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Español在经济重新开放和从疫情中复苏的过程中，我们看到经济活动出现了一些强劲变化。我们看到，在二零二一年的增长故事中，消费者参与度的反弹无疑是一大重要组成部分，宽松的货币和财政政策也在其中发挥着重要作用。展望未来，由于消费者展现出强大支出能力，而且宽松政策似乎可能在未来十二至十八个月持续下去，尽管会有所放缓，但我们认为这些力量将继续推动经济增长。
消费强度和通货膨胀
随着封锁结束，我们看到许多被压抑的消费需求得到释放。政府计划和货币政策支持形成的宽松政策帮助消费者以相当健康的资产负债表实力度过疫情难关。许多消费者拥有大量过剩储蓄，推动了各种商品和服务方面的强劲支出。劳动力市场也大幅反弹。我们继续看到就业率与创造就业方面的实际增长，也看到了工资上涨的初步迹象。随着我们前进的步伐，预计这些将成为经济活动和经济增长的重要组成部分。美国七月份就业报告已反映出这些动态，增加了 943,000 个非农就业岗位，小时工资月度环比上升 0.4%。虽然仍有大约七百万个工作岗位尚未恢复到疫情前，但我们认为，近期的就业复苏趋势可能持续下去。尽管德尔塔病毒变种增加了前景的风险，但总体而言，我们认为对美国消费者具有一些健康的有利因素。
通货膨胀是硬币的另一面，美联储发出的信息称，从性质上看，近期通胀数字上升是“暂时情况”。我们看到与经济重新开放相关的价格压力，但从历史角度观之，这是一个非常独特的时期。与 COVID-19 相关的停摆导致经济活动基本上停止；而经济活动的重启造成供应链瓶颈和一些通胀热度。
然而，很多人在关注这种“暂时情况”到底意味着什么。正如七月份消费者价格指数数据反映的那样，虽然我们开始看到美国物价上涨的一些降温迹象，但我们仍会担心某些通胀压力可能持续更长时间。然而，在市场开始担心通胀可能持续更久之前，我们还能在多长时间内看到这种“暂时性”通胀？这是一个重要的考虑因素，它关系到推动经济活动的关键支柱之一，即政策宽松。美联储仍在购买美国国债和住房抵押担保证券，并将利率维持在接近零的水平。就更长一段时期而言，我们确实预计美联储将脱离其高度宽松的立场。但在最初阶段，缩减可能以减少资产购买的形式实现，或者美联储可能进一步明确其打算何时上调短期利率。我们将关注二零二一年下半年的美联储和全球货币政策。随着二零二二年的到来，这也将会形成我们对市场的看法。
美国股票和固定收益领域的机会与风险
当我们进入疫情时期并遭遇各经济体停摆之时，股票市场的表现出现了巨大差异。最初，我们仅看到很少一部分企业表现强劲，它们主要包括因疫情而受益的增长型科技和电子商务企业。与此同时，市场中周期性更强的部门，例如能源和金融行业的企业，在疫情开始时遭遇了更大的挑战。在我们应对疫情、开发疫苗和重新开放经济的过程中，我们看到后者迎头追赶并逐渐比肩于早期的赢家。如今，当我们放眼整个股市，我们看到了一个更加公平的格局，拥有各种广泛的投资机会。
就股票的总体前景而言，企业需要增长到近期的估值水平。我们已看到这种情况成为现实，在二零二一年第二季度企业盈利强劲的情况下尤其如此。展望未来六至十八个月，我们认为这些有利因素可能持续下去。
就固定收益而言，我们看到它与股票形成鲜明对比，虽然利率在二零二零年八月触底后有所上升，但仍处于相对较低的水平，因此具有吸引力的总回报前景在某种程度上有限。
假设，如果利率全线瞬间上升一百个基点，较长久期的国债可能首当其冲受到影响。再看较短久期的资产，更重要的是固定收益领域的信贷利差板块，虽然结果看似更趋良性，但从总回报预期的角度而言，固定收益证券仍然面临挑战。尽管如此，在有利的企业基本面情况下，我们确实看到了一些机会，尤其是在高收益企业债券方面。
多元资产收益策略
当我们考虑通过投资获取收益时，我们认为灵活的资产配置和严格的证券选择会是一种不错的方法。我们认为，在不断演变的市场中，灵活、敏捷地利用可能发生的任何混乱非常重要，在目前许多金融资产普遍完全估值的背景下更是如此。
考虑到目前的环境和在多元资产投资组合中保持具有吸引力且持续的收入水平所面临的挑战，我们再次认为灵活性至关重要。在我们看来，随着我们在疫情期间取得进展并经历了金融市场内部的分歧，在广泛的范围内寻找各种机会，能够战术性地转变投资组合，并有针对性地追求收益目标才是攸关成败的重点。
展望未来，我们将继续密切关注政策变化、增长趋势和通胀压力，以及这些因素会在市场中形成什么样的动态，同时也将继续寻找能提供具有吸引力的收益和在风险之下实现强劲总回报的各种机会。
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