente de lo que quizás Estados Unidos o China quieran. Así, terminamos cada vez con más bloques regionales. Y si pensamos en el entorno económico y de inversión de un mundo multipolar frente a un mundo más unipolar o incluso bipolar, existen más brotes. Existen mayores posibilidades de conflicto, más pequeño, más regional, pero probablemente más frecuente e intenso. De ahí que se produzca exactamente lo que estamos viendo ahora. Existe una gran cantidad de lo que yo llamaría alfa potencial en los activos rusos si las cosas se calman de una manera constructiva y ordenada, pero simplemente no lo sabemos.

Nos podríamos plantear todos los resultados posibles, supongo, entre dos extremos. Uno de ellos sería que Ucrania, Bielorrusia y Georgia acordaran no ingresar en la OTAN [Organización del Tratado del Atlántico Norte] en un futuro próximo, algo que parece ser la línea roja de Vladimir Putin [presidente de Rusia], a menos que este quiera volver a crear una Unión Soviética. El extremo opuesto sería una invasión a gran escala de Ucrania. Ante esta situación, según nuestra forma de medir el valor, el valor de los activos rusos está creciendo bastante. Esto se está reflejando en gran medida en los precios. Sin embargo, cuando se superpone el riesgo de información de la incertidumbre que estas situaciones podrían generar, la única conclusión, al menos a la que hemos llegado, es que sea lo que sea que hubieras tenido, tendrías menos. De modo que, desde el punto de vista estratégico, gestionar esta especie de mundo multipolar probablemente signifique que, cuando se producen este tipo de situaciones, el riesgo y la incertidumbre se sobreponen a lo que se podría haber elegido en relación con las oportunidades de valoración. Estratégicamente, así es como creemos que es el mundo, multipolar. Y en la medida en que se produzcan estos brotes, así es como los estamos abordando.

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